主题：【原创】港股实盘57 2009年3季度报告 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：

退出时机：当资金面进入紧缩期，且市场在高位出现均线系统空头排列，反弹遇阻30日均线失败时，必须坚决退出——不排除之前的逐步逢高退出。

入市时机：

当资金面进入放松期，且市场在低位出现均线系统多头排列，回调下探30日均线不破时，可以大胆进入——不排除之前的逐步逢低买入（但一定是在出现资金面放松 的明确信号之后）。

持股：

在上述退出时机未出现之前坚定持有。个股上涨到市场平均估值水平以上时减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本期操作：本期对港股持仓进行了两方面的操作。

其一，根据中报进行换股操作，卖出【武夷药业】，买入【首创置业】

【武夷药业】中报显示净利润同比下降54％。但是公司却把原因归咎于国际金融风暴，在中报中说：“中国人民（因此）减少了药品方面的的开支”。我认为这是在推托，因为随着医保的不断普及，同期国内大部分上市药企业绩是上升的。把业绩的下降，归咎于客观原因，掩盖了自身竞争能力的弱点，值得高度警惕。因此寻找换股对象，找到【首创置业】。

【首创置业】中报净利润同比微降2.6％，每股收益人民币0.12元，10倍PE。1－8月实现签约额77亿元，同比增长269%，已完成年度计划的96％，签约面积75万平方米,同比增长390％。8月份已向中国证监会提交发行A股的申请。因此，【首创置业】符合我们选股的“四项基本原则”。

于是，将28万股【无疑药业】换为7万股【首创置业】。

其二，根据持股进入波动期的情况，进行少量的高抛低吸操作。

【光大控股】：20元卖出2000股，24元卖出2000股；21.8元买回2000股，17.38元买回2000股。

【中海油田服务】：7.38元卖出2000股，7.68元卖出2000股；7.18元买回2000股。

【交通银行】：8.66元卖出1000股，8.86元卖出1000股，9.46元卖出1000股；8.85元买回1000股，8.38元买回1000股；9.88元卖出1000股，10.10元卖出1000股；9.58元买回1000股，9.08元买回1000股。

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价 动态PE

中信证券 100 44.66 25.01 21.6

辽宁成大 100 43.20 27.47 20.3

浦发银行 6700 16.92 19.65 12.8

兴业银行 4200 24.55 33.79 13.6

光大控股 6000 24.82 17.14 19.0

交通银行 23000 6.40 9.08 12.6

北京北辰 30000 1.77 2.62 7.7

中海油服 28000 8.00 7.04 13.5

首创置业 74000 2.95 2.80 10.3

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。持有现金：人民币414元，港币-144503元。折合港币-144032元股票市值：人民币279237元，港币815840元。折合港币1133154元。组合现值：折合港币989122元。浮动盈亏：折合港币-342878元或-26%。期间沪深300涨幅-46%（5580.81-3004.80），恒指涨幅-25％（27142.47-20375.49）。

观察思考:

目前持股中，中信证券、辽宁成大市盈率较高，但都只有少量持有。光大控股的市盈率偏高，但考虑到光大证券上市，其下半年业绩将有很大增长。其余个股估值总体偏低，且09、10年的业绩成长性确定，均可作中长期持有。我同意政委意见：“等待出现长期上涨趋势”。在等待的过程中，继续进行少量的高抛低吸。

对于今年余下时间市场的走势，我个人认为很可能类似于2006年的市场走势：年初开始上涨，7月份进入调整，到9月底完成调整，四季度继续上涨并有可能创出年内新高。主要原因是上市公司总体业绩将逐步进入上升拐点。其中，最先进入上升拐点的，应该是金融、零售和地产商业。