主题：美国政府接管两房 -- holycow

你所说的：

而博主认为只要两房将来还能盈利，普通股就有价值。

一，两房不会被分拆出售。分拆在短期内不太可能。如果美国政府真这么干，美国的信用就彻底完蛋了。不过不排除如果这次是民主党上台，共和党会把两房分拆，给后任出难题。所以如果你在美国，并有选举权的话，即使你没买两房股票，也应该选共和党。

二，美国经济不会出现70年代末80年代初的持续滞胀。如果出现持续滞胀，失业率居高不下，则必然无法带动房地产市场。两房也就只能苟延残喘。

三，房地产市场出现大规模的上升，大量的新贷款出现。

四，除了美国政府印钞票外，外部投资者能够对两房恢复信心，继续融资给两房，让它们借了新债还旧债。也就是说不但不出现挤兑，还要继续存钱。

五，美国政府不会玩重新发行两房的股票，即新股票换旧股票的把戏。

两房的超额利润，其实就建立在0.5%-1%的息差之上。由于其实质上的超AAA级信贷评级，他买入AAA级债权（优级房贷+额外保险），然后再打包卖出，赚取息差。两房最有价值的不是靠市场运营能力，而是这个特殊评级，或曰政策。

如果两房严格执行原有策略，次贷风暴并不会影响到其无本生意，但其高管为了发展业务获得高额奖金，尽然偷偷在2005年后进入次贷市场，持有近万亿次贷或A-级债权，损失极为严重。如果清盘的话，两房已经资不抵债。

问题的核心是，由于投资者意识到其超AAA级信贷评级是虚假的，那么其无本生意就已经做到头了。他们无法从超AAA级和AAA级的息差中继续获利，就意味着这类中介公司的存在基础已经没有了。这种结构性变化不能从最近几年的年报或其原有背景反映出来，只能从其股价变化反映出来。