主题：【原创】关于“四项基本原则”的哲学考虑：2008需要新的投资思路 -- 陈经

“低市盈率、持续的高成长性、明确的价值提升、良好的政策支持”的四项基本原则（以下简称四原则）的要求，是合理的么？

我们可以看到，后三个要求是个股基本面的描述，无论股市涨多高，市场上并不缺乏这类股。但是，既然基本面这么好，为啥还能有“低市盈率”？按低市盈率的定义，“市盈率应低于市场平均值50%，且低于20倍”，相对绝对都要低。如果个股基本面这么好，在一个有效率的市场，市盈率应该“高于市场平均值50%”才合理，怎幺能反而低50%？

所以，我断定我们现在找不到符合四原则的个股了，因为现在中国股市比过去有效率。去年上半年，老拙却能找到不少，这说明什幺？这说明那时人们对中国股市的认识太不正常。到3000点的时候，境内外势力唱衰说泡沫就不提了，就是我们也看不太远，月色MM说能到5000敢相信的人没几个。但实际却有不少“四原则”股，这说明，中国股市那时不是泡沫，反而是大大低估，有很多轻松的价值发现的机会。

涨了大半年，这种轻松的价值发现基本算搞完了，四原则股没有了。是不是就说明中国股市到头了？我看，是四原则本身太过严格了。这个四原则是在中国股市的低估时期提出的，适合于那个时期，是那个时期简单有效的价值发现工具。四原则为了格子组2007年的成长，立下了汗马功劳。但是，这个工具有它的适用期，早在去年下半年，就已经过去了。当然，如果市场情况发生变化，又出现了四原则股，那也是可能的。以后我相信四原则仍然会有用，只是近来怕是不太适用于选股。

现在中国股市有没有机会？2008年有没有大牛股？我想，大多数的人答案应该是有，我认为翻番的牛股还会很多。但可以断定，要找到这些大牛股，肯定比2007要困难得多。

如果要找到大牛股，就需要对四原则进行修改。很明显，后三个原则仍然是寻找大牛股的好方法，这三个原则其实都是为了“高成长性”这一个目标。具有高成长性的股，在目前的局面下，肯定市盈率较高，我们必须把市盈率约束放宽。从理论上来说，如果一个股成长性越好，我们能够接受的市盈率就可以越高。所以，我们应该对持续成长性非常好的个股进行海选，如过业绩增长预期超过100%且可以持续的个股。在这些个股中，再对市盈率进行优劣比较。

就中信证券而言，去年增长非常非常好，每股利润接近4元，增长400%。但2008年成长性预期不明确，业绩增长的压力相对较大。这是因为，权证创设获利没有了，股市成交额可能会下降，打新股的资金越来越多，超级大股上市相对少。所以，业绩增长率会急剧下降。如果超过50%，很可能是靠出售华夏基金股权这样的一次性收入。2007年，券商股是市场成长性最好的板块之一，但2008年肯定不是。如果死守中信，有可能失去一些价值发现的机会。

我建议，对2008年市场成长性最好的板块进行预研，建立一个以高成长性为核心的股票池，再进行综合权衡。不要因为没有四原则股，就放弃对股票池的研究。

• 【原创】我对价值投资的理解－续五

是否能够先确定几个方向

然后就和今年年初做作业的一样，大家分头研究？

新年做个新股票池，呵呵，新年新气象！！

把符合后三条的好股票列入，随时加以关注。比如

老拙从虚拟盘以来关注过的好股。

而第一项原则可以作为判断买入时机的原则，即当这些好股票因市场原因被错杀下跌，导致市盈率达标，或者因为公司增长导致动态市盈率确定达标时，就可以买入。

最好和格子组刚开始那样，大家群策群力找股票，搞一个股票池再优中选优决定投资

低市盈是保证安全的手段，有了这条，死守、满仓、品种单一、不设止损这些都无所谓，但这条要是动了，怎么保证安全性就要想清楚。至少品种不能太少，每个品种占持仓比例要有纪律，止损也要有规划了。

这就快和正经基金差不多了。

关键是要高成长了，不过对于各个公司的业绩报告，很是怀疑。

比如二十金股，我发现其中很多恰好在05～06这两年，不约而同出现了业绩滑坡。

我觉得很奇怪，这些企业，在经济向好的大环境下，为什么会出现业绩滑坡？还是不约而同的？很有做报表的嫌疑啊！

持续的高成长性能很快导致低市盈率，而低市盈率没有高成长性能的保证，永远只能是低市盈率。

在四项基本原则不能面面俱到的时候，舍低市盈率，挺高成长性。

牛市中表现抢眼的就是这些高成长性的股票，只要保证高成长性，不要怕追高，所谓牛市不言顶。

嘿嘿

现在没有便宜货了

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就是大跌，很多票我都不敢买了。

中粮屯河从１２涨到２０，河友推荐的英力特从２２反弹到３３，又创了新高。

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我想想　也就保险和多晶硅有戏了。

乐山电力

岷江水电

天威保变

东方锅炉

南玻A

都不便宜

明年难挣钱啊

对2008年市场成长性最好的板块进行预研，建立一个以高成长性为核心的股票池.

市场动态变化,应该以开放的眼光来观察,更要以与时俱进的操作来呼应.大家共同参与,共同讨论,共同成长,共同拥有2008股票池.

2008,我推荐粮食类股票.

至于各人是否照此操作，自行决定、自负其责。

该公司是季节性生产，季节性销售07年真正的业绩反映在08年一季度。

其次就是企业并购，重组和整体上市，这个尽管要靠内部消息，但通过对企业性质，当地地位及行业环境分析，还是有痕迹可寻的。