主题：【原创】美债不是大问题，美元才是大问题 -- 孟词宗

美国又一次加息，很多媒体都在宣传美国如何债台高筑，现在两党又为了提高借债上限而斗得不可开交，美债光付利息就是天文数字等等。

实际上美债不是大问题，美元才是大问题。

美债的债权构成如下图：

美债外国只持有24%，美国政府为21.8%。美联储为20.3%，共同基金（主要为货币基金）为12%、养老金为10.5% 。也就是说美债中 美联储和政府拥有42.1% 。

美国政府拥有的美债主要在社保基金（Social Security trusts）$2.71 万亿，退伍军人基金（Military Retirement Fund）$1.36 万亿，Office of Personnel Management Retirement, Medicare 等等机构中。

这是个衔尾蛇结构。政府征税（社保基金、Medicare 等等）得到的钱用来买了政府自己发行的国债。也就是自己向自己借债。理论上说，社保基金、Medicare 等等应当投资低风险的生财项目。但由于美债的“良好信誉”，“全无风险”，结果这些基金一股脑都去买了美债。

美国现在是政府印钱，然后通过各种政府开支给企业输血。问题是美国产业空洞化，投进去的钱没有实物产出，转身就进了股票市场。所以股票过去几年疯涨。这直接反映了通胀效应。

中国则是政府直接投资各种相关产业。一来解决就业，二来是有实物产出的。这种投资当然是有益的。

美国的新政、登月计划，高速公路计划都是计划经济。 只不过当初美国政府的钱投下去，能生产出东西。现在美国政府的钱投下去，立刻就给转到股市去了。

美国自 2008 年开始，政府开支就占 GDP 的35%以上，2020年达到创记录的 47.66%，超过二战水平了。2021年仍有43.64%，去年好一点，37%。而同期中国政府支出只有 14% 到 17% 。

根本性的问题，仍然是美国产业空洞化造成投资无法到达底层，同时炒高股市和地产。

至于美债本身并不是啥大问题。如果要减少利息支付，最简单的方法就是停止支付这部分美债的利息。而要减少美债，最简单的方法是让美联储和美国政府自己给自己减免债务。

这招也不是啥新鲜花样，历史上各国都用的很熟练的。

对于美国现在来说，最大的问题是自挑起贸易战之后事实上无法迅速找到“中国制造”的替代品。而中国制造的廉价商品是稳定美国币值的基础。疫情和供应链危机的经济实质是美元事实上和中国的产能挂钩而不仅仅是什么“石油美元”。

中美对立的根本经济原因则是美国无限量宽造成高通胀，这等于用通胀来剥夺全世界的财富。而中国如果不想被美元牵着鼻子走，要么就得搞易货贸易，要么就得搞人民币国际化。然而一旦人民币国际化，以中国的产能作为锚定，则必然削弱美元地位甚至取代美元作为准世界货币。这意味着美国金融基础的彻底崩溃。这当然是美国不可能接受的远景。

所以美债不是问题，中国不愿意加持美债也不算大问题。大问题是美国如何即维持美元地位，又打压中国，同时维持国内供应的稳定廉价货源。