主题：【原创】从雷曼的破产谈起【1】银行的运作模式 -- 定远麾下

首先，不能说美国的投行与传统的银行有区别。因为投行也是传统银行的一种，尤其是在美国，投行与储蓄银行几乎一样悠久。在19世纪，特别是初期，美圆的信誉建立不起来(美圆当时采用特许银行发行制度，1860的时候美国有大概有7000种钞票），几乎没有大的储蓄银行（别说全国性的，能在州一级覆盖就很了不起了），因此美国的银行小，抗风险能力差，信用很成问题。在这样的金融条件下，很难为铁路、钢铁厂、石油开采等大型基础设施和工业项目提供资金。当时主要靠发行债券解决问题，因为美国人没钱，债券的主要发行对象是欧洲的投资者。投行在英国，被称为商人银行，我个人觉得除了教科书上的含义外，另一层意思应是指这些所谓银行的老板都是商人出身（区别于罗斯柴尔德家族这样的理财人和高利贷者）。当时像摩根这样的家族就是利用从事国际贸易积累的财富和信用充当美圆债券的发行人和欧洲投资者的代理人。所以在美国，投行一直发挥比储蓄银行重要的多的作用。

其二，投行的收入不是利息而是佣金，这是投行疯狂的根本原因。投行为了追求利润，就必须要求交易活跃。一开始，投行把一些信贷合同进行标准化包装，使之成为容易进行交易的证券产品，这就是资本证券化。后来，投行利用商品、利率、汇率等波动，为投机者创造了投机产品（期货）。再后来，投行开始根据市场的想象，投机者的需求，凭空创造交易——金融衍生品。这样一笔原始信贷，比如这次的房地产次贷，被投行几次包装，原有的案值已被放大数倍。10万美元的房子很可能已经牵动50万、乃至100万的市场交易额。除了原来的10万元是真的，另外的财富都在纸面上，如果拿杠杆做比喻，当10万元的杠杆这头少了那么一丁点，那头就摔下去一大块。

第三，和19世纪摩根用欧洲人的钱来发财一样，如今美国把全世界的财富都印了钞票，美国就利用虚拟的金融来统治这个世界，所以最大的投行都在美国。美圆不是真正的货币，因为它早就不对应黄金了，美圆的发行没有实物基础，只是交易工具和记账符号，可以说是交易创造的美圆。从这个角度看，美国本身就是一个巨大的投行。美国人把全世界的商品和交易都包装起来，然后虚拟放大数倍，从而从中攫取巨额利润，虚拟经济成为美国繁荣的一个重要支柱。

然而虚拟的就是虚拟，永远不是真的，但虚拟这次却真的把现实给拖垮了。至少我们外汇储备里的那些美圆是成了人质了。

这句话非常的正确，但是如何穿针引线的，我不是行业人士，只是略微了解一些，给大家一点我的理解。

就本次房贷来说，银行发行了这些房贷后，比如说利率为13％，总是会觉得心理不安，万一收不回来怎么办呢？我要寻找一个平衡，这是，银行就会找投行，帮我做个杠杆吧，我要一个平衡，我可以不赚13％，少赚点是可以的，降低风险。

换句话说，杠杆，就是牺牲一部分可能的利益，换取风险的降低。

投行就要帮银行做这个杠杆，怎么做？债券是其中之一，比如说，投行帮忙发行一批债券，为银行募集到一部分资金，这样，银行实际借贷出去的，就不是自己银行内的存款了，而是筹集到的债券，而且债券可以特殊说明，该债券是针对某银行的某部分房贷，时间为15年，每年的利率为4％（这4％就是银行为了降低风险而出让的利率）。

谁会买这些债券呢？投行对于可靠的，会买一些，更多的，会是各种各样的基金（比如社保，养老，医疗等），以及急于不让大量外汇储备贬值的各国政府，反正就是那些，手头大把现钱的又希望保险的。

这个债券保险吗？需要看是什么样的债券，是否和房贷直接挂钩？谁来偿还这些债券？债券制定时的条款限制，会决定债券的质量，相对于购买人和银行的质量，以及环境。

比如说，如果债券制定时说明，与房贷直接挂钩，那么，在业主能够直接偿还贷款的情况下，当然是皆大欢喜；如果不能，但是房价就在大涨的情况下，那么购买人就相对有利，因为他同享这栋作为抵押的房子的；而如果此时房价大跌，房子已经没有用处了，那么银行比较有利，因为他将房价下跌的风险转移到了债券上，也就是购买人的身上。

但是如果债券只是银行发行，不针对任何房贷，呵呵，那就是与银行的好坏有直接的关系了。

房贷，只是作为杠杆的一种资源而已，实际上，投行做的杠杆另一头的资源种类，不仅仅是房贷，不仅仅是银行，包含了五花八门各种各样的东西，只要是需要融资的，需要转移风险的，都可以找投行，让他们帮忙解决资金问题

只是作为参考，至于局势问题，看我历史的帖子吧，不想分析了，夜幕尚未降临，只是太阳开始落山而已，不过，即使是夜晚，也有月亮的皎洁不是？