主题：【价值组实盘报告】第14周：市场崩盘，信念不改 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3800 27.903 27.52 (-1.37%) -1455.4 104576

招商银行 1900 32.786 23.32（-28.87%） -17985.4 44308

万科A 1300 23.1 16.5（-28.57%) -8580 21450

莱钢股份 10800 16.008 12.76 (-20.16%) -34862.4 138024

潍柴动力 400 64.223 44.4（-30.87%) -7929.2 17760

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币3233元，其中陈经可用1815元，nettman可用1418元

股票市值：326118

组合现值：329351

浮动盈亏：-70649或-17.67%，比上周下跌14.93%

期间上证指数涨幅-33.29%（4300.52-2868.8），沪深300指数涨幅-35.54%（4621.69-2979.12）。

对大势的观察

本栏主要对市场风险与机会进行分析。

本周市场出乎意料地崩盘，跌得非常狠，咱们实盘损失惨重。现在看来涨到3500点上方，错误估计了形势，本该减仓的，结果却加仓，上当了。我当时想，再怎么也得上4000吧？当时几乎所有说法都看到4000，我就以为无风险满仓了。现在看来，看4000是一回事，谁出钱拉上4000又是另一回事了。有钱的主自己不拉，以为人家会拉，确实可能集体错误判断，到不一定是骗人。等发现没有人往上吃，有些精明的就开始逃跑了，跑到后来成了压倒性的共同要求，市场就崩溃了。

我认为，这次下跌主要是一个市场行为。市场的恐慌情绪，压倒了对基本面的信心。这说明，现在A股价值投资者还是远不占优，稳定不了市场。我们不少人守着基本面有信心的股，出掉的人很少，基本都是老实守仓。我们这种行为，是很容易受到打击的，心情上确实很受影响。因此，我试图引入仓位控制，但也没有做好，主要还是没有料想到市场会崩溃成这样。

我们不少人还是有信心的，知道市场的问题不能着急。所以，我们一定要用闲钱来投资，风险发生了是很可怕的，挺不过去会很成问题。如果能挺下去，那就一定要挺，大家互相鼓励，最后的胜利是属于我们的，因为我们不止损，没有人能挣我们的钱。当然，这需要坚信，我们的股是会涨回来的。

我们的股会涨回来么？招行、中信、万科、潍柴这种行业龙头，在下一个经济周期高峰的时候，会是什么样的价值？通过银行流动的钱肯定是更多，投资股票的钱会更多，房子会建得更多，路上跑的重卡会更多，没有比这更确定的事了。我一定会等到胜利的时候。现在出现的下跌，对我们来说，只是加仓的机会。将来站在高处回头望现在的下跌，只是一个不起眼的小浪花。

我不反对大家倒一倒，趋势一下，这方面河里有不少高手，我不太行。孤舟操盘趋势组的风格，在近期的行情可能更合适。不过，无论如何，即使更可怕的打击来临也不要放弃，卖掉也要买回来。我希望我们最终挣到几倍的时候，有一大群人一起体会胜利的感觉。我们挣钱图个啥？又饿不着，就是为了这种信念。现在不是旧社会了，咱也没必要革命激情了，也就搞搞价值投资，不挣馒头争口气了。有信念的人，活得充实，暂时亏点钱，不算啥。就算有人告诉我一个消息股能挣大钱，我也不要。如果用闲钱量力而行投资，不要影响生活，多多少少无非是个数字。

所以我很反对中央救市。我们价值投资者不需要救市，时间到了自然会大挣。如果非要救市，那就最好救成功。如果象现在这样救失败了，那上面又套住一堆相信中央的散户，不少人跌下来会被迫大亏卖出。如果不救市，人也就不进来了，亏的人会少。要么不要管，任市场自己发展，也不一定跌死，大资金其实也怕。要救，就救它个狠的，一次性的保证绝对救成功，下回发句话就管用了。要是我，就搞金融创新，让央行财政部证监会商量一下，发行一个“黑洞基金”，在一些好股的托盘价位上放上无限大的买盘。肯定能托成功，而且能给市场绝对的信心，买入的这些股时间一长，中央机构也不会亏。可是，中央各部门不统一，各有各的算盘，面对复杂的局势，央行上调准备金为了一个目标，就不管股市了，证监会也没办法。

下面咱们就死挺。建议不要看股市了，没啥意思，好好工作，或者去找其它好玩的事。

个股方面，万科5月趁地价下跌，多买了不少地，说明现金流充足才敢买地。我相信万科一定能在房地产低潮中扩大优势。招行被一些评级报告下调评级，都是基于调控与收购等短期理由。我估计招行08年收益会有1.6元。现在已经和港股价差不多了，下跌压力不大。潍柴等股也差不多，都要经历考验期，目前的低迷与不确定性有关。通过了考验，就是好样的。

对中信证券的走势分析与操作计划

本周大盘下台阶，有些资金本指望中信有融资融券的利好，但后来又发现没有利好，就狠跌下去。

周五Topview数据已经出来了，券基持仓全周减仓0.52%至18.3%。大盘不好，中信自然也不会好，这没有办法。大盘已经创新低，中信会不会新低？说不上来，一个跌停就到了。

从估值来看，因为大盘进入熊市，估值得放低。以前做过熊市保守估值，25（以前的50）是底，所以也不用怕。其实现在讲估值啥也不用怕。

大家都绝望了，预言的低点低到都不敢相信了，那就是股市到底了。

近期不要再投钱了。如深套了，熬，其实是能熬出来的。

10年看到2万点。

想长远投资，我就不信不涨了。

当存钱了。

算是到现在才把地震应该跌的价位跌下来。前几天地震后，本来跌一下是很正常的，证监会偏要打电话，让基金不准卖，搞什么爱国市，真是扯淡。结果大盘别别扭扭的走成这个样子，估计证监会那帮人也没料到。

这种情况下，就算是托市，也得先跌一把再扶上去，这样才给市场信心。你不让卖，托的了一天托的了一世吗？现在搞到市场人气这么涣散，证监会那帮人要负至少一半责任。

不过反过来说，也不必过于惊慌，毕竟还有一个奥运会，还是有机会的，大家好好把握就是了。

欧洲杯结束，大盘就该跌到位了。

刚才在QQ上和葡萄谈起股票，他也提到下周可能继续下探,我倒是估计到了大底2500,这点是受小虎的看法影响,不过我估计奥运前要讲政治,三千点该能扛,现在看来,我错了,在前期我是挑了四个行业的龙头,这些一定会是股指大举上攻时候的主力,现在都是深套中,非常郁闷,尤其是万科,毕竟万科管理层的十亿奖励基金托一把,他们的持仓成本大概21块多，和我差不多,他们能赚钱我就能赚钱,周一就要登记实施十转六派一了,希望挺过下周前几天的黑暗期后，万科能够走出填权行情,减少下心理打击力度,我还是相信,中国经济不垮,迟早能捞回来,中国经济垮了，躲哪里都不安全.

就官本位上来说，他做的对

大家都救灾，你好意思出来捣乱吗？

被老板注意了肯定要骂！

全是所谓的低PE,高成长. PE是比较低,每个人按F10都知道,但是高成长性却很难说,因为都是周期性很强的行业,只有招商的周期性比较弱一些,但是PB已经高了,大家都知道国际上对金融股都采取PB估值的,招行有什么其它银行难以复制的竞争优势吗?我认为它是个典型的基金抱团取暖的股票,成长性肯定不如民生银行.

05年的时候,很多好股票只有几块钱的价格,PB很低,PE却不见得很低.但是这两年来价格涨了几倍,PB很高了,PE却反而不升高,这种"高成长"到底有无会计做帐的因素?有无可持续性?相信不难判断.

格子组的价值投资其实一直是一种趋势投资,很多都是上市公司在牛市环境中与主力机构合谋协商的结果.就象陈大曾经分析过的珠江实业,它不是价值投资,但是如果处在一个牛市环境当中,它的低PE会是一个绝好的题材被炒高.所以我说低PE其实也是一种题材而已!尤其是券商\钢铁这样的强周期性行业,你如果在牛市中买到这样的高PB,低PE的"绩优股"时,很可能你买在了山顶上. 股市上这样的悲剧一直\正在\并且将继续上演.

现在A股的估值不高估,但是也不明显低估,未来牛熊难辩的情况下,我们应该关注低PE同时也是低PB的股票,比如陈大推荐过的长安B就不错.当然如果有人有眼光看到未来成长性高的企业的话,只考虑成长性就可,但是这种眼光一般人是不具备的.

说白了就是证监会那帮人自大加无脑，以为打个电话就摆平了。这种事情都是你越不让卖人家越想卖，你能禁的了一时，禁的了一世吗?

从经济形势上来看,近两年肯定是一个调整周期,国内外的情况都无法支撑经济高增长。

这种情况下，绝大多数企业的效益曲线向下的。

对基本面研究的重大挑战就在于前提与变量取值假设发生了巨大变化！更何况，在中国式股市环境下，作为非主力机构或并非是一种叫庄家的东西，你所知道的基本面绝不是真实的基本面！

当下股市是作为整个金融暗战的一个分战场，对国家这个最大庄家而言，当下之急，是不能让那些潜伏的国外资金、投机资金顺利出逃，以免引发连带的更大危机。

此时对任何庄家而言，唯一方法就是继续向下打压，或将大鱼死套住，或逼大鱼交出血筹码。大庄家的利润不是来自散户，不够塞牙又太累，只能是将大鱼和中鱼集中打包吃下。

当下，A股市场基本上是一个将要被牺牲的市场，4000点将是遥远的，3800也可能会变成一种回忆。

未来最大的可能是在2000-3600左右不断摇摆，而国家会继续进行大的IPO，使市场保持表面上不太剧烈的指数下降。

对格子组重仓的中信证券而言，重要的是注意除权后24-32的中枢区间，这是07年反复折腾的运动中枢，技术上目前最好的可能是不能破24.13，如此才有可能会有重上43的高点。但前提是下周必须站上30.8否则不会有大的行情向上。

损失的其实就是时间

当然了，时间也就是钱

不过长远看来，这些股票还能跑不过银行利率？

俺是就地卧倒，到现在没有卖过一股

如果他再敢跌，俺还就真再敢买

请问鱼在哪里？我们是否对热钱有些过敏？从去年十月到现在，股市已跌去一半。在这种行情下，热钱还有能力在股市里兴风作浪？说股市下跌是为了套住热钱，恐怕说不通。实际上是套住了自己。