主题：游艺场理论续：守是守不住的 -- Javacai
上篇戏文讲的是，外汇储备不需要死守，因为
第一.我们本来就没有死守的义务
第二.打出去更为有利一些
回家以后琢磨了半天，才发现问题的另外一半：即使我们有1万亿、2万亿，甚至10万亿美元的外汇储备，守也是守不住的。这根本就是个假命题。
为什么守不住？问题分两方面讲：
1.有可能将本币兑换为外汇的，不光包括进入中国的外国资本，还包括本国居民以及法人的人民币资本。对于进入中国的外国资本，勉强可以说外汇储备是其发行准备金，堪堪可以全额兑付；但是人民币资本外流呢？要知道，这些人民币在发行时是没有外汇作为准备金的，其唯一的准备就是中央政府国债，也就是中国的国家信用！
如果说只兑付外国人，而不兑付本国居民的资本外流，一样还是会爆发金融货币危机。其效果，和拒绝境内的外国资本汇出，其实是一样的。（想想国民党的金圆券）如果一视同仁兑付，那根本再多外汇储备也不够，因为境内的人民币是无准备金发行的！
2.就算全中国人都和大韩民国棒子们一样，剖腹切指也不资本外逃，那么全部的准备金用来兑付全部的外国在华资本，行不行？还是不行！
因为资本是会增殖的。
一个极端的诈骗例子就是香港的联系汇率制。香港三大发钞行每发行7.8元（是不是这个数？）港币，必须向香港政府缴纳1美元准备金。而且这个准备金是可以随时自由换回的。理论上来说，香港市面上流通的每一块钱港币，背后都是有相应的美元在支撑的。这样的汇率机制，是无懈可击的，因为港币其实就是印在美元的反面。翻个面儿就是美元，你怎么攻击呢？
但是港币联系汇率制还是被攻击了。不管最后的胜负如何，起码说明在国际炒家看来，他是有弱点的。
弱点在哪里？弱点就在于，联系汇率制其实是骗人的。市场上流通的很大一部分港币，是凭空创造，没有美元准备金的。这就是现代金融的吊诡之处。
怎么凭空制造港币？我不是专业出身，所以无法穷举，这里只想出两个法门。
第一是政府赤字。理论上来说，既然是联系汇率制，银行不能任意发行无准备港币，政府也一样不能。每个财政周期中，政府散出去的港币和回笼回来的应该一样多。也就是说应该是零赤字。但是香港政府显然做不到这一点（事实上现代国家政府很少有没有赤字的了）。
有赤字，又要回笼货币，那就只有发债了。所以前几年香港政府债务急剧膨胀，引起各方关注，就是这个道理。债务少一点，大家还不在意；如果债务一直积累下去，发展到一个天文数字，以至于各方都怀疑香港政府的还债能力，从而拒绝购买其债券，那也就是说香港政府失去了货币回笼的能力，只有放任货币无准备发行了。
第二个是资本自我增殖。这一点，即使是一个财政极端自律的政府也无法避免的。比如在初始日，香港政府收到100亿美金的准备金，从而发行780亿港币。大家不管是拿这780亿港币投股市，投楼市，投实业。50年过去了，股票翻10倍了，楼市翻10倍了，和黄、长江实业也翻了10倍了。整个香港的港币记价资产翻了10倍，这时候大家想放松一下，拿出其中20％去cash out，坐船去澳门happy。也就是说，有1560亿港币的资产要兑换成现金，再兑换成200亿美金，可是当初发行的时候，只有100亿美元准备金啊！
这个时候，办法只有两个
1.放弃联系汇率制，因为这个联系汇率本来就是假的，就是刻舟求剑！事实上当时也的确出现过这样的呼声。
2.忽悠更多的资本来香港玩，拿他们的钱去兑付要cash out的资本。这个也正是香港政府一直在做的事情。香港号称是一个自由港，其实只是资本自由流入港，如果资本自由的净留出的话，他马上就变成臭河塘了。
说到这里，大家应该明白了，所谓的联系汇率制，也不过只是一种“外汇储备非常多”的政府管制汇率制度而已，和RMB其实是半斤八两。世界上根本不存在能够完全兑付的外汇体制，所以也不可能要求全额的备兑金。
回到我之前说的，本币的支撑只有两个，一个是国家政治军事实力，一个是对外收支的顺差。外汇储备是一种现象，不是一种原因。
既然守是守不住的，那就不如打出去了。
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似乎还有个问题，港府不会傻到让收到的1个美元在仓库里睡觉等着人来兑换，肯定也会拿去投资，最笨的象中国这样去买美国国债，这些钱应该也不是随时可以拿回来的，当有大量港币出逃，兑换美元的时候，应该就是发生挤兑了。
所以说，正常情况下，即使联系汇率，也会发生问题。
我也能在陌生领域里发发言啊
还比较好对付一点。比如限制每天每人提款和兑换的数量。或者从外国政府、IMF申请流动性贷款。应该是很好击败的。因为本金还在那里。
但是信用危机就麻烦了。如果大家都知道那个外汇基金是亏空的。。。。。
>>本币的支撑只有两个，一个是国家政治军事实力，一个是对外收支的顺差。
应该还有持续不断的创造机会的能力，和法律制度上对资本适当的保护。这两点也就是国家软实力的部分，是很重要的，美国之前50年做的非常好，资本可以称之为家的地方，为什么要跑呢？我们应该慢慢淡化外国人和中国人对人民币态度的差别，人民币的将来是属于全世界的。当然前提是短期不要搞泡沫。
也就是说要想守得住，那么赌客手里的人民币增值一倍，赌场的兑换率就贬值一倍。
但是如果这样贬值的话，那么岂不是无论我们如何发展，都无法从外国买进实物的过程中获利，只能做卖出实物的世界工厂。
天啊，忽然觉得这世界上不可能有两种共存的主要货币，欧元，美元和以后的人民币，这是你死我活的斗争。
还有就是是不是，如果美元是世界货币，那么用抛售美元来打击美元的话，可能自己死得更早？
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河中旧文，“风雨声”同志的好文，关于98年香港金融战役
感觉资本自我增殖和货币增加还是有所不同的。Javacai兄举的例子中，股票当然可以翻10倍，可是在没有新发行货币的情况下，套现还是只能实现780亿而已。因为股市并非当真是印钞机不是么？
主要的货币增加，还是靠银行贷款的乘数效应造成的。
假设某储户A，把1000元现金存入某商业银行（简称为银行1），银行将存入银行1将100元作为准备金，而将其余900元用于贷款或购买各种债券。比如，它将这900元放贷给B，B把900元用于购买衣服，结果这900元到了衣服销售者C的手中，我们假设C把钱全部存入银行2；这样，银行2增加900元存款，然后，它留下10%的准备金，即90元，把其余的810元放贷给农户D，农户D用之购买肥料，结果这810流到了肥料销售商E的手中，E把它存入银行3，这样，银行3增加了810元的存款。银行3把81元留下，其余也放贷出去，···，这个过程一直可以持续下去。
这个是一般意义上的派生存款.其实在日本还有另外一种玩法,因为日本的经济是以大银行为核心的财阀企业经营体系.往往当财阀系统中的企业获得贷款后,因为这些贷款一般不会马上全额使用,那么不会立刻使用的资金就做为新的存款重新进入银行系统.但是无论什么玩法,商业银行可以通过自己的经营活动来改变超额准备金率，从而影响货币供给量。
这钱实际是商业银行变出来的,而不是中央银行发行的基础货币.
只要存在货币之间的汇率问题,那么无论你怎么选货币都有升值与贬值的问题,比如你持有欧元对美圆升值反过来就是,你持有的美圆对欧元贬值.但是如果你持有第三种类货币.那很可能又出现同时对美圆升值或者贬值的情况,比如现在的日圆.在我看汇率问题,预期把汇率当作问题的全部,还不如明白持有外汇是出于什么目的再来考虑持有什么样的外汇再在服务于此目的的基础上获得套期增殖保值目的吧.除非你本来做外汇的目的就是想利用利率套期来获得赢利,但是这个赢利只是基于某种货币也就是本币之间的增殖,不把这些问题厘清楚就会陷入无限循环中去了.