主题：【原创】中国经济闲聊之外的思考(1) -- MRandson

网络金融出现以来全球资本大融合。

日本的资金，可能被贷出，投资于其他世界和地区的金融市场。这笔资金，上午可能还在美国用于购买通用的股票，下午可能就流动到了新西兰去购买黄金的期权。

利率低的国家的货币向外流动。利率越低，贷款成本越低。所以，日本资金是净流出。

新兴国家、资源型国家、高利率国家，货币升值预期大。资金净流入。

新西兰是资源国家（加高利率国家？澳洲是高利率国家，估计新西兰也是，需要请非侠证实一下。）所以日本人以很低的成本借入日圆，兑换成新元。投资到新西兰的金融市场。以日圆计算，这种生意基本是无风险的。设想贷款一亿日圆，如果新西兰的存款利率比日本贷款高3%，新元每年相对日圆升值3%，那么每年就能有6%的稳定收益，和600万日圆。如果这些钱进入股票市场，而新西兰恰恰是牛市的话，收益更高。

今天中国面临的就是这样，1万亿外汇储备对欧盟未必很大，但是对中国的经济总量，就很不得了。这样大量的外汇进入中国，来的时候是人民币升值，股市牛市，加通货膨胀。如果有一天走的时候，就是人民币贬值，股市熊市，加通货紧缩。

今天看新闻，沈阳的猪肉价格创10年中的纪录。通货膨胀已经很明显了。中央加息是为了抑制通货膨胀。但是这样的加息，又可能吸引更多的境外资本。直到中国股市突然崩盘，于是逆过程开始。

可以讲，人民币升值的口子打开的时候，就是一条不归路。

资本全球化，对新兴国家非常危险。不是什么好事情。

中国的任务与实现的手段

中国目前的任务是从控制过高的流动性开始，至完成工业化产业升级为止。为了实现这个过程，短期内需要通过调节出口税和人民币升值预期，减轻升值压力，控制过高的流动性。中期看，要在全民社保的基础上建立个人财富信用体系。长期看，要通过控制贫富差距，调节财富分配，扩大内需，改变中国经济模式，使经济由外向形为主，转变为内外兼顾，使经济增长由投资拉动为主，变为消费和投资并重，同时建立完善的金融体系，发展科技实现产业升级。在这个过程中，经济增长的速度要让位于经济结构调整，因而有一个问题是我们应该一直思考的。这个问题是政府与社会发展的关系，如何通过发展经济实现社会全民福利最大化。换句话说，中央强调的科学发展观，建立和谐社会，地方如何具体操作落实。

出口税与人民币汇率波动性

由于中国以出口为导向的外向型经济，大量出口商品，进口货币。中国现在经常项和资本项是双顺差。不解决这个问题。短期内人民币流动性过高，有巨大的金融风险。从长远看，不排除热钱的干扰，中国很难建立良性而繁荣的国内资本市场。良性而繁荣的国内资本市场，是一个国家蓬勃发展的关键之一。

2005年以来，人民币稳步升值。升值会抑制经常项，但是会刺激资本项。升值的方式对消除过高流动性的作用是不确定的。这将取决于经常项和资本项的比例，以及各自对升值的敏感程度。

究竟有多少热钱以高报出口的方式通过中国外贸出口进入中国，很难能说清楚。所以，资本项和经常项的比例究竟是多少？ 估计也没有人能说清楚。通过升值的方式抑制经常项，经常项仍然可能居高不下。一种可能是因为国际市场上类似替代产品少，短期内由于单价的上升，反而造成经常项的顺差的更快增加。另一种可能，则是大量本应属于资本项的热钱，伪装成经常项进入中国。当然，也可能是两者兼而有之。由于虚假出口的存在，即使中国出口产品的竞争力已经受到汇率影响而大大削弱，经常项的顺差也可能继续增加：出口商是精明的，他们懂得用虚报出口的方式，获得额外收益，搞“堤内损失堤外补”。潜在的风险是出口的萎缩和热钱的横行。

所以，用人民币升值的方式减少逆差，是非常低效率而危险的。

那么如何控制日益增大的外汇储备呢。出口税、调节升值预期（扩大人民币波动性）是值得考虑的工具。

出口税的好处有以下几点，第一、有针对性；第二、不会影响金融系统；第三、可以随时取消；第四、对热钱没有吸引力；第五、好处归中央财政。与升值相比，出口税灵活有效得多。如果汇率变动对经济是大锤的话，出口税就是手术刀。出口税可以灵活有效精确地控制经常项的增长。

扩大人民币汇率波动性，调节升值预期，可以有效地抑制资本项的增长。收益与风险成正比。投资波动性大的货币，就要要求较高升值空间。反之，同样的升值空间，波动性大的货币，对热钱的吸引力就低。人民币升值以来一直稳步上升，几乎没有什么波动。这种时候，热钱就很积极。如果突然发生几次不可预期适当贬值，对热钱就是当头一棒。这种波动类似股票的盘整，或者叫“震盘”。简单地说，就是国家坐庄人民币，把热钱震出去。2006年，美国在中期选举期间，充分利用各种统计数据，让美圆走强半年多，为选举服务。中国有能力，也有必要这么做。如果调节预期能操作得好的话，经常项中的假出口也会下降。那时，真正的经常项数据才会浮出水面。那样的数据也许会让人大吃一惊。

出口税和扩大人民币汇率波动性，是目前紧要的手段，而不是人民币稳步升值。

凯恩斯主义的缺陷

资本主义的基本矛盾是资本主义的基本矛盾是生产社会化与资本主义私人占有形式之间的矛盾。凯恩斯主义在某种程度上能缓解资本主义经济危机，但并不能彻底消除。不但如此，应用凯恩斯主义必然会带来沉重的财政负担。

与国内一般认识不同，美国经济在遭受经济1929年金融危机打击后，直到1939年，一直没有恢复到1929年的水平。罗斯福任期内美国的扩张性亦明显不如前任胡佛。在“黑色星期五”股灾后的两年内，胡佛大幅度减税并扩大政府支出。结果，年收入四千美元的家庭的所得税被砍掉了三分之二，财政赤字从零迅速膨胀到二十二亿美元，政府财政支出占国民生产总值的比例从一九三O年的16．4％上升到一九三一年的21．5％，成为美国建国以来政府支出增幅最快 的年份。相应地，一大批后人耳熟能详的重大公共工程(如胡佛大坝、旧金山湾桥和洛杉 矶水道)上马了，其数量和总体规模均大于后来罗斯福执政期间的工程。被视为罗斯福“ 新政”之金融支柱的“重组金融公司”(RFC)，在胡佛佳期内给各大商业银行注入了二十多亿美元，不过遗憾的是这些钱被银行用来解决自身的问题而没有用于再投资。可以讲，真正恢复美国生产力的，是二战期间巨大的军备需求。

相反，法西斯德国却是凯恩斯主义的积极实行者。凯恩斯在德国享有很高的声望。他的著作相继被翻译成德文，他本人也在一九三二年被邀请到汉堡讲学，其演讲在德国引起了极大的轰动。当时的德国，所有人都争相引用凯恩斯，并以此来证明自己的观点。以“通过公共工程来减少失业、并通过投放生产性贷款来资助公共工程”为主要内容的纳粹经济纲领，应该讲获得了巨大的“成功”。希特勒和罗斯福几乎同时上台，到一九三八年底，德国的失业率几乎降到了零(失业人数不到四万)，国民生产总值为一九二八年的一点八倍。

然而，希特勒取得的经济“业绩”不具有持续性。先是庞大的公共工程支出然后是巨额的军事订货，在这种情况下要想保持物价稳定和维护政府信誉，政策选择空间就很小了：压低工资水平，高税收或高债务。让广大从业者长期忍受低收入很难，让开工率达到百分之百的经济在狭小的国内市场和受挤压的国际市场中长期增长更难，让政府债台高筑而不引发金融崩溃则难上加难。终于有一天，希特勒德国的经济走进了一个死胡同：要么国家信用破产政府下台，要么发动战争从外部攫取资源和市场。

美国在二战期间同样利用军备生产振兴经济，却没有在二战结束的时候发生类似德国的困难，原因在于美国是战胜国。美国有权力重新划分世界格局，可以通过租借法案高价出售自己的工业产品（军火），可以通过马歇尔计划占领欧洲市场，可以通过布雷顿森林体系控制世界金融，可以通过为流亡政权提供援助廉价收购各种资源等等。简单地说，战争胜利的收益弥补了凯恩斯主义的财政欠账，是堤内损失堤外补。

凯恩斯主义扩大内需，以通过减税和扩大政府开支来增加总量，是一种短期经济行为，可以对经济周期有针对性使用，但不具备持久性。长期使用必将带来巨大的财政问题。

中国经济中基尼指数过高，需要调整的是结构不是总量。在全国流动性过剩的情况下，中国财政目前也不适宜继续使用积极的财政政策。中国目前不适合采用凯恩斯主义。

还有一点不是很明白，有可能只提高准备金而不影响利率吗？照我推想,准备金多了，市面流通的人民币就少了，按照传统的供求理论，难道利率能够保持不动吗？

另外，已经调整了5次准备金，照常理推测，不可谓不猛也，似乎也不正常，这热钱也太多了点。央行不知有无对策来应付？

中国的利率是非市场化决定的，其他国家也不完全是市场决定。这是第一点。

黔驴技穷这个词形容现在的央行也差不多。

完全没有全局概念，就看到人多的缺点。事务都是有两面性的。日本那么大的地方还1亿多人呢，人家不也过的挺好的？老龄化现在把日本拖的不堪重负，福个啥啊？放心吧，这样官员的意见是不会有什么市场的。

这种情况不会出现，也最好不要出现。否则中国人有的苦吃了

似乎是说购买黑石无投票权股份，不介入黑石经营管理啊？我倒觉得另外一条也很值得关注，中国会和西屋购买第三代核电技术，这银子扔出去可就海了，土共现在是乱舞支票本，大买特买，只要你敢卖。

现在是“手纸也要，一次性纸杯也要！”

所以是不是震盘是否真的有必要？

在改革开放中成长起来的资本家也是中国人民的一部分，把他们完全推向对立面是不对的，后果也是严重的。事实上这部分人是可控的，在本质上与解放前为所欲为、严重阻碍生产力发展的旧资本家们还是有很大区别的，而且他们也远远没有强到与共产党机器拥有相同能量的地步，更谈不上控制GCD。当然风险肯定是存在的，但是从眼前来看，我不认为这种风险大到危险颠覆政权的地步。二十世纪人类社会最大的悲剧在于理想主义的破灭，以下省略1万字。。。。

俄罗斯不是激进，而是腐败利益集团公开化，而且没有任何生产积极性。

不知道美国的贷款利率是多少。

不过可以按存款利率比较一下。美圆的利息是5.25%，人民币一年期3.06%，人民币一年升值5%。如果把美圆换成人民币存的话，每年的净收益大约是2.81%。

同样是人民币，一年期贷款利率是6.57%。也就是说中国商业银行的利润是3.51%。

也就是说外汇换成人民币的话，利润大约是商业银行的利润80%。

这个例子中没有考虑利息税和换汇手续费。同样，商业银行也没有考虑贷款成为呆帐的可能。

对金融来讲，如果没有风险的话，1%的利润就值得考虑，何况是接近3%呢。另外，这些钱如果投入股票市场，收益绝对不止2.81%，而且今年升值的幅度很可能要突破5%。