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主题:中国经济展望2-重温泰国金融危机 -- Irene王

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  • 家园 中国经济展望2-重温泰国金融危机

    接着来说说对今天中国处境有借鉴意义的东南亚金融危机。危机前由于美国的低息政策和泰国的高息政策,大量美元投机资本涌入泰国,主要集聚在房地产上,也就是S-I为负值,泰国资产出现泡沫,经济增长率超过8%。根据模型由于大量热钱涌入泰国,泰国应该汇率上升,从而加剧净出口的赤字。但泰国实行的是固定汇率制,而且没有在期间对美元的名义汇率进行大的变动。

    如果要保持固定汇率,我们知道唯一的办法就是泰国中央银行印钱满足进入泰国热钱的需求,这也就是泰国产生大量资产泡沫的原因-泰铢太多了。在90年代中,泰国的经常项目已经为赤字,也就是说净出口为负。其中一个原因:虽然名义汇率不动,国内商品价格上升,使得实际汇率上升。

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    危机发生:我们看到上图泰铢有一个很大的下跌,之前币值基本稳定。在危机发生前又一个幅度不小的升值。这是因为犹太人的热钱正在积聚力量大量借贷泰铢,需求增加自然使得币值增加。而后就是猛然抛售,据说单单索罗斯抛售的泰铢就价值60亿美元。由于泰国中央银行没有足够多的美元让这些热钱换回美元,泰国放弃固定汇率让其浮动,结果就是泰国资产泡沫破灭,泰铢下跌超过50%。

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    你可能会说如果热钱进入泰国和逃出泰国的量相等,而汇率不变,泰国中央银行应该有足够多的美元才对。这种说法是对的,可是问题在于:逃出泰国的热钱比进入泰国的热钱要多。比如你进入泰国买了房子价值100泰铢,后来由于资产泡沫变为200泰铢,那么逃出的就比进入的大一倍。因为热钱不断涌入,泰国政府不断印钱保持固定汇率,上图显示从94年到97年泰国货币总量M3(红色)和M2(绿色;M1为蓝色)的增长是很快的。这也是资产产生泡沫的原因。另外,犹太人索罗斯的大部分钱并没有通过用美元兑换获取泰铢,而是通过借贷大量泰铢获得。要注意的是泰铢的总量肯定是比它的美元储备大的。因为本来泰铢本来就有大量存量。因此犹太人打的是必胜的战役。据说索罗斯掠夺了这些国家之后,每年要换一个不同种族的女人,势要玩遍天下所有种族的女人,而由于金融危机而受苦受难的大批泰国老百姓这些犹太人可不管了。

    中国人能学到什么?

    1, 坚决抵制热钱。开放投资是可以的,因为可以促进就业,经济发展。但开放投机资本,特别是这种由国际金融资本控制的热钱,百害而无一利。这些热钱不是真正的投资,只会抄高资产价格,现在中国的楼市据称有一半是这些热钱炒起来的。热钱又开始炒作农产品,农业用地,原材料,能源。在雇佣中国人和推进经济发展方面,不仅没有对中国经济作出一点贡献,而且通过炒高原材料能源价格,使得众多中小企业无以为继而造成大量失业,通过炒高农产品,水电费用,能源价格使得屁民们生活越来越艰难。西方有个misery index,可以译成痛苦指数,等于失业率加通货膨胀率。而热钱在这两方面可以同时加剧人们的痛苦。当然犹太人一直以来就如同莎士比亚笔下的夏洛克一样为了追逐金钱回报,是不顾道德廉耻的,要和高盛这些犹太人资本交易,你要有被人剜一磅肉的心理准备!我们国家能做的是明确的以行政和法律手段对这些索罗斯为首的国际热钱说NO!

    2, 对付外逃资金的一种方法是限制流出,你当初是以多少美元换成人民币的,那么你就只能换多少美元,不能多换。多少汇率换的,就只能用那个汇率换回。这样可以保证中国人流血流汗破坏子孙后代环境换来的庞大外汇储备不至于一夜间被人全部提空。

    3, 不但不能升值,而且还应该降低人民币汇率。有两方面作用,第一,如果泰国银行当初降低汇率的话,热钱不至于如此凶猛的涌出,因为贬值就意味着热钱受益减少,国家可以进一步保住外汇储备;第二,促进出口使得外汇储备增加,防止被人提空。假设泰国政府当初升值,泰国将会更快抛弃固定汇率,因为它的美元将会被更容易的被人提空。而且正如今天国际金融资本对中国的升值期望使得热钱不断流入一样,升值只会加剧危机,一旦升值期望被实现,就是危机的来临时刻。

    4, 降低利率。泰国所作的一大错事是保持了90年代中的高利率,又是受西方经济学毒害,有资产泡沫就应该提高利率。事实上,这时应该降低利率,使得热钱受到较少吸引,减少热钱流入,并严格控制银行贷款资金的流向,必须流向真正利国利民的投资而不绝是投机。这一点上,最近中国颁布增加银行准备金率以控制通货膨胀是难得一见的聪明之举。

    • 家园 没有那么复杂,判断中国经济的前景就一条标准

      是工业化加深了还是去工业化了。

      拿出数据,看看中国的制造业在世界上所占的比重是增加了还是减少了。

      中国和泰国差距太大,没有可比性。说白了,就是中国是个初步工业化的国家,泰国不是,所以金融方面的影响没有可比性。

      和日本比倒是可以,但问题是日本不是一个独立的国家,比较起来也很麻烦。

    • 家园 热钱是诱因

      当然,有关东南亚金融危机的原因,老兄谈到了投机资本的危害。其实还有泰国自身的原因。从经济层面上说,当时泰国面临的问题是正是经济出现拐点的时候:持续繁荣后,产业升级面临瓶颈,经济增长迟缓。尤其是连年的贸易逆差,使得其不得不提高利率通过借入美元和吸引外资的办法保持对外收支的平衡。而这些资本尤其是大量短期资本进来以后也基本投入房地产等行业投机逐利,带来短期的繁荣,也催生了泡沫,推高通胀。

      这个时候是没法降低利率的,正确的做法其实就是应该打破固定汇率制度,通过汇率贬值来平衡对外贸易,进而减少对外国资本的依赖。可这对于泰国手上几百亿美元的外债,特别是大量短期债务又带来额外的负担。泰国政府可能还是舍不得,以为挺一挺说不定就过去了。索罗斯等人正是看准了这一点才发动攻击的,手法和90年代初对英镑的攻击一样,可以说是苍蝇不叮无缝的蛋。

      兄台讲的这几条,其实也是泰国等东南亚国家在90年代初经济繁荣的几个原因。您可以说是看见贼挨打,没见着贼吃肉。从制度上讲,保持经常项目账户和资本项目账户双开放,保障了外国投资者的利益,资本可以来去自由,不受管制,在固定汇率制度下,又能最大程度的化解汇率风险,国际资本收益也可以得到保障。但也使得泰国政府根本没法对付热钱的投机。这样的制度带来的好处是可以利用外资放大经济增长的收益,但同时隐含的问题就是在经济出现停滞和走向衰退的时候,损失也就成倍增加。

      其实还有一个重要的原因就是金融监管,特别是银行业监管的放松。任何人包括外国投资者都可以无限制的大量拆借和借入泰铢,给了投机资本可乘之机。

      • 家园 其实中国还有个海外的池子.

        就是东南亚,东面亚的华人很有实力的哦!为什么我不说很有钱,因为有钱不是什么大不了的事,他们很有资源.大部分对中国强大表示很宽慰!

      • 家园 贬值是正确的,但你认为同时应该保持高利率吗?

        另外,我还是认为不应该开放资本项目,虽然也许有短期利益,但长期风险太大,没有几个国家是金融大鳄的对手。还是应该靠经常项目汇率贬值弥补美元亏空。

        • 家园 你没回答问题.

          热钱抛人民币或者说是中国资产,谁有美元换给犹太人?

          • 家园 所以说如果不升值,外储便没有损失

            这是不应该开放资本账户的重要原因

        • 家园 利率还是应该调的,理顺供求关系

          提高利率可以减轻贬值的幅度,毕竟贬值过大也是损害经济的。当然主要还是增加投资和投机的成本,抑制通胀。毕竟存准金这种大杀器不是谁都能玩的转的。

          土共在东南亚出事之前94年,95年已经在搞紧缩,利率一度都十几了,汇率从1:4 贬值到将近1:9。幸好篱笆扎得紧,没有游资的冲击,最后软着陆了。代价也是有的,当时海南的房地产也是哀鸿遍野了。但如果不这样,赶上97年就更惨了。

          关于资本账户的开放,人民币要想成为国际支付手段的一种,走向这一步还是需要的,要不然总是关门打狗,人家就不愿意持有人民币了。主要问题是现在监管能力和业务水平跟不上,小心一点还是对的,毕竟人家花街已经干这行当百十年了。

          • 家园 我还是认为利率应该降低的,不过关键是银行腐败要能控制住

            否则腐败成本更低

            • 家园 利率高与低,外汇升与贬,关键是首先要认清现在的形势

              我始终不理解,一个经济体,以接近甚至超过10%的速度连续增长了10年以上,如此的高速,为什么还有人希望采取措施把这个经济体的增长速度再加快点?

              我更为不理解,一个拥有3万亿美元外汇储备,而且还在不断增长的国家,却在考虑外汇不够了怎么办的问题?

              好日子不会一直持续下去,当中国经济发展放缓,外汇储备下降,那时可以考虑降息,降税,汇率贬值,而如果没有到达这个时候,采取以上措施的话,当时看起来烈火烹油,鲜花着锦,然后这不过是把内伤更加加深而已.

              • 家园 3万亿美元不多的.

                因为中国这么大,要花钱的地方很多.你不知现在全国的高利贷全都在深圳了.一放开帐户管制,冲击很大的,波浪会很大.在军力和其它实力不能保证自己安全的情况下放开资本管制,有点危险. 总的就是一点,党有自信全世界的人民接受你的人民币么?

              • 家园 我感觉你也许没认真看我的主贴

                因为里面已经解释了原因。

                另外增长速度不是主要目标。主要是失业率的问题

                • 家园 增长速度不是目标但是指标

                  认清指标的意义才可能制定更好的政策.

                  至于失业率,不错,中国确实很高.但去看看世界上其他地方吧,人均GDP低于我们的就不要说了,即使人均GDP高于我们的国家,很多失业率也比我们高得多.

                  真以为中国做世界工厂就天下太平了?

                  • 家园 我同意中国要产业升级

                    这是肯定的。中国不应该满足于环境破坏和只吃点面包屑的国际分工地位。但产业升级并不意味着必须要把原来的外向型劳动密集的产业丢掉。

                    关于失业率,也许你说的是对的,中国失业率相对不高。事实上美国失业率也很高。但个人认为,对中国来说,失业率应该是个中国政府首要政策目标,因为如下原因会是中国的失业率容易产生社会动荡。

                    1。中国城市化,大学教育普及化造成了大批年轻人和大批受过良好教育的精英集中在城市没有工作或成为蚁族。这是中国历史上未曾有过的。从前是农业社会,中国人分散在各地,要起来造反是有巨大成本的。现在不一样了。更何况秀才一堆堆的,失业率和通货膨胀下,你要来几个不怕死的联合起大批底层年轻人造反也不是什么成本太高的事情。

                    2.中国官僚挤占资源过多,社会不公平,阶层固化缺少流动。这和美国不同

                    3.中国人口多资源少,中国不可能只靠封闭性经济和高端科技型企业这种不需要多少人的经济类型就可以解决资源矛盾。这也和美国不同。通货膨胀和缺乏社会福利就是表象。

                    4.底层缺乏合理宣泄和改变现状的途径。这和美国也不同。

                    这些因素共同决定了对于中国来说高失业率是个足以导致社会动荡的一个敏感因素。即使在美国失业率也是个及其重要的指标(如果不是最重要的话)。而不仅仅是gdp。个人看法,要解决失业率问题,对中国来说外向型和劳动密集型经济是必不可少的。

    • 家园 这条路已经走了一半了

      泰国,印尼,南韩都是弱小国家,它被收割主要是因为原有的政经投靠关系,又无长远大用,提款机的命运。马来西亚,香港强硬一些,也亏些,但少多了。

      中国是另一个情况,上层有极强的权力。在国内投资投机有很多权力方面的限制,如果能够成行,这本身就说明权力是点过头收过税的,或是依附权力的资本,还有就是洗白的权力资本,可不可以说就是权力本身的行为呢?

      从这里出发,你的建议就是反权力反体制的,却又要权力来执行,这个矛盾能解决吗?

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