主题：普及一下"安全边际"概念,在这里狭义上指股市 -- 货殖列传

安全边际被格雷厄姆视为价值投资的核心概念，在整个价值投资的体系中，这个概念处于至高无上的地位。格雷厄姆曾写道：如果要为价值投资作出最好的诠释，大概只有“安全边际”这几个字最为合适吧！

安全边际的定义：实质价值或内在价值与价格的顺差，另一种说法：安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。

由于在理解与应用价值投资的过程中面临很多难题：比如对实质价值或内在价值的评估没有一个统一的标准，当然也不可能有一个统一的结论，而且价值与价格一样也处于一个动态的变化过程中，价值与价格都是变量——它们的背离关系只能是一个更复杂的变量。而安全边际这个概念正好能有效地解决价值投资中的这些难题.

安全边际较大的话，投资者能充分地感觉到对时间变迁的防备，而且能对投资者的误判所造成的损失进行弥补。所谓的投资信心完全来自于较大的安全边际，比如当以实质价值或内在价值的七折或六折购买一家公司或其股票，虽然在随后的发展中，该公司的价值下跌了10%，投资者起初的购买价格仍然能为当初购买的投资者带来适当的回报。

　 然而我们在投资时并不能确定实质价值或内在价值与价格的顺差达到什么程度才能说安全边际是足够的，或者说价值与价格的背离程度或幅度达到什么水平才能断定安全边际足够了。对安全边际的理解与应用完全是一个个性化的问题。安全边际到底多大(比如是七折、六折还是五折)才算较大或足够大呢？这完全取决于投资者的风险偏好。

　 从理论上说，安全边际当然是越大越好，但问题是那样的话可能根本找不到合适的投资对象。对那些有着强烈的保守趋向的投资者来说，预期的安全边际过大的话，反而会错失很多投资良机。也许具有可操作性的途径是进行比较分析，对价值投资者来说，那些具有相对较大的安全边际的对象总是比那些具有较小的安全边际的对象更有吸引力。

安全边际总是基于价值与价格的相对变化之中，其中，价格的变化更敏感也更频繁而复杂。对一个漫长的熊市而言，就是一个不断加大安全边际的过程，常见的程序是：安全边际从(-)到0再到(+)，当安全边际足够大时，总会有勇敢而理性的投资者在熊市中投资——这才是没有“永远的熊市”的真正原因之所在。

作为一个价值投资者,我们应该只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。

PS:格雷厄姆作为价值投资之父,由于过分强调投资的"安全边际",故其一生仅投资于低价格的股票(或曰标的),虽然因之而没有遭受过投资生涯的滑铁卢,但仅仅小康而未能成为豪富;而作为他弟子的巴非特在合作伙伴芒格的影响下,走出了格雷厄姆只投资于普通企业廉价股的局限,吸收了费雪投资于优秀企业的投资思想,才有了今天的投资神话.

写这么个东西,是因为一直没看到有人提起它,我想价值投资者不应该忘了这个"本",所以来罗嗦几句.对于初学炒股的人来说,"估值"是很难的一件事,那个需要大量的经验积累,不是一时半会能入门的.而安全边际只是一个投资的意识问题,你意识到了就有了,说的白话点就是对要买的股票有个价格概念,并对这个价格打折,一如菜市场的杀价.个人感觉,不要把股票看做红红绿绿的数字,要铭记他后面是一家公司,而他的好处是"有时你可以以非常便宜的价格买到非常值钱的公司",而这个就是安全边际.

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