主题：【原创】美元末日理论：高度投机的经济 -- 子玉
家园 葡萄兄说得对，危机爆发那个时点伯南克确实别无选择。 因为他首先是美联储总舵主，其次才是经济学家，第一责任当然是维持金融系统能够运行下去。当时由于巨额衍生品交易的风险无法估算，任何人都对交易对手没有信心。英美保险柜脱销，银行挤兑进行时。除非央行站出来为主要金融机构的信用背书，否则就会引发货币银行学里面算货币乘数的那个级数公式的坍塌，M3变M2，M2变M0，这就是葡萄兄说的“去杠杆化”(deleverage)。这里再啰嗦两句——今天所有法人和自然人纸面上的财富，都是M2层级上的财富(银行存款单)，甚至M3层级上的财富(股票/基金对账单)，而M0级别上的财富(钞票、黄金)占比很小，所以这个货币层级一坍塌，银行的财富、企业的财富，个人的财富，一下全不见了。拿美国的具体数字来说，要是8万5千多亿的M2一下子向2万亿出头的M0收敛，那估计跳楼都得申请排队预约。更不要说天文数字的M3收缩起来是什么惨状了。
这些都是过去时了，伯南克的整个solution是不是最优解，估计50年后会有几十篇顶级期刊论文去吵架。我的兴趣在于美联储money base一年翻番这件事对未来会产生什么影响。我始终相信这样的观点——金融危机常有，但全球性同步衰退至少是50年一遇，要达到这个级别，则必然不仅仅是金融意外波动造成的，后面隐藏着生产力(技术更替)大周期的力量。如果考虑到这一层，则现在持续近一年的0利率+量化宽松的措施，有可能是更负面的影响。下面这篇文章关于美元套利交易兴起的描述，值得关注一下(当然有些过愤的言辞不用管它)，注意，这正是对本帖题目“高度投机”的一个细节解释。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d7e234c0100dsck.html
家园 have you never questioned whether the whole Sep crisis was masterminded by the axis of Paulson-Bernanke?
It is a well-planned attack with calculated counterpolicies to awe Congress and shock Europe.
家园 花枝后的商讨：SkyWalkerJ担心的是实体经济 伯南克的做法对于金融系统基本证明是对的，但对于实体经济还看不出来。SkyWalkerJ担心的是实体经济是否有它自身的运行规律，就是说要先挤掉泡沫后才能正常运行。希望葡萄兄能够分析分析。
家园 印了钱实体经济就没问题 相反，不印钱实体经济就会大大的有问题。
通缩比通胀可怕多了，银行惜贷->企业断流->发不出薪水->失业->丧失购买力->商品交易萎缩->经济更加恶化。
现在不同于过去，以前是物资紧缺，现在是产能过剩。在一个商品过剩的时代，印钱是不会引发物价上涨的，关键是要保住就业和消费。
在中长期看，只要政府的执行能力足够强，对资金的驾驭能力足够强，对物价的控制能力足够强，也不会引发恶性通胀。美联储对资金的驾驭能力自然没问题，也不会有人怀疑美军的议价能力。对中国国内来说，央行对资金收放的控制力，发改委对物价的控制力，目前看来也不错。
其实一直以来，经济都不存在什么大问题，之所以还是被称为危机，主要是各国都有自己的政治目的。
家园 其实怎么说呢 西方高度商品化的经济，其最大特点的是资产的高度证券化。引起危机最终爆发的是次按债券。次按引起的波动，干扰了现行信用体系对表外资产的估值。而表外资产的估值基础被动摇后，所有银行信用杠杆都被动摇。其实如果你够仔细，你就会发现，正是在次按问题不可收拾的当口伯南克入住FED的。
好我们再来回顾下，伯南克的专长是什么：大萧条。而货币主义者在对大萧条的批判以及对日本泡沫危机破灭的时候救援不及的总结。就是，政府放任或者对市场货币供应不足认识不够，而最终导致经济循环的资金链条断裂。从而陷入，公司破产--上下家资金链障碍---银行贷款终止--破产---信贷继续恶化这样的恶性循环里。
简单点说，我为什么认为伯南克是对的，理由就是在于避免企业因银行高倍杠杆被削弱的同时，因资金供应紧张而导致企业无差别的 破产。既没有资金供应的情况下，单个企业无论经营的好坏都破产。而SKY担心的主要是通胀---》实际削减了实体企业的利润--》进而冲击持有美元债权企业的竞争力。
其实美国的做法在中国的体制下是难以理解的。我这样说美国的操盘你就明白了。美联储一边投放巨大的无担保货币冲销去杠杆化过程里对银行系统的影响，这样做的后果就是通胀预期。而同时美国政府对美联储出售巨额国债这些国债实际是会被美联储计入资产，通过杠杆手段实际平衡了美联储所发行的巨额无担保货币。也就是说，无担保货币，和巨额美国国债实际在通胀公式的两端加上了巨额砝码维持了一个恐怖平衡。再直接点说，这个是前所未有的实验或者是赌博。这个实验或者赌博最大的好处就是，可以避免几乎所有最坏的情况发生。但是，其坏处就是一旦维持平衡的杠杆：美国政府的信用破产，或者又危机深化而因此的资本外逃。那么这样政策的灾难性后果，不管怎么衡量都将是远超过大萧条时代的。如果伯南克和美国财长不是足够的疯狂的话，就是他们有对美国有完全虔诚的的信仰。否则没有一个正常人愿意用一个国家的前途做这样的赌博。不过事实上他们似乎成功了。
不管最后结果怎么样，我上面的话可以解释--为什么美国会对朝鲜的核试验不闻不问甚至屈节以求缓和，为什么美国那么重视中国手里的美国国债，为什么美国会在不久前承诺提前给予中国市场经济地位，并在一系列的长期战略合同中（尤其是能源类战略合同）给中国放绿灯。（当然我们的对价是开放金融市场，全面开放）同样，美国几乎不择手段的迫使避税天堂屈服是其中非常重要的一个环节。不过，作为小圈子里的一个评价，在去年12月的小口号是：我们抄家，英美杀肥。这算是这段文字里作为结束部分的一个哗众取宠的噱头吧，
至于美国现在做的到底能不能挽救危机，起码从目前看，在疯狂的背后还有着起码的理智。这个理智就是，美国开始放松激进的救援政策，并开始削减政府赤字，也就是说在恐怖平衡的两端--超级筹码在慢慢从两边撤离，让中间的杠杆回复更多的弹力。而这个时候，也许就是美国复苏最危险的时候。天知道谁会在这个时候捅篓子。
本帖一共被 3 帖 引用 (帖内工具实现)- 复 其实怎么说呢
家园 中国全面开放金融市场，怎么防止老美打劫 十年前亚洲金融危机的那些国家，金融市场也是大开的，结果别人打劫也是方便的。
如果中国全面开放了金融市场，美国动歪脑筋是肯定的。
我们怎么能防止？
印度好象虽然金融开放，但对控制外资还是有一些措施，比如强迫别人买一定比例的国债。
但别人真要搞他，也能成功。难防！
- 复 其实怎么说呢
家园 资本的本质是社会信用，本性是扩张 资本主义不会千秋万代的，全球化的尽头就是资本主义的尽头
- 复 其实怎么说呢
家园 另外，你的分析提醒了我对股市的走势判断 如你所说，现在是美国复苏最危险的时候，就怕有人在这个时候捅篓子。最大的可能估计还是股市。
美国股市已经连续几个月上涨了，这对伯南克的赌博至关重要。而中国股市前一段时间的大跌对美国股市最终带来影响，记得前天还是什么时候，美国股市因中国股市的下跌而被迫下跌。我估计美国上层有跟中国打过招呼，这点从这几天的美国媒体有反应。
本来我预计国内股市这次下跌反弹后应还有一次慢跌过程，经过你的分析，我估计这次反弹可能会持续一段时间，至少不会那么快再次下跌。
多谢多谢。
家园 中间的小段子过几年也许会写 我的态度和万里虎兄弟的接近，他现在忙着旅行。我现在以考试为借口做围观群众。
另切切注意，美国承认中国市场经济地位的时候，就是投资之上青云的时候。你看我前面的暗示：中国和美国签署的能源协议都是20年期限的长协。以及中国最近密集的能源大宗交易。说中美在此时没有利益交换。这个我说没有，你会相信么。但是，关键是这个世界不仅是中美两个玩家。这个平衡，怎么玩，我们不明真相的围观下去就是了。
家园 葡萄兄对后市中短期有什么想法没? 陈经说持仓2/3， 留36%的余额。
虎说不到2500点，不下手。
老兄上次的提醒在下很受用。斩仓很及时。
现在仓位同陈经。
家园 试着理解一下 风中虎现在正忙着旅行，他的观点是股市最终会调整到2500点左右，在2500点到3500点之间震荡。美国对中国承认市场经济地位的时候就是投资的切入点，记得葡萄曾经说过今年下半年投资房地产不是最好的选择，那么股票、基金呢？所谓的中美利益交换是不是其中包含中国的股市打压下来以给美国一个切入中国股市的时机？但目前的几百点空间似乎不值得作为利益交换的筹码。最近股市有个反常的现象就是纽约股市开始随着中国股市的表现走，现在是美国股市（美国经济）的关键时刻，也就是说目前这阶段维稳中国股市才是利益交换的筹码。
请各位大牛们多多拍砖