主题：【原创】中国股市的前景 -- 高士奇

不才看了渡泸关于中国股市的疑惑，不禁想把个人这一段时间的一些想法写出来，请诸位拍砖。

关于中国股市的过去和现在已经讨论得很透彻了，毋庸置疑，情况的确不容乐观。然而不才以为，从长期来看，股市还是应该大力发展的。

大家知道企业的资金来源主要是间接融资和直接融资，也就是经由银行和股市。我国企业目前的融资渠道中银行占绝对优势。银行为了匹配资产与负债的风险，其贷款必然要求低风险的固定收益，这种特点决定了它对于企业而言只能起到部分作用。在科技日新月异和市场竞争残酷的今天，企业融资必然越来越多的用于高风险的项目，所以银行的作用应该逐渐降低。目前中国居民存款余额巨大，给银行造成了很大的贷款压力和动力，结果是银行有相当部分的资金实际投到了高风险的项目上，这对解决银行不良资产的问题不利，对已经比较严重的金融风险无疑是雪上加霜。

银行体系出现严重问题对国民经济的打击可能远超过其他行业，所以银行贷款的数量和风险必须严加控制，可这又与快速发展经济、进行产业升级的客观要求是矛盾的，毕竟银行贷款是投资的主力。要解决这一矛盾，终究要在直接融资上下工夫，也就是发展股市。

股市似乎是个扶不起的阿斗，这与其历史、体制、参与者的素质等等都有密切的关系。要是有人能把解决问题的方法想清楚，恐怕就可以做国家总理了。不才只能想到一些比较虚的框框。首先是企业融资不能为了圈钱，这需要两个基本保障。一是对上市公司的信息披露制度严格管理，使投资者能够及时准确地把握投资去向；二是对上市公司管理层的薪金严格管理和控制，使得他们即便圈到钱也进不了个人的腰包。当然这里面还有其他的门道，比如通过关联企业交易转移资产等，这在目前已经是众矢之的了。

其次，投资者的素质逐步提高。经过十多年的洗礼，中国股市的投资者已经比当初谨慎多了，这本身就是好事。有人说管理层应严格控制新股发行数量，避免股市资金不足。对此不才有不同看法，股市资金并无明确界定，随时可以有新资金进入。现在人们手里有钱，不能说资金不足，只是不愿意投进股市罢了，这本身对于那些圈钱的人就是个打击。神华的A+H可能发不成了，因为国内股市低迷，而这低迷就是对上市公司的一种约束。然而中国的股民仍然不能较好的看待公司业绩与股票表现的关系，投资短期化比较严重。解决这一问题，一方面引导和教育很重要，另一方面引入较好的机构投资者可能比较有效。现在很多基金问题很大，对其监管亟待加强。外资战略投资的适当引入也是有利的，相比之下他们更关心企业的长远业绩。

最后也是非常关键的，就是会计、法律、券商等中介机构的专业技术和职业道德必须有较大幅度的提高。那么多公司的财务报告弄虚作假，中介机构难辞其咎。而国内对他们的处罚似乎轻了一点，连Anderson都倒了，中国就不能对几个典型从重处罚么？

不才提的这几条，河里的高人一定比不才还清楚，还望诸位见教。希望强调的只有一点，就是长远看来必须大力发展中国股市。