主题：看一家中国概念股：圣恺工业 -- fanglianghaha

中文名：圣恺工业

英文名：Shengkai Innovations, Inc.

上市交易所：纳斯达克

交易代码：VALV

公司简介：中国最大的陶瓷阀门生产商，约占70%的市场份额

从价值层面分析，该公司价格低到难以想象。最引人注目的特点是其市盈率在中国概念股中最低，约为0.45。市净率约0.3左右。该公司去年末净资产约1.25亿美元，其中现金资产约为7000万美元，而总市值仅3000多万美元。理论上，投资者可以花3000万美元买下整个公司，然后解散公司，送掉所有设备，土地后，还能拿走7000万美元现金。需要注意的是，该公司去年有大额营业外收入，除去该影响，市盈率应该在1以上。

从经营层面分析，公司已经是国内最大的陶瓷阀门制造商，业务一直增长很快。2009-2011年销售增长分别为21%、38%、73%（以年中为会计年度）。去年（2010年6月至2011年6月）的大幅增长应该是产能扩张，圣恺在10年9月份投产了产能扩张3倍的项目。公司负债几乎可以忽略不计，不超过300万美元。公司也获得了许多荣誉，专利及合作伙伴。中国的总体阀门制造水平仍属低端，利润率较低。

但是2011年6月后公司销售额突然下降了一半。去年公司股价大跌后，圣恺工业称：近几个月来，由于中国概念股在美遭遇诚信危机，某些股东和第三方在没有经过公司允许和批准的情况下对公司以及国内的客户进行调查，这导致公司和国内几个重要客户的关系被搞僵。这使得公司自6月以来遭受了巨大的亏损。同时，国内其他几个客户也趁机要求公司降价。此外，公司竞争对手也抓住机 会抢客户。因此，公司管理层决定剥离低利润的电力市场业务，专注于利润更高的国外石油化工相关业务。圣恺工业CEO王忱表示：“由于占据我们营收大头的国内低端市场业务的中断以及由此产生的亏损，预计公司营收在短期内将受到一定影响,直到我们的国际高端市场开始产生效益。但是相信公司此次转型对股东而言是长期利好”

从股价层面分析，2008年上市后从约5美元上行达到10年2月份最高价19美元后开始一路下跌，至11年底跌破1美元。11年底曾接到交易所连续30日股价低于1美元退市警告，后股价回升并在1-1.5美元徘徊。特别值得注意的是该公司2500万股份中，估计创始人及风险投资持超过2000万股，机构持股170万股，市场上流通的仅几百万股。因此，只要大股东不愿意退市，将股价维持在1美元以上是容易的。

为什么圣恺的股价如此之低？主要由两个因素导致。一是2010年公司的损益表出现巨额亏损；二是2011年公司更换了审计事务所引起财务数据真实性怀疑。

2010年公司损益表巨额亏损：2010年公司经营正常，亏损来源于营业外损失。公司在上市前曾引进风险投资，创始人将所持股票抵押给风投获得融资。根据协议2010年创始人得以将股份转回并得到巨额补偿。这笔补偿反映在当年损益表中。具体参见网上找到的条款：http://bbs.imeigu.com/thread-14911-1-1.html

2011年公司更换审计事务所：表面上原因是审计价格过高，背后有两种分析：1，公司的财务数据不真实，这实际上是说该公司向美国证监会提交的报告都是虚假的，这种说法没有提出证据，可以说是空穴来风。2，反映了创始人和风投的分歧。有可能是对公司股价水平的分歧，风投希望做高股价退出，创始人是民营企业家奋斗出身，未配合数字游戏。之后出现了“某些股东和第三方在没有经过公司允许和批准的情况下对公司以及国内的客户进行调查，这导致公司和国内几个重要客户的关系被搞僵”的情况，而管理层被迫采取壮士断腕的战略转型。具体参加网上分析：http://bbs.imeigu.com/thread-16024-1-1.html

总体而言，我认为这家公司本质没有坏，创始人和风险投资人之间的矛盾解决后公司股价会回升的。