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主题:【原创】中国股市的前景 -- 高士奇

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  • 家园 【原创】中国股市的前景

    不才看了渡泸关于中国股市的疑惑,不禁想把个人这一段时间的一些想法写出来,请诸位拍砖。

    关于中国股市的过去和现在已经讨论得很透彻了,毋庸置疑,情况的确不容乐观。然而不才以为,从长期来看,股市还是应该大力发展的。

    大家知道企业的资金来源主要是间接融资和直接融资,也就是经由银行和股市。我国企业目前的融资渠道中银行占绝对优势。银行为了匹配资产与负债的风险,其贷款必然要求低风险的固定收益,这种特点决定了它对于企业而言只能起到部分作用。在科技日新月异和市场竞争残酷的今天,企业融资必然越来越多的用于高风险的项目,所以银行的作用应该逐渐降低。目前中国居民存款余额巨大,给银行造成了很大的贷款压力和动力,结果是银行有相当部分的资金实际投到了高风险的项目上,这对解决银行不良资产的问题不利,对已经比较严重的金融风险无疑是雪上加霜。

    银行体系出现严重问题对国民经济的打击可能远超过其他行业,所以银行贷款的数量和风险必须严加控制,可这又与快速发展经济、进行产业升级的客观要求是矛盾的,毕竟银行贷款是投资的主力。要解决这一矛盾,终究要在直接融资上下工夫,也就是发展股市。

    股市似乎是个扶不起的阿斗,这与其历史、体制、参与者的素质等等都有密切的关系。要是有人能把解决问题的方法想清楚,恐怕就可以做国家总理了。不才只能想到一些比较虚的框框。首先是企业融资不能为了圈钱,这需要两个基本保障。一是对上市公司的信息披露制度严格管理,使投资者能够及时准确地把握投资去向;二是对上市公司管理层的薪金严格管理和控制,使得他们即便圈到钱也进不了个人的腰包。当然这里面还有其他的门道,比如通过关联企业交易转移资产等,这在目前已经是众矢之的了。

    其次,投资者的素质逐步提高。经过十多年的洗礼,中国股市的投资者已经比当初谨慎多了,这本身就是好事。有人说管理层应严格控制新股发行数量,避免股市资金不足。对此不才有不同看法,股市资金并无明确界定,随时可以有新资金进入。现在人们手里有钱,不能说资金不足,只是不愿意投进股市罢了,这本身对于那些圈钱的人就是个打击。神华的A+H可能发不成了,因为国内股市低迷,而这低迷就是对上市公司的一种约束。然而中国的股民仍然不能较好的看待公司业绩与股票表现的关系,投资短期化比较严重。解决这一问题,一方面引导和教育很重要,另一方面引入较好的机构投资者可能比较有效。现在很多基金问题很大,对其监管亟待加强。外资战略投资的适当引入也是有利的,相比之下他们更关心企业的长远业绩。

    最后也是非常关键的,就是会计、法律、券商等中介机构的专业技术和职业道德必须有较大幅度的提高。那么多公司的财务报告弄虚作假,中介机构难辞其咎。而国内对他们的处罚似乎轻了一点,连Anderson都倒了,中国就不能对几个典型从重处罚么?

    不才提的这几条,河里的高人一定比不才还清楚,还望诸位见教。希望强调的只有一点,就是长远看来必须大力发展中国股市。

    • 家园 同意

      虽然我家领导在股市上损失很多钱,但也好过朱前总理在那里瞎搞.

    • 家园 高兄说得不错

      中国未来必然要经营自己的股市, 激活中国资本交易市场. 第一步没踩稳, 目前搞得不好, 让人民也失去了信心与兴趣. 但该做的还是要做.

      高兄回国的这些日子感觉如何?

      • 家园 多谢四月兄关心

        回来之后感觉还好,跟以前差不多,只不过由于股市不景气,对资本市场的研究产生了消极影响。国内的研究经常随波逐流,甚至是打哪指哪,所以对国内经济的贡献不大。

        乱说两句,可能有些以偏概全。

        • 家园 我的感受也大致如此

          学术研究不应该是跟着新闻跑, 可国内偏偏如是, 哪个话题热门就朝哪边去, 也不管专业功底信息研究够不够. 话题冷了就换跑道, 真看不出是在做学问还是想出名.

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