主题：6个先行经济指标全部下滑 决策调整面临两难 -- 快乐之乡

今年国务院经济形势座谈会比往年提前了一周左右，随后温家宝在长沙主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。他强调，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，宏观调控面临的"两难"问题增多。与此同时，国务院其他领导李克强、王岐山也同时进行考察。

每年的座谈会和系列调研均是为管理层提供信息，以决定下半年经济政策是否进行调整。2008年金融危机发生前夕，中央以及国务院多位领导也进行过类似密集的调研，随后危机到来时非常迅速的推出了“四万亿刺激计划”。

在2010年中国经济经历半年之际，下半年经济趋势如何，将采取何种措施是目前市场极为关注的问题。而实际上，市场关注今年年中政策转变的一个重要因素还在于，国内经济可能在发生一些变数，即V型反弹随时可能掉头，而众多经济先行指标也预示这种可能或可发生。据网易财经整理，6个先行指标中，出口订单新订单、用电量、BDI、股市、货币供应量、和新开工项目投资全部出现下滑趋势。

中国采购经理指数PMI被看做整个制造行业以及经济发展的先行指标，指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。6月份PMI指数延续5月走势，11个分项指数中“一升十降”，显示出实体经济走低压力大。同5月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为1.5个百分点；其余各指数均不同程度回落，回落幅度多在两个百分点左右。新订单指数为52.1%，继5月回落4.5个百分点以后，又回落2.7个百分点。新出口订单指数为51.7%，比5月回落2.1个百分点。商务部原副部长魏建国此前做客网易财经时，也指出从第一季度和第二季度比较来看，第一季度进口是以60%来增长的，现在我们第二季度是40%不到，说明进口下来了，紧接着我国的出口肯定也会少。

发电量常被认为是未来能否转暖的风向标，由于6月份发电量仍未公布，按照国家电网公布的数据初步估算同比增速15%计算，环比增速虽有上涨，但是环比增速已经连续4个月下滑。其中今年2-6月环比增速涨跌程度非常类似于金融危机之前的2008年2-6月走势。

波罗的海干散货指数BDI客观记录着国际间的贸易情况。一般而言BDI若显著上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热；反之则意味着经济萧条将不期而至。图表显示，截止7月2日，BDI已经连跌五周，不仅创下今年以来的最低值，更探至近9个月以来的最低水平。趋势上看，5月份到7月份同2008年危机爆发前夕也非常相似。

股市虽然同经济走势相关度不能简单类比，但是也能反应出对经济前景的预期，同时股市变动本身也会对投资和消费产生一定的影响。上证综指和深证成指从4月初开始一路走低，3个月跌去600多点。新华社将此直接表述为“股市的大幅下跌反映的是市场对未来经济的一种担忧”。

货币供应量也被看做是经济先行指标之一，反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。M2也被美国列入经济现行指标当中。2009年底M2余额同比增速均创1996年以来新高，但是在今年年初以来信贷投放大幅减少、连续3次上调存款准备金率和公开市场大幅回笼资金的影响下，M2增速持续、快速、大幅回落（M2连续6个月累计回落8.74个百分点），回落速度和幅度远超此前市场预期。据高盛高华预测6月M2的同比增速可能会从5月份的21.0%降至18.5%。月环比增幅预计将从5月份的19.5%降至10.6%。M2环比增速从今年前两个月超过30%的水平降至目前的10%左右，显示出经济增速在不断减弱。

新开工项目减弱，截至5月底，施工项目计划总投资355133亿元，同比增长28.7%，其增速比上月末提高1.2个百分点；但新开工项目计划总投资67419亿元，同比增长26.5，增速比上月下滑4.8个百分点，已经累计下滑近8个月。7月初发改委尽管7月初发改委公布今年新开工的23个西部投资项目，总计6822亿元。但其中只有5 个项目约2000亿元尚未开工，且项目周期普遍在5年左右，对今年投资的增量贡献有限。

六个先行指标的下行预示着中国经济下半年可能存在下行风险，而在此种经济趋势背景之下，危机期间实施的扩张性经济政策如何抉择将面临两难选择。全国人大财经委副主任贺铿7月上旬表示，一揽子计划刺激经济的办法，以及扩张的财政、宽松的货币政策是过去一直采取的办法，危机期间更不例外，从1998年到现在实际上积累的问题越来越多。他说经济结构调整是全年的政策目标，而调整使得经济下降已经成为必然。贺铿直言“当前以及今后一段时间，需要谨防经济滞胀风险”。

国家在贷款上一直在说要有保有压，保什么，新经济和区域经济，好像政策法规有些跟不上啊。本来说下半年要收紧，现在看又要变，难道真怕崩溃。股市看样子只有中小板创业板还能折腾折腾。大家给个建议，烦啊！