主题：【价值组实盘报告】第73周：探明慢牛底部，下3000要买 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

35.162卖出500股中信证券

34.35买入500股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3500 21.016 32.56(54.93%) 40404 113960

招商银行 540 -3.188 17.26(--) 11041.92 9320.4

中国南车 100 3.741 4.81(28.58%) 106.9 481

中国铁建 13800 9.834 9.67(-1.67%) -2263.2 133446

潍柴动力 1 10323.11 42.05 (-99.60%) -10282.09 41.02

莱钢股份 1 77119.64 14.13(-99.98%) -77105.43 14.21

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币74763，其中陈经可用74327元，nettman可用437元

股票市值：257262

组合现值：332025

浮动盈亏：-67975或者-16.99%，比上周多亏4.37%。其中陈经浮亏1912元，-0.96%，nettman浮亏66063元，-33.03%。期间上证指数涨幅-29.15%（4300.52-3046.97），沪深300指数涨幅-27.64%（4621.69-3344.46）。

对大势的观察

本周美股上试9400，港股因为A股大跌，一会涨一会跌，象以前一样拉锯，不过是反着拉了。A股继续大跌，再创3月以来最大周跌幅，成交缩量显著。中级调整很明显了。

我没有看出这两周会有这样的大跌，不过这也很平常。我不相信有人能蒙中所有中级调整的精确点位，在股市生存，不能以这种能力为根基。也不要以为能“跟”上永远正确的牛人。有人跑得早点，3000点不到跑了，有人3100跑了，有人3400没跑3200跑了。事实从股版各人的意见也可以看出来，没有永远正确的大仙，或多或少短中线会猜错，但有正确的大局观与投资策略。涨到3000点以上，正确的操作策略就是减仓增现，而不是加仓，或者干脆搞投机。我减得不够多，但也有一定的现金在手，虽然大跌没看出来，也有防备。上了3000点我就没有劝人买股，主要是劝人卖。

我本来编的故事是，8月9月会涨到4000点，然后四季度回到2800点。这是我蒙的，是一个投机性的胡扯，并没有以此为操作依据，没有满仓等4000点。现在看来故事要重写，蒙错了，8月肯定会是阴线，月线10连阳不成立，中信倒给我来了个日线十连阴。但我的故事要点在于“回到2800”，这是我认为长线慢牛市的一个阶段低点，这我是认真对待的，年初就根据货币数据模拟过。我之所以空出一部分仓位，就是因为有瞎涨的感觉，要等待大盘回到低点。现在看来8月就会去探明这个底部，具体点位不用太担心，蒙错了无非差个200、300点。

现在，由于市场对央行等部门的“微调”非常敏感，获利盘也很多，提前回调了，这也正常。关于央行政策，我认为这是市场紧张过度，因为现在是个人都知道流动性紧缩放松对股市的影响了。7月新增贷款环比6月减少66%，市场真的害怕了。但这显然是过度解读。我对央行的货币数据熟一些，定期会去看货币政策执行报告。6月因为是半年，会冲信贷指标，所以疯一样的高，这会导致7月的放款减少。8月新增信贷会多过7月不少。而且每年都是上半年放贷多过下半年的，今年下半年减少到2-3万亿都属正常。全年10万亿，这仍然是极度宽松的指标。

流动性对股市的影响是真的，这不错。但它的转折点是从松到紧，股市会大跌。现在的货币政策调整，说明流动性最宽松的时候过去了，从极宽转到适度宽松。这会导致股市上升斜率减小，这是肯定的，事实上大跌就会大幅修正长期上升均线。但中国股市从来没有说，只有极度宽松才能涨。2006-2007年，口号是适度从紧，实际不会比今年下半年宽松，但流动性足以闹出大涨。从经济基本面看，众多项目已经铺开，社会信心还不足，时不时要回到极度宽松，根本不可能收缩，那是找死。社会上也没有缺钱的感觉，民间利率并没有上升，琢磨投资的人越来越多，7月居民存款开始减少了。

流动性过剩是一个长期基本面，中国特别如此，社会上闲钱特别多。我认为流动性的平衡点还早，央行政策必须加息、上调准备金率、限贷等多管齐下，才能扭转流动性过剩的势头。但社会是不理性的，对央行政策神经一样地解读，适度宽松当从紧。中央高官不停解释，就是怕这种误会。这不是中央忽悠，说一套做一套，这是社会的误会，现在确实就是适度宽松。我有一个理论，当老百姓不相信政府的时候，我们要相信。当老百姓丧失警惕了，就要小心政府的狠招了。

下面可能会跌下3000点，怎么操作很简单。拉开上证指数长期走势，60日均线明显地说明，现在是回靠60均线的阶段，已经靠上了。也可能会下穿，但不会太多。现在市场的动态市盈率是20多倍，在流动性过剩的情况下，不存在大跌的可能性。上证以后在3000点以下的日子，长期来看，会是很短的一段时间，是买入机会。买入也可能会套一些，但完全值得主动挨套。60日均线还在上升初期，只是上升了半年。后面也可能有走平甚至小小向下的可能性，但接着一定是继续向上。货币数据、宏观经济态势、出口恢复，所有的迹象都支持这个论断。

我争取在这次回调中找机会变成满仓状态，可能在某次暴跌中满仓。下3000点，虽然不是立刻满仓，但可以买了。也可以按时间操作，不猜指数，一周加一些，加满了就到底了。总之，这次如果能再跌，就是加仓的时机。2008年6月，也是类似的局势，往下跌我变成满仓，变成亏损，再变成大亏。这次历史不会重演，因为M2、M1比那时多了30%，经济增长率、公司业绩都在往上走。

对个股的分析

中信证券这两周大跌，我没有防着。34.35投机抄了500股，也没及时卖出，是动过念头，但投机决断力不好，要想办法找机会锻炼。由于大市中级调整，这种大跌也正常。

中信详细中报出来了，0.58元，二季度0.35元，环比一季度大幅上升，但同比减了2成。这基本符合预期，不算差。利润不如去年，是因为2008年上半年中信不停卖股创设，有不少上轮牛市的投资利润兑现了，三四季度就惨了。今年投资做得不好，但总有点浮盈，三季度四季度同比会好多了。一季度净资产8.61，分红分掉5毛变8.11，二季度末又变8.55，说明二季度净资产增加0.44元，多过利润。下半年业绩环比同比上升的可能性很高，业绩增长点不少。去年6月往下猛跌，现在应该不会。

招行果然公布配股计划，我认为是利好。如果10配2，约配38亿股，集资180亿的话每股5元。这个对市场资金压力不大，每股净资产能增加1元，加上利润，变到6元以上，市净率就改善不少了。有竞争力的企业配股要积极参与。前一阵子减了不少，我预计增持招行至原来的规模，继续长线持有。