主题：【文摘】<<牛市不言顶>> -- 胡子大大

时间止于公元2007年4月30日。上证指数收于3841点。深成指则稳稳的站上万点大关收于10865点。

看着眼前上证指数3783，回望01年的2245，去年中行捣腾1757，227大暴跌当天创出3049，你才真正的感受到了什么叫牛市，什么叫牛市不言顶，这才明白什么叫做多中国。

周华健有首歌，叫《让我欢喜让我忧》，我想，用这来形容这股市众生的心境怕是最恰当和最合适的。涨了，都在欢喜，而迟迟不照专家们的安排进行一个中级调整，却着实让人忧郁。

可以这么说，股市大涨，但却没人快乐，证券投资的纸上富贵，在即将来临的大跌中可能就灰飞烟灭了，中国股民从来没有享受到过一次市场整体根本性增值的机会，天可怜见，这次机会来了，却无人欢喜，至少，无人喝彩。

本人不才，妄图试着来解一解这牛市之谜，这不跌之因，这大涨之惑，有兴趣，权作评书，没兴趣，权作中学听外语课吧。

牛市不言顶因由之一：

大跌五年

2001年，上指创出2245之后，在国有股减持中开始了漫长的五年熊市。五年之后的2005年夏秋之交，上证指数跌破千点，998，历史在这儿定格。跌幅之大，闻所未见。依稀记得当时，第一绩优的茅台，也一度跌破发行价达11块之多，有过20元的超级低价。至于其它的个股，几毛的，一块两块的，多不胜数。如果股价能在十元上，那就是高价股了。指数只跌了一半多一点，而个股跌得却只留下零头。相信经历过那几年的，都有切身的体会吧。在这种情况下，不论从技术面，还是从基本面来说，股市该不该涨，跌无可跌，就只有涨之一途了。

既然该涨，涨多少？

牛市不言顶因由之二：

中国经济的长牛

股市大跌了五年，而中国经济高速增长了五年，而且增长的质量越来越高，增长的基数也越来越大。而九十年代起推行的市场经济也越来越步入轨道，就整个中国而言，不论在经济上，体制上，国力上，产业调整上，都步入了一个相当良性的发展轨道，经济快车越来越平稳，也越来越让人感受到国力增强，生活提高，甚至于包括了国民在异乡异国说话的声音也比以前越来越大。

而股市呢？都知道，市场经济体制下的股市，应该是反映经济的一个晴雨表。从股市的表现，应该可以完全或者大至上看出一国一地区的经济发展和经济水平的。而中国股市呢，因为规模，因为非全流通，因为没有经验，因为上市公司质量，因为太重筹资功能，因为太多太多的缘因，与经济发展背道而驰，甚至说是与整个中国背道而驰也不为过，那么，如同小平同志所说，让一部分人先富起来理论，先发展一部分，再以走在前面的，带动全局。于是，2005年，随着经济的发展，质变引导了量变，股市在998点之后，熊去牛回。你说，不涨行么？

牛市不言顶因由之三：

股改，全流通时代到来

从89年的几只股票，到2005的近千家公司。中国股市一直扮演着一个尴尬的角色：为国企脱困服务。股市为中国经济提供了大量的资金，而令人哭笑不得的是，中国的工业，农业，服务业，高科技业，在每年的国民ZF报告中，总是利润在不停的高速增长，总是效益在不停的扩大，而大量的上市公司呢，每年的平均创造利润，却远远低于国内产业利润收入的平均水平。这不能不说是一个笑话。本来，能上市的都应该是最好的公司，而中国股市呢，上市的大多不是一个公司，而是一个公司的一块，这一块可以是一个车间，可以是一个部门，可以是销售部，可以是生产线，但却从来不是一个完整的公司上市，而股市对于上市公司，对于控股股东来说，除了一个配股增发之外，再没有任何的吸引力。换句话说，上市公司流通股股价是十块，而大股东手上的法人股呢，最大方的买家也给不了五块。通常的定价模式都是净资产上一定程度的溢价。法人股和流通股之间巨大的价差，做好公司，而大股东除了可怜兮兮的有个配股资格外，再无任何好处。既然如是，上市公司的收益低下，也就不奇怪了。

于是，股改来了，全流通来了，付出一定代价之后，大股东们惊奇的发现，自己手上的股份增值速度，比当初大跃进时放的卫星还要夸张。试问，如果驰宏的大股东在没有全流通的时侯，要转让控股权，可有人出一百元一股接手？恐怕出十元的也得被人当作傻子。当茅台第二次站上一百元后，大股东们发现，原来，把上市公司的业绩做好，好处多多，钱途无限！于是，资产注入的念头由然而生。。。。。。

牛市不言顶因由之四：

经济拐点和资产注入

中国经济，在2005年开始慢慢走出了通缩的境地，转向平稳。内需开始有效的放大，外向型增长开始转向出口+内需两条腿走路的复合型良性增长，各行各业，都步入了一个新的时期，改革开放二十多年的积累，不仅从精神上，也从物质上，给中国经济打了深厚的物质基础。量变引起质变，拐点，一个新的高效增长周期出现了，而同时，中国股市的决策者们终于抓住了这个千载难逢的时机，启动了股权分置改革。中国股市，在解决了大股东和流通股东同股不同价的矛盾之后，终于迎来了一个证券新时代。大股东，上市公司的经营者，上市公司的最大后盾，出手了，一夜之间，几乎所有的大股东们，都迫不及待的想让自己公司的股价越高越好。而股价，终究是要看业绩的，怎么办？拿出好东西来，自然有人出价了。便宜无好货，好货自然不便宜。600104，上海汽车，整体上市了。从此，104由一个车间，变成了名符其实的汽车制造商。股价自然由几元变成了十几元。上港集团，整体上市了，以前的上港集箱一下从一个码头搬运工变成了码头老板，这码头上所有的业务都是它的了，而且还是世界上最大的港口业务公司。够拽吧，股价从换股后的三块多，现在是十多块，而且还没歇歇的意思。这样的例子在市场上随便一抓，都是一把。如果说股改全流通是给了牛市一个起点的话，那么，形形色色，林林总总的资产注入，或者准确的说，是做大做强上市公司的动力和行动，就是牛市的动力，就相当于航天火箭的推进器。于是，经济拐点和资产注入导致的业绩大增长来了。。。。。。

牛市不言顶因由之五：

06年报全面丰收，07一季报的疯狂增长。

中国经济持续高增长终于如升空的旭日照亮了全中国，质变引起量变，量变反过来加速质变。

金融界4月23日讯：截至2007年4月23日，总共1160家上市公司披露了2006年度报告，占上市公司总数的80.28％。加权每股收益为0.2651元，同比增长30.00％，净资产收益率为11.37％，同比增长22.23％。其中，93.28％的上市公司实现盈利，74.91％的上市公司净利润较去年同比实现增长。

全景网4月26日讯 中小板上市公司2006年年报披露提前顺利收官，130家公司平均实现净利润比上年平均增长27.2％，加权平均每股收益为0.44元。

东方网4月26日消息：进入4月最后一周，已有近半公司披露了季报。 从总体上看，今年第一季度上市公司利润增长幅度令人惊讶，很可能这个季度业绩增长幅度将成为历史上最好的一个季度。

381家公司增长八成

根据有关统计，上市公司一季度业绩整体高速增长。截至2007年4月23日，沪深两市一共有381家A股公司公布了一季报，净利润合计321.77亿元，同比增长84.63％。 据统计，剔除2006年之后发行的股票，339家公司净

利润（归属母公司所有）合计308.50亿元，同比增长85.49％，考虑到新会计准则的影响，调整后的净利润增幅为83.80％。已披露季报的公司中，114家A股公司一季度净利润增幅超过50％，其中，76家净利润增幅超过一倍，占已披露季报公司的19.95％；另有93家公司净利润同比下降。

　　高增长动力来自何处 ？

　　原因有多方面，实施新会计准则是一个因素。 不过，也不能夸大新会计准则的实施影响很大。

　　根据对净利润增速贡献的分解，净利润的巨幅增长主要是由于主业利润增长迅速和三费（营业费用、管理费用、财务费用）的控制，两者分别贡献了约50％和40％。除此之外，投资收益、营业外净收入贡献度不足10％。

　　行业景气度全面回暖

　　从行业上看，石化、钢铁、电力、煤炭等行业利润大幅增长。中国石化一季度实现净利润194.18亿元，同比增长112.57％。安阳钢铁、邯郸钢铁净利润增幅均超过了一倍。此外，工程机械、交运设备等机械行业的公司业绩也增幅明显。

一季度似乎各行业全面回暖，大部分行业业绩都出现增长。明显景气度差的行业很少。

应该说，这种现象与宏观经济景气度高有很大关系，一季度我国GDP增长了11.1%，上市公司业绩也就大幅增长。那么股市呢，不涨行吗？

牛市不言顶因由之六：

股价催化剂---高送配

一家公司，以前每股收益只有一毛，那么股价呢，二十元怕是一个天价，但如果收益变成五毛呢？如果预期中，未来收益还会增长，会变成一块呢？股价还高吗？

上市公司的业绩高增长已成定局，而融资法则中，派现和分红也是考责条件之一，乐得经济大发展，公司大赚钱，于是，牛市现象中的高派送，高分红也就顺理成章了：

4月23日金融界：1160家上市公司创造的净利润高达3663亿元，其中具有可比性上市公司净利润合计同比增长42.17快的前三个行业分别是：日用化工；建材；家电。到目前为止2006年报预计实施现金分红的A股公司有643家，派现公司比重为55.43％，加权派现率为31.32％，加权股息率为1.21％。

600497，06年分配方案：10送10，派30元。股价创出了中国股市折细以来的最高价154元。。。。。。

这样的例子还有很多，高送转，高派现，把牛市的氛围渲染得万紫千红，想不涨，可以，问问9100万股民，问问QFII即将新批的百亿额度，问问银行中那高企的储蓄额吧！不涨行么，显然不行！！！

牛市不言顶因由之七：

财富效应和热钱汹涌

上海证券报：外汇局新批4亿美元 百亿QFII额度基本用尽

QFII百亿美元额度基本用尽。国家外汇管理局日前宣布，汇丰投资管理（香港）有限公司和三井住友资产管理株式会社分别获批2亿美元QFII投资额度，至此QFII获批额度已达到99.45亿美元。

上海青年报2月27日讯：07年的首只混合型基金——建信优化配置基金一上市再掀股票型基金抢购狂潮，并在一天之内就达到了既定的100亿元募资上限。记者昨日获悉，认购一天后，该基金已于昨日结束发行。

排队抢购基金的场面在昨日上午再次生动上演，部分银行柜台仅用了二三十分钟时间就把事先分配到手的基金份额销售一空。建信基金相关负责人告诉记者，整个建行系统一小时内就把全部配给的基金份额售完了，而抢购激烈的柜台只销售了不到半小时。

金羊网4月26日讯：中信银行（601998）最终以上限定价。中信银行今日发布公告称，A股发行价格确定为每股5.8元，网上网下共冻结资金约15000亿元，创新股申购冻结资金量新高。

中财网4月26日讯：一天超过30万，中国单日新增A股开户数再创历史新纪录。据中国证券登记结算公司最新公布的统计数字，4月24日的新增A股开户数首次突破30万户。

记者根据历史统计发现，3月份以前，日均开户数都在20万户以下。3月26日至3月30日，平均每日开户数为14.76万户。而至4月中旬以后，开户数进一步剧增。4月16日至20日，户均数已上升到26.22万户。进入本周以来，23日一下子飙升到29.84万户，次日更达到311110户。这是这是首次突破30万户大关。

金融时报4月26日北京报道

银行“排队难”最近成为老百姓的一块心病。专家认为，“排队难”恰恰是储蓄“搬家”的真实写照，其背后蕴含着居民理财观念革命等一系列深层次问题，并大大推动了近期的牛市行情。显然，一个崭新金融时代的大门正在开启。

数据显示，目前沪深两市开户数已超过9100万户。“股民”队伍空前庞大，“基民”更是成为时下最时髦的名词。银行人士说，现在只要看到门口排大队，就是又有新基金发行了。基金、大盘已成为街头巷尾的日常谈资，老百姓的投资观念发生了翻天覆地的变化。

储蓄如同蚂蚁搬家一样流向股市，力量惊人，支撑并延长了这波大行情。

在基金机构等聪明人伺机出掉手中的筹码时，新股民、基民们的热情一点也没有因为市场震荡而减少。老年人、家庭主妇、大学生、一些很久不炒股的“前”股民、炒了十几年股的老股民，都用着行动告诉机构和基金们，你们，得准备出更高的价买回我接的山腰货吧。如果用历史的眼光来看，股市疯了，但用发展的眼光来看呢？多的不说，堂堂的基金经理人啊，小学数学题给你一道，你帮忙算算吧：A股一天新增开户数30万户，每户只要一万元，就是30亿元，市场能跌？更何况，开户进来的中国股民，就真的寒酸到一万元入市，乘以五你都是笑咱中国人没钱。

最后，还有一组数据，基金们，机构们，站稳了，别晕倒啊。

央行公布的金融数据显示，从去年下半年开始，月度新增储蓄开始减缓。除了今年2月份的春节因素外，其余大部分时间都在1500亿元左右，去年10月更是出现罕见的负增长。而去年12月，M1、M2的“喇叭口”反转，这意味着定期存款增长减速，活期存款增长加速。银行方面表示，很大一部分活期存款转到了银证通、基金卡、理财账户上。

看看清楚：所谓的储蓄大搬家，就眼下而言，还只是新增储蓄减缓，活期存款松动而已，来的只是侦察连，集团军还根本没有行动。

有一点，你得明白，这不仅仅是一个牛市开始，更多的意味着一个波及全国的理财和资产配置理念的觉醒。全民炒股也罢，全民持股也罢，一个强大的，经济高速发展的国家，在步入发达国家的路上，同样伴随着金融资产进入千家万户，全民持股时代，即将到来。放眼看看，美国，德国，日本，等等国家的国民资产组合中，金融资产的比例可是在30%-50%不等。对于中国十多亿人口来说，在中国炒股一个股民多半都得开两个账户，9100万账户，其实也就顶多四千万股民，16亿人口的泱泱中华，四千万人持有股票就等于世界末日么？错，大错特错，这是一个新时代的开始，这是一个新的历史开端。

也许，N年后，基金经理的分析报告上说，“在2007年，中国股民其实只有四千万，太少，所以股市涨了十年才到两万点，要是有现在两亿股民的话，08年就到两万点了。两亿股民，意味着中国证券市场开始真正融入中国，融入中国经济的每一个元素。。。。。”

牛市不言顶因由之八：

国有股卖了个好价钱—知道啥叫国退民进吗？

“国退民进”是1978年改革开放之后的一种理论与实践。“国退民进”道路是在改革开放后，由邓小平设计和开创的。经过20多年的努力实践，社会获得了发展，人民得到了实惠。我国国民经济发展水平上了一个大台阶，提前一年达到小康。

在股市上，一样存在国退民进的政策。2001年，国有股减持引发了五年的熊市，被迫停止。经过五年的痛苦思索和探索，股权分置终于解决了国有股减持的拦路虎。而国有股既然要卖，卖高卖低，这关系到国有资本的保值增值问题，既然有机会卖个好价钱，难不成，你还强逼着低价卖出？最蠢的蠢蛋不会拒绝一个好的出让价格，那精明如国资管理层呢？再说回来，从资本市场上获得更多的资本，从而更好的进行资源优化配置，更好的发展国民经济，更好的造福于社会，这不但符合资本市场根本定位，也符合国家利益，社会利益，人民利益。在牛市的行进中，各取所需，各有所获，这是一个共赢的结局，这是一个皆大欢喜，符合所有各方利益的结局。那么，人心思涨，也需要涨，也能够涨，也必须涨，管理层想了再三，再三沉默，在三千点之上也还是在沉默，涨吧。

牛市不言顶之九：

证监会角色开始转换

君不见，指数到了3700点，也没见哪个官员出来叫唤说这是赌场了，也没人说中国股市要推倒重来了。因为，这是一波应情应景，应当，应该的牛市，这是一波符合市场所有参与主体利益的牛市。

所有的人都认为中国股票市场过热了，如果要抑制泡沫的产生，有些什么可能和选择呢？从各部委可以采取的操作来看，将可以有以下几种方式：

1、央行大幅度上调利率；

2、央行收紧流动性，频繁上调存款准备金率；

3、外汇当局加强对地下热钱流入的监管，加大打击和处罚力度；

4、证监会增加股票供给；

5、证监会加大对市场违规操作行为的查处力度。

现实是：管理层选择了增加股票的供给。两行，两保，交行，中信，一个接一个的上市了，中小板更是不到一年扩大了一倍多。一个正常的、平稳发展的证券市场是符合所有参与主体的愿望的，而增加股票供给，既可以令优质公司回归市场，降低市场泡沫，同时也可以让投资者更大程度上分享中国经济成长的成果，也有助于中国经济市场化程度的进一步提高。规范市场行为，则可以让清者自清，浊者自浊，市场才能更健康的发展。至于监管方面，虽然还有些角色转换上的生涩，（比如搞了一个杭萧门，停牌无数次，却啥也说不清，）不过，这此可以理解，毕竟，管理层也开始明白，地里长白菜长青瓜，不由看园子的说了算，而是由这块土地和种菜的人自己说了算。市场自有市场自己的游戏规则。幼儿园的阿姨都明白一个道理：孩子总有长大的一天，老盯着啥也不能做那也不叫个事啊！

牛市不言顶因由之十：

牛市新股好发行

中行，一上市就让市场打了摆子，足足病了两个多月，直到工行上市，才把人们从晕头转向中拉回了现实。一动就是几百亿啊，而这几百亿，还是别人争着抢着送给你这些大块头公司的。换作01年，你发得出去么？换作02、03年，你敢发么？换作04、05年，你证监会也罢，银监会也罢，给你十个胆子，让你发中行，我敢说，你提都不敢提的。

现在好了，没看见交行万亿资金狂抢，中信银行更是15000亿的申购资金。是人都知道，凡事都需要一个时机，一个心境，一个氛围，一系列的改革，一系列的政策，牛市来了，不是啥都好办了，一涨百丑消。后面还有建行，邮政储蓄银行，中石油，都赶着回家要钱，要钱没问题，你得让咱们有个好心情，让咱们有钱才成。那么，管理层和ZF合计半天，涨吧。总理说了：只要别涨得太疯就成，暴涨暴跌不太好。健康一点，涨久一点。两会上说的，我就是这么理解的，我看管理层也是这么做的，股市也是这么走的。。。。。。

牛市不言顶因由之十一：

为何不见调整

心理学中，有个预期心理，就是人们通常会经验主义的对一些预期现象做出提前的反应。比如还没到冬季，但会提前置好冬衣，这就是一个典型的预期提前反应心理。

而眼前的股市呢，所有人都说涨高了，所有人都说涨疯了，所有人都说要大跌了，所有的人都说一定会有一波大级别的中级调整才成。

就这类观点来说，在所有的参与方都几乎形成共识了。姑且暂不去探讨这种观点是否正确。不妨剑走偏锋，从另一个角度去看问题：

眼前股市上涨中最大的烦忧就是就是所谓的要调一调，得跌跌涨涨才合理。而在这种观点的后面，隐藏着的都是一个个自私的心理在做怪，这是个什么心理呢，就是场外的空仓者，和持有现金者，和一季度减仓的基金机构，和新近发行的新基金们。这四类人都希望能有个大跌让自己吃到价廉物美的筹码。因为所有的人都知道牛市来了，黄金十年的观点深入人心，中国股市从来没有这么让人们充满希望和信心过。于是乎，场外的人都想着跌下来接货，而场内的人呢，跌一跌未必就乖乖的出来了。

这样产生的心灵共震力，造成的结果就是现在股市本来也许该跌一下的，也跌不下去了。

打个比方吧：某人打算3000点接货，你会想着到了3200点时，要先主动买套，这叫有点提前量。也就是那个预期心理。等待的过程是很难熬的，经过踏空的煎熬，或许这个接货的点位无意中就提高到3400点了。遇上某些急性子，或许3600就杀进去了。

这样的情况很多，你得知道，资本这东西，马克思早就说过，逐利是其本性，有100%的利润，杀人的事都敢做，更何论多出一百两点的风险呢。

于是，股市就这样在一消一长中，一来二去中，搞成了现在慢涨急调的局面。而只要跌多一点，大把的等红了眼的资金就会象食人鱼一样的蜂拥而来。

太多的资金，太好的市道，太好的局面，太好的时代，这是一个大时代，这是一个全民炒股过度到全民持股的时代，这是一个开始架构中国人财产中金融构成的时代，这样的时代，牛市不言顶，无法言顶。。。。。

牛市不言顶因由之十二：

趋势的力量

股民中流传很广的一个故事：

一资深投资家研究了一支股票，怎么算，怎么看，它也应该涨，但事实呢？它就是一路下跌。他就想不通，坐在计算机前，不停地想“这到底是哪出问题了？”他女儿过来了叫爸爸和她出去玩，问爸爸你这是看啥呢？专家就告诉女儿，我正在研究这支股票是涨还是跌，她女儿说这还用看那么长时间，一眼就可以看出是跌了。专家突然就什么都明白了

你能告诉我，专家明白了什么吗？

就是趋势的力量。

每每股市出现一次单日大跌，就会有大量的人胆战心惊，撕心裂肺的叫：见顶了。大跌开始了。而每到此时，我拿眼一瞧，去掉所有的技术指标，怎么看都是在说股市在涨，而且继续涨的可能远比大跌的可能大。

一个市场的转折，一个所谓的中级调整的开始，总会有一些标志性特征出现的。而中国股市，无非就是上层打压，或者重大利空。就目前来看，管理层开始学会并正在运用市场法则了，打压的也只是过度投机。而重大利空，无非就是加息，而去年到今年，加息，准备金利率调高等等，到现在为止，都是臭棋。除非某一天清早，吃错药的央行把利率提高一倍，或许能让那汹涌的储蓄额回去银行一点。但是储蓄额的适度搬家，不正是ZF一直希望的么？

既然如是，那一天半天的小折腾，你又何必在意呢，既然看好黄金十年，既然做多中国，一时半会的浮动盈亏就那么让你不能安神么？

趋势未改之前，任何卖出都是错误的。牛市不言顶，也不需要你去找顶，去算顶，顶不是找出来的，不是算出来的，更不是你做梦去梦出来的，也不是你成天担惊受怕而怕出来的，天没塌，你也不是杞人，就这样，安心睡吧。

牛市不言顶因由之十三：

炒房，炒股，选谁？

最近的中国，有个词非常流行，叫做流动性过剩。意思就是说社会上钱太多，而这些资本又需要一个增值生利的地方。前几年这些钱就蹿到房地产业中去了，结果弄得房价飞涨。ZF连出十二道金牌都按不住房价，为何呢？说白了，市场经济了，价格不仅是价值的体现，还是供求的体现，钱多房少，那房价自然会涨。这个道理上头在用行政手段折腾了几年，碰扁了鼻子之后，总算是琢磨出来了。

但房价确实太高了，也造成了经济中的投资增速过快，怎么办呢？对于房价，无非是两个法子：一是增加供应量。可本来就觉得投资增长过快了，还增加，这显然并不现实。二就是釜底抽薪，把这些热钱吸引走。

4月9日，发改委有个专家叫王小广的说了这么一番话：“股市热一点要比房市热一点更好。可以考虑利用流动性过剩的机会，通过股市的发展来促进产业结构升级，通过产业政策与资本市场结合，大力发展代表产业升级方向的重化工业、装备制造业和现代制造业，促进国民经济竞争力的提高。”

虽然这位专家不代表ZF言论，但却让人感到豁然开朗。因为这番言论正好印证了当前管理层对于股市的态度，股市已经成了抑制房价、吸收流动性的主要工具，毕竟，退一万步来说，就算是股市热得不行了，热得过头了，股民也比炒房团好收拾得多。那么，房价现实是依然坚挺，那么，股市就还得发挥釜底抽薪作用。帮助ZF把炒房团拉进股市来。既然鸟没宰尽，兔没死光，那么，股市这弓就还得涨。牛市嘛，管理层不言顶，你干嘛着急上火的去叫到顶，这不是找抽么？

牛市不言顶因由之十四：

2008年，北京奥运

2008年，奥运会将在北京举办。而奥运在美国人创造性的洛杉矶奥运会之后，就被赋予了新的注解和说明，那就是奥运带来的不仅仅是国家的知名度和国际间和平交流，争相主办奥运会的背后，所有的地球人都知道那意味着钱流滚滚，对经济发展和产业升级，以及城市建设的拉动，将是一个非常诱人的数据。而奥运，不能不说这是一个非常完美多方共赢的捷径。从以往的奥运会，各国股市都在奥运当年创出阶段性行情甚至是历史行情的新高。如澳洲股市在奥运会开幕前夕，标普/澳证 200指数突破3300点创历史新高；韩国汉城奥运前期，韩

国KOSP指数突破700点，当年收盘在907.2点，全年涨幅高达70%。奥运当年，大量游客的进入拉动经济景气，以及居民对本国的信心更加坚定，使得股市创出新高也是理所当然。而我们在一个更长的区间内观察，发现奥运举办国股市期间的股市基本都处在一个长期牛市格局当中，正是举办国经济高速发展，综合实力不断提升的表现。反过来，奥运的举办又刺激经济的发展，使股市加速上涨。

历届奥运对本土股市的影响

过去6届奥运会中，东道主国家的股市涨幅从19%到185%不等。

1984年美国洛杉矶奥运会之前的18个月，美国标准普尔500指数上涨26%

1988年韩国汉城奥运会之前18个月，韩国KOSPI指数狂飙185%；

1992年西班牙巴塞罗那奥运会之前18个月，西班牙IBEX35指数大涨33%；

1996年美国亚特兰大奥运会前18个月，标准普尔500指数升45%；

2000年澳大利亚悉尼奥运会前18个月，AS30指数涨19%；

2004年希腊雅典奥运会前18个月，ASE指数升32%。

不难发现，定位于新兴资本市场亚洲国家奥运牛市最牛。而中国是国际投资者心目中最热门的国家，中国证券市场被洋人称为“全球唯一没有被开发的证券处女地”，亚洲市场相对波动更大，一旦进入牛市往往一飞冲天。另外，韩国和中国的市场一样，都主要是本地投资者驱动的市场，而当地人更容易被举办奥运的自豪情绪所激励。对于发达国家而言，奥运效应往往只限于主办城市，如亚特兰大。但对发展中国家而言，奥运会是一个登上国际舞台展现自己的绝好机会，往往有全国性的影响。

总而言之，奥运，对于中国股市，对于大跌五年，股改成功，上市公司业绩增长，资产注入等等力量的推动下，无异于在上升的火箭上，再安了一个哪吒风火轮，强大的动力，强大的惯性，还有那即将临近的2008北京奥运，中国股市的火箭，光是升空还不行，你还得冲出大气层，到太空上去，那才是你的新居。

因为，牛市无法言顶！！！！

祝大家五一快乐,在今后的行情中赚个金玉满堂!!!

(转贴,谨供参考,不完全代表本人意见)

今天是五一国际劳动节。人在休息，大脑没有休息，一个念头忽然跳了出来，所以我想把这个念头整理出来，请大家一齐评判一下。

大盘直线型的上涨使得很多谨慎的股民，尤其是老股民患上了严重的恐高症，我身边不少的朋友在赚取惊人的收益后，退出股市，离场观望，由于怕资金再次被套，一些朋友已经洗手不干了，或者说他没有机会找到合适的回调点位重新介入。我曾说，牛市最大的利空是踏空，但自己在4.19止赢后也一度萌生离场观望的念头，所以说要真正做到坚定持股谈何容易。4.19后短暂离场几天我考虑了很多，现在资金蜂拥而入的局面暂时还不会改变，将来即使吃套，套的还是那些初入股市的新股民。难道将来会比这么多新股民逃得慢！所以决定再入市场，深切感到市场的力量。我隐隐约约觉得这次行情与以往的行情有着本质的区别。

一波行情从牛转熊，无非股民看空、主力做空和政策打压这三种情况。其中最最引人关注的是管理层的思路。

我们现在明白管理层的良苦用心了吗？

成思危为什么会改口？什么人、什么力量才能使成思危改口？

证监会面对股市疯狂除了市场监管以外一概不发声音，这是为什么？

人民日报对市盈率泡沫的评价怎么会变成是总体健康？

我的答案是：管理层就是希望市盈率维持在一个高位！

60倍又怎么样，日本不就是60－80倍吗？也没说日本股市就要崩盘了！

3500点的市盈率约40倍，那么再涨50％到5200点也不过60倍！到2008年上市企业按20％利润增长幅度计算，涨到6300点的市盈率还是60倍！到2009年7500点还是60倍！到2010年9000点还是60倍！如果2011年只涨到10000点，市盈率就下降到55倍，以后还可能下降，直到合理的......

这个前提是管理层高度认可60倍的市盈率！！！

为什么管理层希望市盈率达到60倍？这是关键！

管理层之所以对股市呵护有加，主要是出于以下几点：一是分流过剩的流动性；二是为企业发展筹措资金；三是避免承担巨额的银行坏帐损失。另外，还有一点，就是管理层通过股市要实现更多的国有资产私有化。

发改委专家王小广说的多透彻啊：“股市热一点要比房市热一点更好。可以考虑利用流动性过剩的机会，通过股市的发展来促进产业结构升级，通过产业政策与资本市场结合，大力发展代表产业升级方向的重化工业、装备制造业和现代制造业，促进国民经济竞争力的提高。”

社会主义国家大量的国有资产走向私有化是加速向市场经济跨越的必然。而如何使国有资产私有化却是一个大难题。罗马尼亚、前苏联在这方面带给我们的只有教训。而我们国家前期搞的中小国有企业私有化也很不理想，很多国有资产被贱卖，甚至几乎是送给了私营企业的老板，而且容易滋生腐败。

目前，国家手里所剩的多是规模大效益好的企业，如果再采取这样的方式，势必会给国家造成巨大的经济损失，也不利于社会稳定。采取在股市上出卖无疑是一个很好的办法，不仅可以卖个更好的价钱，而且，可以实现利益均沾，相对比较合理。

回到问题，大家是不是看出来管理层认可高市盈率的动机？

根本动机就是：管理层绝对不希望外资大量流入股市！

高市盈率将逼使国际游资面对中国股市望而却步，只好向低市盈率的市场流动！日本经济十年大萧条的一个最主要因素，就是国际资本在东京证券交易所疯狂掠夺日本经济高速增长的成果后一走了之。

中国现在和以前大不一样了，高额的外汇储备和庞大的过剩流动资金清楚地表明：引进外资已经没有必要了。我们没有必要再让老外来分享我们经济增长的蛋糕！甚至，已经在境外上市的公司也逐步要象交通银行一样回国内上市，不能轻易地让老外用货币资本占有全体中国人民创造的劳动财富。所以管理层出台一系列政策打击地下钱庄、限制外资入市。

国家已经公开表明要推动大型国有企业整体上市，今后一段时期，国有上市公司将有3万多亿的优质资产注入。而每一笔国有资产走向股市，可能就是一次给全民分发福利的机会。我们的东西自然只能由我们来分，这样一来， 你就不难理解为什么管理层不愿大幅增加QFII的额度了。

管理层要建设和谐社会，真正代表最广大中国人民利益，就是要将中国改革开放的经济发展成果通过股市这个平台让我们中国人自己来分享！而不是让老外分享！让国人感受到国力增强，生活提高。

全民持股就是国民共享经济成果！

为了中华民族的利益，管理层必须用高市盈率筑起中国证券市场新的长城！奋起抵抗国际资本主义的侵略！

如果真是这样，我觉得今年在苦苦等待调整的朋友可能要失望了，起码还要失望较长的一个阶段！我们正面临一个历史性的大机遇，这个机遇就是要创造一个高市盈率的证券市场，任何犹豫不决和小富即安的思想都会使你感到遗憾！

曾经有一个机会出现在你面前......

起跑就先输一阵，等它回过味了。各大金融机构都赚翻了，怎么都敢不上。

（华盛顿综合电）美国财长保尔森表示，中国储蓄报酬率低属反常，危殆中国政府刺激国内需求的目标。

　　据彭博社报道，保尔森3日在哈佛商学院向学生表示，尽管经济增长年率超过10％，中国总储蓄金额约2万亿美元（3万零200亿新元）的储蓄户储蓄报酬率大约为2.5％。这代表中国储蓄户必须存入更多的钱，而不是支出，以达成投资目标。

　　保尔森表示，这种现象有点违反常态。在个位数增长率的经济体，报酬率可能达8％。

　　保尔森重申，中国储蓄报酬率低可以解释为何中国有50％的储蓄率，这抑制了国内支出，导致中国更仰赖出口。

　　保尔森本月稍后将接待由中国副总理吴仪领军的中国代表团。

　　另据《亚洲华尔街日报》报道，保尔森还表示，中国应在短期内显示出其贯彻改革方案取得的进展，以确保美中两国能够从双方的贸易关系中继续获益。

　　保尔森指出，两国需要制定一些优先目标，密切关注达到这些优先目标方面的进展，尽一切努力实现一些短期目标。

　　另外，根据活动组织者透露的消息，下周将有多达130家中国企业赴美进行大宗采购。考虑到中美两国即将在华盛顿举行贸易对话，安排此次采购活动显然意在缓和目前两国间紧张的贸易关系。

　　此次采购活动的组织者并未透露拟采购的商品类别及采购总额，但据此前中国新闻媒体报道，此次采购将涉及机械、电子及农业产品，金额最高可达160亿美元。中美双方将于下周三在旧金山就此次采购签署协议。

　　此次采购是由美国信息产业机构（U.S.Information Technology Office）与中国机电产品进出口商会共同组织的。