主题：【价值组实盘报告】第64周：通胀预期是完美忽悠 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

中信证券股息入账2025元

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 23.284 27.24(16.99%) 17802 122580

招商银行 1300 15.094 19.66(30.25%) 5935.8 25558

中国南车 100 3.769 4.67(23.91%) 90.1 4.67

中国铁建 13700 9.919 9.59(-3.32%) -4507.3 131383

潍柴动力 1 10323.22 32.83(-99.68%) -10290.39 32.83

莱钢股份 1 77119.64 9.5(-99.99%) -77110.14 9.5

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币21997，其中陈经可用21739元，nettman可用258元

股票市值：280030

组合现值：302027

浮动盈亏：-97973或者-24.49%，比上周少亏0.87%。其中陈经浮亏29656元，-14.83%，nettman浮亏68317元，-34.16%。期间上证指数涨幅-36.2%（4300.52-2743.76），沪深300指数涨幅-37.12%（4621.69-2906.29）。

对大势的观察

本周美股港股A股都在高位盘整，港股强一些。A股由于IPO真要开始了，周四周五跌了两天。周五上证跌1.91%，是4月22号以后最大的阴线，应该说下面还能不能涨，有所疑虑。

目前中小板指数高位震荡迹象明显，这说明，大批中小盘个股短期猛涨的模式可能要转变了。而大盘股是不可能连续猛涨的，2007年大批资金超额申购基金时有过这种事，目前资金入市情绪没到这种程度。也就是说，做短线难度增加，上半年容易挣钱的时候过去了。我对今年底股指的预期也就是2800，如果再往上涨，就要小心了。如果涨过2800，我会在某个高点采取半仓模式，不追涨，回调一阵子后再满仓。

下周或者下月发生大幅下跌，我认为有一定可能性，但不会重回熊市。目前多方拥有一个完美的忽悠：通胀预期。这是一个简洁有力的宣传口号，钱会被通胀吃掉，要投资，是个人都能抓住要点。认真而论，这只是一个预期，真到实体经济大通胀要很多步，至少工资收入大幅上调是必须经过的，其实很难。但一般人搞不懂这些，容易“相信”钱会化水。2007年，人们相信的是“万点论”，促成多方完美的自我实现。而这回，我认为“通胀预期”会一路伴随慢牛市。国际上美联储明确说了，如果钱不出来通货紧缩，就增发基础货币。中国也是如此，只要经济增长不够，就疯狂放贷，加大货币乘数。目前有风声，下半年可能会控制信贷。我判断这属于中央害怕放贷过分，收一收，不是一个长期紧缩效应，是货币政策从“极度宽松”回到“宽松”。由于经济要增长，就业问题更加严重，信贷控一下，又会放松。

长期来说，中国大笔银行存款面临很大压力，老百姓很容易被忽悠得相信，银行存款靠不住。而且政府确实乐见这种“预期”，如果钱不出来，就作出一些吓人的姿态。直到老百姓钱真的从银行往外猛跑，真的要通胀或者资产大泡沫了，又来宣传银行存款安全，不会有通胀。政府就是必须来回忽悠老百姓，就是这么鬼扯，专家学者说真话不容易。

如果要投资，不是房子就是股票。投资房子的问题是门槛太高，涨两下潜在买家数量就剧减，房贷一紧，老百姓想买也不行了。就算房贷极度宽松，零首付贷30年，总价高，也还是买不起。所以，房价一旦暴涨，很快就是见顶。目前确实有不少老百姓慌了，想买房，谣传“不买房就再也买不起了”。但这事有硬条件限制，只能富人玩。富人买房，会扩大货币乘数，相当于高比例透支借钱投资，社会上钱反而会更多，还是要投资。所以，不管房子炒成什么样，股市还是投资主要场所，谁都可以来买。真正的熊市，就是看股市的人少了，现在空方其实也盯着股市。真要搞投资，也只有大盘股了，小盘股稍来点钱“投资”就市盈率上百，很快就成了瞎炒。有些老年人，投钱买股，啥也不信，就信工行、建行、中石油这类东西。

对个股的分析

中信招行近来比大盘强。而且不是瞎涨的，没有爆量狂拉，没有多空疯狂对杀，上涨后还缩量了，特别是招行。这说明是长线资金进去了，持有人心态也转向长线。温和的涨，不怕，放大量就要小心。

对于个股，我们有两种长线选择，一种是冒点风险，争取巨大收益，一种是以较大概率获得过得去的收益。这不是说短炒，而是选择个股长线持有。第一种，可能是疯子类型的企业，不成功则成仁，比亚迪这样，电池做得好好的跑去做汽车，股价大跌。如果比亚迪汽车做失败了，钱赔光了，就完蛋了。第二种，就是行业稳步推进，大灾避过去，经济正常增长，长线自然就会大涨。目前来看，中信肯定是第二种。当然我们说的都是认真做企业的公司，胡搞重组、勾结放概念，这我们没内幕消息，有也不敢信，不参与。

风险投资对第一种比较在行，一定是分散投资，挣一个顶五个赔的。我们一般没有这种机会。已经在股市上市的，那就不太可能便宜了，就算疯子成功，涨幅也比不上原始股IPO。风险收益比算起来，比风投买原始股还危险。所以我认为，重仓疯子企业是比较危险的，不止损很麻烦，还不如短炒。华为不上市，持有它的股票很不错，上市再买，就可能大赔了。所以，我们要有一个概念，咱的成本不低，先天获利可能就少得多。巴菲特买比亚迪是协商价，消息一出就涨一倍，普通投资者再买机会成本就高了。

所以，我们要放低预期，要时刻有风险意识。能有个过得去的一般收益，也算没白研究了。不研究，在股市里就是送菜，这是大多数人的下场。

关于如何扩大收益，我还在想，有啥稳妥的办法。一种是研究基本面，挣上涨的收益，这是传统方向。一种是象对冲基金一样，扩展思路，引入一些基本假设，无论涨跌都挣钱。比如我现在得出结论，中信证券不会短期猛涨，盘子太大，大涨就有人扔。这是一个相当可靠的结论。那么对冲基金就能利用这个假设，制定出一个交易策略，通过不断交易，稳定地获取收益。比如我可以定一个规则，中信涨幅向上偏离五日均线多少，就全部扔出，等待接近五日均线又接回。作为一个交易策略，需要的是系统性的研究，真正从数学上获取信心，概率性地获取附加收益。我得想想这需要什么类型的知识。