主题：【港股实盘3】港股实盘第2周汇报 -- 老拙

港股基本面评估的效用，可能远不如A股。因为外资机构操纵太厉害。它们经常发布前后不一致的评估报告，实在不好预测它们的动向。

在可以预见的时间内，内地资金拼钱不是香港外资机构的对手。对于被它们操纵的那些大股，很难获得超过它们的收益，甚至可能被来来回回弄得亏损。可能先要农村包围城市，先把一些外围小股占住，偶尔来一场大战。从中央的谨慎态度来看，也是把外资机构当大敌的。

现在局势非常复杂。可能要采取谨慎原则，经常性地持有一半左右的现金，涨一些卖出，跌一些补，维持资金股票比例。等局势明朗化，再大规模投入。

既然是老师在操盘

自然要老师按照自己的原则来操作

否则思路都不是自己的

想盈利就自然更加困难

再者说了

港股金额不小

求稳应该更加重要的

即使收益相对偏低

也只是能够证明现在的原则不太符合H市场而已

不能刚开始就放弃了

现在都还没有到正式冲锋时候呢

就要求指挥官改计划换方案的

怎么能打赢战争

如果有人也能实盘或者模拟盘稳定的半年或者一年都比老师收益好很多

我想老师不介意再改变H股的操作思路

毕竟我觉得我们的实盘

学习验证各种思想才是比盈利更重要的

这是巴菲特说的.不是我说的,呵呵.老拙的三项原则完全符合公理.

题材性的投资,主要是时间和确定性的问题.如果能够确定的话,当然也符合不亏损的"公理".但是普通人很难获得这方面的信息.因此也要做好不重组或重组失败的准备.

是为了获取超额收益？是为了和香港坐庄机构争高下？

还是仅仅是为大家提供一个如何进行价值投资的示范田？

在明确了这个之后，我觉得我们的办法还是比较简单的，

考虑到我们的QDII正在出击四海，个人直投马上登录香港，港股不会仅仅由原来的机构操纵，我们按当前的思路来做，应该能获取满意的结果

至于重组题材，拿出很少一部分钱，根据大家的分析和意见选取一支股票，根据打算持有的时间，在合适的时机买入一些认购权证，我觉得也不错，相当于另一个对照组，实验田

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我们现在全仓中信当然没有问题，但可否考虑将思路放开些呢？

现在Ａ股市场估值的洼地几乎没有了，如果用赢利的20%或30%来进入题材股，作为一种补充（仅针对Ａ股），或许能在目前市盈率过高的Ａ股市场找到更多机会？

解释了我的第一个疑问，为什么我们能找到机构不关注的价值洼地。

这样看来，投资港股目前还是不要以盘面大的为主了。

当然也非常同意老拙对于题材股的看法。

我一般很少关注题材，因为不在行业内，实际上我们并不能总是很明白的看出来所谓的题材对于这个股票的本身，到底能有多少的提升空间，到底能带来多少的好处。

不过对于中电信来说，我的看法是，中电信的3G和重组题材，就我看来，应该是和其他的题材股不同的。

首先一点，电信业重组，3G牌照发放，国家要扶持中电信避免中移动的一家独大，要引入实质性的竞争。这个应该是人所共知的板上钉钉的事情，那么重组失败或者牌照不发放的风险，基本没有。

第二点，行业外的人士，基本上不会看到，3G和重组，给中电信带来的机会，其实并不在于3G本身，我们的看法，3G业务未来或许会有很大的发展，但是现在看不到其发展路径和发展模式。但是，3G对于电信的真正意义，是一张移动业务的进入许可证。在这个利润最为丰厚的领域放进来这么一头庞然巨兽，后果可想而知。而现在好像很多人更加担忧的是3G业务能否顺利的产生盈利。

从上面两点来看，我认为，应当对电信保持关注，市盈率较低，现在老拙最担心的是可持续的高成长。我的看法是，只要电信有了3G牌照，实现这一点非常容易，从电信和移动的运营水平和规模来看，移动市场想不让电信分一杯羹，那是非常艰难的。

当然，如果买进电信，至少要持有到3G发放以及电信重组完成，甚至需要持有到重组后2～3年，吃到电信的飞速发展期。这个时间当然长了些，对于实盘可能意义不大，不过可以给其他投资港股的朋友做个参考。

我对于具体数值计算不是很懂，不过我可以给个想法，各位高手不妨一时。假设电信市场总量在2010之前没有太大发展，但是中电信分走了移动30%的份额，在这样的模式下，电信的市盈率应该是多少呢？？

同理，我认为即使中移动这个超级赚钱的大蓝筹回归，各位也要谨慎啊！！！靠政策壁垒把电信隔离于移动通信市场之外的日子，不会太长久了！！

先试验然后依据已有的思路找到新市场的一定之规

在港股操作上，不妨将不同的操作方法按风险大小反向配置．通过实验确定真正合适的投资方法

我们能看到符合老拙三项基本原则的，别人也应该能看到。重组题材有风险以及不确定性，会使一部分人放弃，股票的价格才有可能被暂时低估。我个人觉得老拙的模型中也应该加入整体上市资产注入预期估价（然后打个风险折扣）。

照理说，应该是老中国电信分家，电信管南方，网通管北方。如果这样的话，两家应该算是平等的，那么给移动牌照的话，网通应该也有份啊。怎么没有人提网通呢？难道网通还要重新整合回电信里去？

一般来说，有联通出售G网，联通出售C网，联通彻底消失，这几个途径，前些日子传闻比较多的六变三，其实就是联通彻底消失。

但是现在看来，考虑到联通今年已经不对C网进行扩容，可以认为出售C网的可能性很大。

目前最大可能还是电信拿到联通C网，联通和网通或者合并，或者各取得1张牌照。不过这样，全国4张3G牌照就太多了。当然也有可能，全国性的牌照2～3张，另外再发地域性的牌照。

但是电信会取得一张无线网络，基本没什么悬念，而且，如果是取得G网，那么盈利能力更好。

在香港市场上可能更适用.

不用专门去寻找题材股

对一线中资蓝筹股和被香港大机构放弃的“洼地”里的中资中小公司可以按比例配置,尝试一年再看看效果.