主题：【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 -- 老拙

很久想在老拙的贴子下谈谈价值投资的问题，因为是新兵，到今天总算够了分数能在这儿发贴。本人主要投资美国股市，在2001年接触了价值投资理论并且深入学习到现在。我对中信这个股票没有深入研究过，一方面国内信息不会找，另外一方面这种类型的股票也没有研究过，所以在这儿就不发表对中信这个股票的看法。在这儿主要想让大家了解一下安全边际是价值投资的重要前提。

我总结了这几年的股票投资，我认为做到价值投资要注意以下几个方面：

1. 购买一个股票，不仅仅买到了股票，更重要的是购买了这个公司的一部分。

2. 尽量要投资在简单易懂的生意或者公司。

3. 一定要考虑安全边际，因为购买的价格决定你的盈亏。

4. 一定要注意公司管理层的经营能力。

5. 投资的公司要有独特的竞争力，别的公司不能轻易进入这个行业竞争。

6. 投资低风险，但不受华尔街欢迎的行业。

上面是我自己用中文总结的，可能有些词不达意，请大家原谅。我认为中信这个股票，如果考虑20%-30%安全边际的话，并且假设50元（20倍市盈率）是内在真正价值的话，介入价格应该是35-40元左右。

价值投资的定义：所谓的价值投资是严格要求买进价格远低於其现存价值的股票，并且一直持有至其价值被市场认可為止。其中关键就是"价格远低於价值"。用价值投资人的习惯说法即是用五毛买一块钱。价值投资包含了对其价值做严谨保守的分析，然后耐心地等到其价格远低於其应有的价值时才做投资买进。

坚定而有耐心地寻求物超所值的做法使价值投资得以避开风险。对价值投资人的最大挑战在於严格自律。做為一个价值投资人通常意味著远离群眾、向传统智慧挑战、反市场主流的看法。这可能令你感到孤立无靠。在市场大多头时期，相对於其他投资大眾或市场大盘，一个价值投资人很可能会经歷不理想或甚至令人捶心肝的投资报酬绩效。但是长期以来价值投资是如此证实有效，那些拥抱价值投资哲学的投资者几乎没有人背离过它。

因為投资既是科学也是艺术，因此投资人需要安全边际(Margin of Safety)。当买进的价格远低於其应有的价值时，你就有了安全边际，这可用来抵销大部份人為错误、坏运气、或目前变化莫测的世界中所產生的剧烈摆盪。安全边际主要由所付的价格决定。价格愈高，安全边际愈小。

华伦．巴菲特如此描述安全边际：当你造一座桥时，坚持其承载能力要能通过载重三万磅重的货车，但你只开载重一万磅的卡车通过去。同样的道理也适用於投资。

严格要求自己只买进远低於其应有价值的股票以產生足够大的安全边际，这是所有价值投资方法的最根本基础。

其实老拙现在每天发布些中信的消息，无非是让大家安心。

每个理性的投资人对于股票的估值都是有自己的考量的。对于金融类特别是中信这样的证券经纪类的金融股票，在中国这种迫切需要发展金融市场里，30倍的市盈率，个人认为是合理的。

我们的目标，首先价值投资，操作上恐怕没人可以做到抄底，峰值卖，再抄底。。 。做为买入点，可能很多人买的高了几块钱，或者卖的低了几块钱，这些可以在长期、价值投资过程中通过高抛低吸慢慢调整。看好一只股票，是看好它明年甚至后年的价格，而不是看它明天的价格。

当然阿里认为中信20倍市盈率才是安全合理的，那么等待中报吧。没准中报出了，就是20倍PE了

不过如果1周每天都是小阴、中阴的话，我就要受不了了

:(

闲钱,闲时间,闲心情

从没奢望抄大底,没那能力

也没奢望赚大钱,没那运气

跟着股海淘金,不掉队即可.

女人,有耐心.

像中信这样高成长的公司P/E大于20是很正常的，我上面只是一个假设而已。我同意对一个坚定看好的股票，没有必要每天去关注股价(我个人经常忍不住会看我持有的股票的价格，不知道有谁跟我一样，实在忍不住)。

我认为价值投资不提倡在长期的过程中高抛低吸，因为一方面购买费用提高(交易费)，另外一方面如果把握高抛低吸是很难的，除非是短线高手，而我们价值投资者基本上很少有做短线的。就像巴菲特说的，要把我们的一生当作只有20次的投资机会一样，每次交易都很珍惜很小心。我认为，只要能明确一个有至少30%安全边际的价格，高于这个价格坚决不买，才是一个正确的购买和介入一个股票的方式。

另外，要注意的是，并不是任何有安全边际的股票就是好股票，一定要注意价值陷阱。这个我希望在有空的时候再通过我切身的实际例子说一下。

投资一个“好”的公司是很重要的。给大家思考一个问题，比如一个好公司目前股价一般，还有一个一般公司目前股价很好(很高的安全边际)，作为价值投资者，应该选择哪个呢？

当然这应该和个人投资的目标相联系

俺算不算 定义的价值投资呢？

这个对散户来说比较难

我觉得是不是心理上的原因？

买入一支股票自然是看好它会涨，不管是什么原因

而中途做高抛低吸，意味着短期不看好它，但又预期在将来的某一个时间点之后它会涨。

这种反复变化的心理，常常会搞得人心烦意乱。假如失手踏空或买入被套，那对心理上的冲击更大。

看来，在牛市中以价值取向选定好股，捂住不动是一个最稳妥的办法（对一个上班族来说）。

好的公司比价格更重要

因为一个看好的股票何时上涨我们是没有办法预测的，而我们能预测的是在长期的一段时间以后，或许一年，或许两年，这个股票可以上涨到我们目标价格。我曾经统计自己购买的价值股票（美国），这些股票的一年内真正大幅上涨的时间只有最多1%-2%。这就是我们为什么要长期持有，不做高抛低吸的短线操作。