主题：【价值组实盘报告】第110周：理直气壮地要求股市维稳 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

7.27卖出2500股万科A

21.94买入1000股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 6800 21.076 21.21(0.64%) 911.2 144228

中国铁建 13800 9.949 7.68(-22.81%) -31312.2 105984

潍柴动力 1 10323.11 58.9 (-99.43%) -10264.21 58.9

莱钢股份 1 77119.64 8.52(-99.99%) -77111.11 8.52

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币2074元，其中陈经可用1637元，nettman可用437元

股票市值：250279

组合现值：252353

浮动盈亏：-147647或者-36.91%，比上周多亏0.99%。其中陈经浮亏54135元，-27.07%，nettman浮亏93512元，-46.76%。期间上证指数涨幅-37.3%（4300.52-2696.63），沪深300指数涨幅-37.94%（4621.69-2868.02）。

对大势的观察

本周欧洲放出7500亿欧元救市，美股、港股周初有较大的回升，但又在往下跌。A股在周二顺势高开正好套人，外围救市A股一向不理。银行股回升就造出100点的反弹，传言是汇金入市维稳。

对于A股走成这个样子，我认为是一个怪事，这是一个结构性的问题。中国经济在一直持续增长的背景下，是巨大的结构性问题，从来都有人不断唱空。股市也是结构性问题，中小盘股成大泡沫，大盘股低估。做空时，反而要打击低估的大盘股。炒高中小盘股的，有什么理由？说是高成长。但现在爆出很多事，利益输送，丑事一堆。做空大盘股的，又是什么理由？

如果说，中国要象欧洲一样完蛋了，象美国一样在死撑，那做空大盘股，算是逃命。但其实没有人这样想。真要是危急得要完蛋了，会有大规模货币增发，股市反而容易涨。全球只有中国在着眼长远地解决问题。具体手段不成熟，宏观调控经常弄反。但银行监管一直在认真做，地产调控也终于开始大搞，高铁网络等实体经济建设一直在大规模推进。如果想找一个国家唱多，我不知道除了中国还能找谁。再怎么唱空，也轮不到中国。

大盘股跌，主要是占权重40%的金融地产。因为地产有调控，金融要融资。所以要做空，往下唱到很低的又纷纷出来了。我对这种逻辑很想不通。既然是“调控”，而不是“做空中国经济”，那目的应该是一个平衡，应该有涨有跌。调控往下降温，那么下一个台阶继续平衡。如3000-3300的箱体降成2700-3000的箱体，这我能理解。但市场似乎是说，你不调控，我就炒成一个大泡沫，炒不动大的，我就炒小的。你调控，我就搞成熊市单边下跌，大的容易砸，我就砸大的。

从以前的经验来看，这是资金博弈的问题。做空可以套牢筹码，参与游戏的人少了，博弈位置有利。有钱的都只做反弹，在反弹段末期再狠狠杀跌，套住一批错误判断反弹高度的，如此不断循环。只有股的没有办法。2008年就是这么一路下来的。难道上证2000点以下是正常的？从估值看，以及市场价格持续的时间来看，可以很有把握地说它是不正常的低。但它真的就发生了，做空情绪恶性发展，就会这样。如果要做一个冷血的交易者，我不得不说，应该这样去思考问题。所谓的熊市，就是资金不断做空的过程。

对于这个问题，我总结了一个应对方法，就是“熊市买股，牛市卖出”。只要是熊市，就一定是低估值的，那就只管买。到牛市，一定是高估值的，卖出的话，一定挣钱。这个策略我有信心。如果进入熊市了，那就是我的大利好，我买股将十分安心，劝人买股也有信心。当然，可能买了就跌，还可能大跌，短期面子上不好看。这是一种笨办法，如果成不了冷血交易者，我相信笨办法也可以保证不会成为失败者。至少不是所有时候都成失败者，可以抱有希望地看问题。但是就经常比较难混，浮亏可能不少，所以就需要闲钱。

另一方面，这种熊市做空的过程，非常害人。许多人因此沦为财富游戏的牺牲品，因为是在牛市买入的，又会被吓得在熊市卖出，和我建议的相反。现在要防止房市泡沫恶性发展，因为普通人高位接盘，将是巨大的财富灾难。也要防止股市泡沫，以免人高位送钱。同理，为了社会公平起见，也要防止小股民低位卖股。因此，我要理直气壮地说，股市一定要维稳。

我自己炒股，本金早就退出了，因为认识到风险很大，不想成为输家。开始操作实盘的时候点位高了些，时亏时挣，现在亏损又多了起来。我也不怕面子不好看，一直进行实践思考。有些小股民，跌深套多了，就要求中央救市。我要求的是维稳，如果是低估，一开始就不要跌，救市已经晚了。如果再弄出一个2008年式的熊市，我怕很多小股民会在下降上升段中错误地卖出。一是跌了怕再跌，底部区域扔掉了，二是从底部回升后，没有认识到上涨的幅度，没涨多少就卖掉了。这样，做空的坏人就得逞了。这个过程中，再加上操纵媒体不断唱空，阴谋一定得逞。这是一个可怕的财富游戏，会害很多人。

如果现在持有现金，就会倾向唱空，这可能会符合实际走势。但时间不会长，对整个社会是不好的，低估的情况下还唱空，害的就是意志薄弱的人。现在大盘股是低估，要理直气壮地唱多，理直气壮地要求维稳。如果继续下跌了，请支持我继续唱多，不要转而去信唱空的。我也要劝持有现金的人熊市买股，一定有益。卖出的，要劝人买回。我这种唱多，不是对股市走势的预测，而是对整个熊市过程的哲学性唱多。熊市就应该唱多，这是我的哲学观点。

中国近些年经济一直增长，全球最好是真的。但是，社会心态却越来越变态，极端的事越来越多，和楼市股市的变态表现很有关系。宏观经济调得如何就不说了，资本市场调得不好，危害也是很大的。搞经济建设给小民涨一个月2000元，要费很大的劲。房价猛涨，房贷一多，让人每月减收3000元却很容易。股市里来个熊市，这个月收入增加2000元的人，亏掉20万元也很容易。资本市场维稳，是和谐社会很重要的任务。有些人说，为了两年后再来一波大牛市，先要打得极低，好筹钱搞下一波经济高潮。这样视人民为无脑工具的搞法，不是中国应该有的。仇视政府的人，就是这样越来越多的。

为此，我考虑在继续下跌时，不再操作、不再计算收益，以免影响心情。如果继续跌，我的任务就是努力宣传，避免人在熊市卖出，直到中央真的开始维稳。

对个股的分析

卖掉万科变成满仓中信证券，短期跌了很多，损失很大。不过我并不灰心，这种事，时不时就有。先收分红也不错，券商股涨起来也快的。还会跌多少不知道，都是浮亏，就当它没发生。

我感觉还是看估值安心。中信证券633亿元的净资产，分几次从股市融来了300多亿，靠业务挣了300多亿。主要是2006年以后融资与挣钱的，2007年增发融了200多亿，2007-2009年分别挣了120亿、73亿、90亿。熊市收入明显比其它券商强，牛市增长差一些，但也能挣不少。这说明，2006年以后，中信证券变成了一个稳定的蓝筹股，而不是业绩上窜下跳的券商股。每股9.55元净资产，安全性极高，会一直稳定增加，这是股价扎实的基础，市场上很少有这么安全的净资产。除去公司的净资产，整个公司也有价值。大多数挣钱业务与净资产关系不大，经纪、承销、基金管理、创投，四年前净资产很少时，也发展起来了。这个公司三年挣了近300亿，值多少钱？就算以后增长不高，公司业务估个1000亿价值总是有的，再过10年挣出1000亿很离谱么？再加上净资产600多亿，1600亿的市值都算低估了，24元股价是低估。现在弄成这么低，完全是胡搞，无非是趋势性的杀跌，这种价格维持不了太长时间。