主题：【介绍】股票市场个人投资者的“扎堆”现象 -- 高士奇

股票市场上的个人投资者（大多数散户，股民）在交易时是否扎堆，也就是说会不会要买一起买，要卖一起卖？这是个很有意思也很有意义的问题。意义在于何处呢？假如个人投资者的交易非常分散，意见很不一致，那么他们的交易就会相互抵消，对整个市场也就没什么影响。反之，他们的交易就会对市场产生较大影响，对他们交易行为的分析就会显得比较重要。

近来，已经有学者利用美国数据研究了这一问题，发现美国个人投资者的交易确实存在扎堆的现象。有些股票大家都在买，而另一些股票大家都在卖。而且这种扎堆现象还具有一定的持续性，也就是说被个人投资者看好的热门股票会“热”上几个月。这个研究结果说明，在美国股市中个人投资者的行为对市场还是具有重要影响的。一般来说，机构投资者还是比较理性的，而个人投资者则不然。既然个人投资者的行为对市场具有重要影响，研究非理性行为的行为金融就有了用武之地。

除去这些偏理论的意义之外，这项研究成果还具有比较现实的价值。国外已有的研究表明，个人投资者的交易总的来说是亏损的，意味着机构投资者如果做相反操作就可以赢利。但是如果，个人投资者的交易过于分散，相互抵消，机构投资者也就没啥好赚的。现在看来机会还是很大的，机构投资者可以根据所掌握的个人投资者交易信息进行套犁。

中国目前还没有类似的研究，一个很重要的障碍就是缺乏数据。做这项研究必须有个人帐户的交易记录，但这类数据通常保密，很难获得。