主题：【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 -- 老拙
家园 【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 基本面中线实盘投资组合（选股：低市盈率、确定增长、价值创造股中线投资；操作：在回调时买入，涨幅超过15—20%以上部分卖出，下跌买回；市盈率过高时分批卖出，下跌分批买回；基本面发生负面变化时全部卖出）。
本周操作：
按上周计划：[太钢不锈]，在23.18元买回100股，目前持仓3700股。本来应该在23元以下继续加仓的，因事出门错过。
帐户持仓情况如下：
起始日期：2007年3月12日
起始金额：300000元
持有现金： 7254元
股票市值：477223元
组合现值：484477元
浮动盈亏：184477元 或 61.49%（比上周下降了3.5个百分点）
同期沪指涨幅39.26%（2937.91-4091.45）。
持仓评估：
截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高22个百分点或56%。
[中信证券]、[太钢不锈]将迎来良好的中报，[包铝]停牌，因此只能满仓迎接调整。
对大势的观察
技术面看，周五再次大跌确认了双头形态，且第二个头部低于第一个头部，预示中期整体趋势向下。后市的走向，要看第二次探底的位置。底部的不同，将形成大盘走势的三种形态。第一种，二次探底高于第一次探底就是高于3400点，后市大盘可能走出收敛三角形的形态。但是，由于第二个高位低于第一个高位，因此肯定不会是上升契形，也就是说未来到三角形顶端向上突破的概率偏低；第二种，第二次探底到3400点附近，后市大盘可能走出箱形震荡的形态，在3400-4300点的区间波动；第三种，第二次探底低于3400点，后市大盘可能走出反复下降的抵抗性下跌形态。
基本面看，下半年对股市最大的影响因素是供需。管理层双手齐出，一手扩大证券供应，另一手降低资金流动性，力度很大。首先，管理层如此方法调控股市的效果肯定比半夜鸡叫要好得多，正确的多；其次，这些措施出台后，实际上管理层就可以轻松决定大盘指数。觉得高了，接着出台升息提高准备金率；觉得跌太狠了，可以在发行特别国债的同时降低准备金率。总之“组合拳”的套路很多，不是我们能猜得过来的。至于盛传T+3，我认为可能性很低，也没有必要。
技术面、基本面综合看，有一点可以肯定，中期调整已经展开，跌多跌少，时间长短而以。
盘面上看，短线投机资金正在大力出逃，许多个股被几百手、几千手的抛单就砸到跌停板上，这些个股第二个头部都在三十日均线以下。与此同时，也有很多短线资金从价值成长股中出逃，引起恐慌性下跌。投机炒作获取暴利的时期过去了。
结论是：未来只有业绩持续增长和有实质性资产注入或整体上市的个股才能在资金相对紧张的市况中创出新高。
因此，投资者现在需要做的就是审视手中的股票，中期业绩可能超出市场预期和具有实质性资产注入整体上市的留下，其他的乘反弹卖出（至少是部分逢高卖出）。周末没有T+3、升息等消息出台，周一很可能反弹。
实盘备选股票池
简称 07EPS 本周收盘价（市盈率） 目标价（该价位下的升幅空间）
中信证券 2.50元 58.25（23.3） 75元（28.8%，按30倍市盈率）
太钢不锈 1.42元 22.98（16.2） 28元（21.8%，按20倍市盈率）
包头铝业 1.25元 24.90（19.9） 25元（ 0%，按20倍市盈率）
云南铜业 1.85元 36.87（20.0） 37元（ 0%，按20倍市盈率）
从本周技术面和消息面看上述个股：
[中信证券]，本周持续下跌，可能跟两个原因有关。第一个原因是市场流传的T+3。这事要是实行，对于中信证券绝对是中期重大利空，因为它会造成换手率和成交量的大幅萎缩，不过我看实行的可能性极小，即便出现再次爆炒突破4333，管理层也会采取其他手段。因为T+3一旦实行，就不是短期内能够改变的，而且世界少见。熊转牛初期，为启动市场，上交所提出局部T+0，讨论了很久也都放弃了，可见改变交易规则是很不容易的。第二个原因是大量持有[中信证券]的机构资金希望压低增发价格，以便在低价区买到增发股。总之，不会是大资金因为不看好[中信证券]而加紧出逃，申银万国和长江证券都把[中信证券]列为2007年下半年十大金股之一（招行、万科都没有被列入）就是最好的说明。
这种持续下跌的态势，等于给[中信证券]及其增发承销机构出了个难题：目前的架势，已然跌破20日均线，如果把增发价定为20日均价的90%就是54元左右，再这样跌几天这个价都难发了。实际上，机构大资金再这么砸下去就是在逼[中信证券]出招——调高中期业绩。咱们等着瞧。
从实盘的角度分析，我也希望再把[中信证券]砸低点，或者说希望[包头铝业]尽快出公告复牌，在此期间[中信证券]下跌到低位，以便我们在高位部分卖出[包头铝业]，低位增持[中信证券]。因为[中信证券]现在就涨到70元去对我们实盘并无太大意义（我们实盘的交割日在08年3月，那时的盈利才有实质意义），能在它公布中期业绩预增公告之前在低位买到才具有实质性意义。从这个角度上说，大资金使劲砸，砸到50元去我们才高兴呢。反正现在的股价高低，并不能影响[中信证券]下半年的业绩增长，而能不能在低位增持却会影响到实盘下半年的盈利高低。
[太钢不锈]，看好中报业绩，有可能超出市场预期。
[包头铝业]，等着出公告，希望尽快出。
[云南铜业]，回落整理尚未到位。
希望大家在大盘调整时关注中期业绩预告增长的个股，从中开发新的实盘备选股。为了便于比较取舍，在推荐新的备选股时，除了进行分析之外，请列出这只股票以下的数据：
简称 07EPS 本周收盘价（市盈率） 目标价（该价位下的升幅空间）
这样，就可以一目了然地与现有的实盘备选股进行比较了。
最后还是请大家提出实盘下周操作的意见和建议。您有什么好股票、好想法都可以跟贴提出。到周一早上，我总结了大家的看法之后，再发一个帖子，说明下周的操作计划。
谢谢各位。
关键词(Tags): #老拙侃股票，家园 价值投资的安全边际问题 很久想在老拙的贴子下谈谈价值投资的问题，因为是新兵，到今天总算够了分数能在这儿发贴。本人主要投资美国股市，在2001年接触了价值投资理论并且深入学习到现在。我对中信这个股票没有深入研究过，一方面国内信息不会找，另外一方面这种类型的股票也没有研究过，所以在这儿就不发表对中信这个股票的看法。在这儿主要想让大家了解一下安全边际是价值投资的重要前提。
我总结了这几年的股票投资，我认为做到价值投资要注意以下几个方面：
1. 购买一个股票，不仅仅买到了股票，更重要的是购买了这个公司的一部分。
2. 尽量要投资在简单易懂的生意或者公司。
3. 一定要考虑安全边际，因为购买的价格决定你的盈亏。
4. 一定要注意公司管理层的经营能力。
5. 投资的公司要有独特的竞争力，别的公司不能轻易进入这个行业竞争。
6. 投资低风险，但不受华尔街欢迎的行业。
上面是我自己用中文总结的，可能有些词不达意，请大家原谅。我认为中信这个股票，如果考虑20%-30%安全边际的话，并且假设50元（20倍市盈率）是内在真正价值的话，介入价格应该是35-40元左右。
价值投资的定义：所谓的价值投资是严格要求买进价格远低於其现存价值的股票，并且一直持有至其价值被市场认可為止。其中关键就是"价格远低於价值"。用价值投资人的习惯说法即是用五毛买一块钱。价值投资包含了对其价值做严谨保守的分析，然后耐心地等到其价格远低於其应有的价值时才做投资买进。
坚定而有耐心地寻求物超所值的做法使价值投资得以避开风险。对价值投资人的最大挑战在於严格自律。做為一个价值投资人通常意味著远离群眾、向传统智慧挑战、反市场主流的看法。这可能令你感到孤立无靠。在市场大多头时期，相对於其他投资大眾或市场大盘，一个价值投资人很可能会经歷不理想或甚至令人捶心肝的投资报酬绩效。但是长期以来价值投资是如此证实有效，那些拥抱价值投资哲学的投资者几乎没有人背离过它。
因為投资既是科学也是艺术，因此投资人需要安全边际(Margin of Safety)。当买进的价格远低於其应有的价值时，你就有了安全边际，这可用来抵销大部份人為错误、坏运气、或目前变化莫测的世界中所產生的剧烈摆盪。安全边际主要由所付的价格决定。价格愈高，安全边际愈小。
华伦．巴菲特如此描述安全边际：当你造一座桥时，坚持其承载能力要能通过载重三万磅重的货车，但你只开载重一万磅的卡车通过去。同样的道理也适用於投资。
严格要求自己只买进远低於其应有价值的股票以產生足够大的安全边际，这是所有价值投资方法的最根本基础。
家园 我觉得每月看一下就行了，不用每天看！ 家园 感觉不用关注每天的得失。 其实老拙现在每天发布些中信的消息，无非是让大家安心。
每个理性的投资人对于股票的估值都是有自己的考量的。对于金融类特别是中信这样的证券经纪类的金融股票，在中国这种迫切需要发展金融市场里，30倍的市盈率，个人认为是合理的。
我们的目标，首先价值投资，操作上恐怕没人可以做到抄底，峰值卖，再抄底。。 。做为买入点，可能很多人买的高了几块钱，或者卖的低了几块钱，这些可以在长期、价值投资过程中通过高抛低吸慢慢调整。看好一只股票，是看好它明年甚至后年的价格，而不是看它明天的价格。
当然阿里认为中信20倍市盈率才是安全合理的，那么等待中报吧。没准中报出了，就是20倍PE了
家园 慕飞，我的20倍PE只是假设而已 像中信这样高成长的公司P/E大于20是很正常的，我上面只是一个假设而已。我同意对一个坚定看好的股票，没有必要每天去关注股价(我个人经常忍不住会看我持有的股票的价格，不知道有谁跟我一样，实在忍不住)。
我认为价值投资不提倡在长期的过程中高抛低吸，因为一方面购买费用提高(交易费)，另外一方面如果把握高抛低吸是很难的，除非是短线高手，而我们价值投资者基本上很少有做短线的。就像巴菲特说的，要把我们的一生当作只有20次的投资机会一样，每次交易都很珍惜很小心。我认为，只要能明确一个有至少30%安全边际的价格，高于这个价格坚决不买，才是一个正确的购买和介入一个股票的方式。
另外，要注意的是，并不是任何有安全边际的股票就是好股票，一定要注意价值陷阱。这个我希望在有空的时候再通过我切身的实际例子说一下。
投资一个“好”的公司是很重要的。给大家思考一个问题，比如一个好公司目前股价一般，还有一个一般公司目前股价很好(很高的安全边际)，作为价值投资者，应该选择哪个呢？
家园 我也觉得不用关注每天的得失 不过如果1周每天都是小阴、中阴的话，我就要受不了了
:(
家园 【花】 不错的文章，谢谢！
家园 今天关于[中信证券]的信息 1、国都证券给出[中信证券]目标价101元
2、上海证券报记者称[中信证券]上半年佣金收入或达到42亿元。值得注意的是，该记者估算时十分保守，是按照0.1%的佣金率计算。[中信证券]1季报佣金收入已达20亿元。所以，至少应当按0.15%的佣金率计算，也就是说，[中信证券]上半年佣金收入至少在63亿元以上（下面的第三条信息会证明0.15%的估算可能还是偏低）。2006年[中信证券]佣金收入28亿元，也就是说，今年上半年的佣金收入或将达到06年全年佣金收入的2.5倍以上。
3、证券公司在佣金收入大幅提高的同时调高佣金率。昨天中国证券报报道券商佣金比例随牛市走高。文中说到：记者在中信证券张自忠路营业部了解到，营业部现场交易佣金费率已达到0.3%的上限。我们已经经历了几次全民热——家电热、手机热、汽车热、住房热和这次投资热。可以发现这样一个问题：每次热都极大地促进了相关行业的快速发展。但是，如果在热的过程中出现恶性价格竞争，这个热中的主体子行业的业绩就不能够长期快速增长，因而不能长期投资。比如家电、手机、汽车行业就是如此；相反，如果在热的过程中价格上涨，其主体子行业的业绩就会长期快速增长，因而可以长期投资。比如房地产。现在看，证券行业也是在热的过程中价格上涨的行业。与房地产业不同的是，房地产业的硬件成本刚性上涨，如土地、建材等；而证券行业硬件成本相对应该是下降的，有两个因素对此起到作用。第一，网络技术支持分散交易；第二，越来越多的新一代投资者不再去营业部炒股。我所在的营业部比10年前已经减少了70%的大、中户室，营业面积大大降低。
4、北京晨报《新股上涨参与券商获益最大》。北京晨报还列了一个附表，其中[中信证券]大量持有的如下
股票简称 中信持有 发行价 现价 盈利率
中国远洋 300多万股 8.48 18.73 120%
金陵饭店 72.2万股 4.25 16.00 276%
连云港 74.3万股 4.98 15.21 205%
恒星科技 79.9万股 8.00 18.90 136%
安纳达 22.8万股 8.08 23.60 192%
实益达 30.6万股 10.30 47.00 356%
顺络电子 30.6万股 13.60 34.30 152%
再加上[中信证券]上半年大量创设权证以及以3元价格拍得[澳柯玛]2760万股股权等，我们大致可以看出，[中信证券]自营业务主要围绕新股申购和权证等低风险项目展开。这也就解释了在2006年大牛市中[中信证券]自营业务盈利仅有30%多的原因，也相对释放了轻阳关于大势调整时[中信证券]自营盘将拖累其业绩的担心。
又快开盘了，就到这儿吧。