主题：【价值组实盘报告】第54周：下一次大忽悠 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

4.45买入1000股中国南车

25.05卖出500股中信证券

26卖出500股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4000 23.863 25.71 (7.74%) 7388 102840

招商银行 1000 15.929 16.87 (5.91%) 941 16870

中国南车 2000 4.412 4.49 (1.77%) 156 8980

鞍钢股份 11100 8.093 8.58 (6.02%) 5405.7 95238

中国铁建 2200 10.308 9.51 (-7.74%) -1755.6 20922

潍柴动力 1 10323.22 32.5(-99.68%) -102920.72 32.5

莱钢股份 1 77119.78 9.04(-99.99%) -77110.74 9.04

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币26467，其中陈经可用26315元，nettman可用152元

股票市值：244891

组合现值：271358

浮动盈亏：-128642或者-32.16%，比上周少亏1.75%。其中陈经浮亏44995元，-22.5%，nettman浮亏83647元，-41.82%。期间上证指数涨幅-43.73%（4300.52-2419.78），沪深300指数涨幅-44.38%（4621.69-2570.5）。

对大势的观察

本周道指恒指先跌后涨，连着四周强烈反弹。A股指数周二探低2300拉起，借势越过前期2400的高点，日成交继续放大，仍然未超过前期最大量。

目前世界看好中国市场已经没有疑问了。港股中国企股明显更强一些，国际资金对中国股票兴趣明显增加。这就是大势，再结合国内的流动性放松，A股见底成为共识，公众对此类忽悠已无兴趣。A股从底部上来已经五个月，而美股从底部反弹只有一个月，从心理上，看空美国仍然是趋势。A股有一些坚实的基本面数据，如开工项目、采购指数，并不全是靠流动性。美国基本面数据还会恶化，大企业破产之类的消息没完没了。不过我对美股再创新低，也不太肯定，谁知道会有什么疯狂的托市行为。应该和期货一样，都是大幅震荡。

本周从走势上来说，新高上去了，量能持续，也没暴出可怕的巨量，只是不少人盘算大跌。这种情况下，跌也跌不大。有点慢慢拱上去的意思，不暴大涨不可怕。如果连着两三天大涨，那可能就要调整了。阴线阳线夹杂着涨，不象短期见顶的意思。但就算调整，也没有什么可怕的，也就和上回2400跌下去差不多。无法大跌的原因很充足，中央托市，底部成立，散户小心，基金股票开户都不多。我认为用部分资金防跌就行了，主要还是防踏空。现在筹码松动迹象明显，有所图谋的大资金能够吃到货。

我最近对资本主义、资本市场的理解，有所更新。价值投资，在底部是可以讲的。可是涨上去以后，怎么办？比方说以后涨上3500了，散户都解套了，这算什么阶段？我觉得中央会不自觉地安排一个阴谋。

上回涨到6000点，这不是中央安排的，中央只是觉得涨上去可以IPO了，2005到2006年托了一阵子，后来4000点以上还打压了。涨上去，原因是很多民间舆论猛吹“万点论”、“黄金十年”。3000点以下没人信，后来越涨这个舆论越可信，终于在市场上成功营造了一个“假象”。造舆论的有机构，这可能是明着说信，但其实在卖的。但主要是自己都信的，有官方人士，也有民间股评，这样才能形成有效宣传。舆论宣传要说得很多人真信，帮着宣传，才是成功的。可以称之为“万点论”牛市，“万点假象”开始形成、推广、成功，等它成功，就到了破灭的时候了。在理性的人看来，万点的理由并不充分，只是一个忽悠。但要理解它为什么是个忽悠，需要的知识不少。群众就喜欢非理性的东西，简单好懂，哪那么多好分析的，朋友都上了，我也就上了。这次998-6124的狂牛，应该是一个群众运动，中央也稀里糊涂，没有一个具体的股市大计划。

而从1664那时开始，中央就开始明确插手股市了。我认为这回的股市舆论，得由中央操纵了。现在的说法都是极其严肃的，中央重要文件一提股市就是要“稳定”，我相信是真心的，中央自己都信，发狠投入政策资源与真金白银，这是真干。这也是一个成功的操作，对中央托市的怀疑情绪下去了。前段时间不少人疯狂声称能干出新低，被中央拍死，党中央威信上升。

下一步，中央就会把“稳定”的舆论宣传转成“慢牛”。其实现在股市走势，就是“慢牛”，但速度有些快。我估计中央会精心调控股市，把底给托住，逐步上抬。我的预计是2009年底，把2800点做成底部。2008年10月28的历史大底到今年3月3日的阶段底，差不多是1个月涨100点。考虑到超跌的因素，前面上涨容易，涨高些群众又很小心，越到后面越难涨，估计4月到12月底部上行速度会放慢。可以大致估计2009年底部上行1000点，从1800点上到2800点。这一年彻底把局势给稳住，和中央作对的股市舆论全部整死，消除2008年大跌的恶劣影响。股市恢复性上涨，人心稍安。从资金供给来说，年底托住2800点并不算难，就算实体经济有点跟不上，放多点钱进来就行了。今年的高点难说，我认为不可能超过3300点，大盘从底部翻倍，没有这么多傻钱。

等2009年中央威信立起来了，那接下来几年股市市值应该与名义GDP、M2等数据成比例上涨。这个幅度大约是15%-17%，中央可以精确调控。2010年底，阶段底部应该上行到了3300，顶部应该不超过3800。2011年阶段底部上行到3900，顶部不超过5000。2012年底部上行到4500，顶部有可能创新高了。总之，就是要让人相信，中央是能托住底的！IPO也会重开，一些群众怀疑的大跌因素都会顺利挺过。

年头一长，中央营造的“慢牛”走势就非常可信了。而且这回连经济学家都会给出充分的证据，这种顺着名义GDP、M2缓慢上行的股市，是多么的合理，没有泡沫。长线投资获得不错收益，价值投资取得胜利。这个过程中，越来越多老百姓相信了，买股是一个值得的事。

当群众相信这个“慢牛”以后，就不需要中央托市了。中央反而要打压股市，免得涨太高，钱全冲进股市会不得了。老百姓也相传，不要疯涨，价值投资稳健收益。到了阶段底部，所有人取得共识，自然止跌。中央有时出货打压股市，有时买入托市，这个过程中，慢慢把国有股减持掉。

这样很长时间过去以后，股指也不知多少点了。某年，那时的中央忽然觉得，经济有危险，群众的浮盈也太多了，危险！这个泡沫要破！这时，一个崩盘式的大跌就来了，群众数年间买入的以十万亿计的资金惨被套牢。

这个“慢牛”大忽悠，现在还在形成阶段，是没有人信的。这种情况下，我们应该投身其中，等待群众相信这个忽悠。所以，现在买股都是可行的，只要群众还疑心重重，大胆买股扔那不管都行。如果群众开始相信了，我们就进入利润丰厚的阶段，不大涨不要理。相信的群众会有一个急剧增多的阶段，持续几年。然后，我们要观察中央啥时放弃“慢牛”，精力要放在观察危险因素上。现在是大忽悠的形成阶段，要大胆观察有利因素，论证大忽悠的可行性，论证群众的可忽悠性。

对实盘个股的分析

老拙估计中信一季度收益为0.3元，环比大涨。全年收益1.5元应该可以想象，目前25元估值不离谱。本周大资金波动增仓中信，应该是长线买入，而非短期拉升以利大跌出货。因此，我采取每涨一元卖500股，跌回一元买回的策略。中信流动性充足，大资金建仓容易，不需要大涨抢筹。如果发生了8%这样的大涨，可能说明有资金要出货，提前拉出空间，我们要趁机大卖。

招行突破了14-16的箱体，上行到了17，数据显示大资金开始缓慢增仓。由于涨都不大，这是吃货的证据，不需要防跌。同样，当招行大涨，就会有资金扔出降成本，不可能持续上涨。因此，操作也很容易。如果不大涨，就等招行到箱底的上端，再怎么也要过18元再扔出。如果大涨，可以扔光，等大跌再接回。