主题：【原创】谈石油泡沫 -- 子玉

[原创 2008-07-22 16:05:15] 最近石油价格曾经发生过一次较大的下跌。2008年7月14日石油期货价格单日大幅下跌，一小时就跌掉10美元/桶，号称17年来最大单日下跌。随后几天内曾经见到129美元/桶的油价，相比这个之前146美元的油价，的确跌的很厉害。于是我们看到展望一个月之后油价跌到100美元的乐观预测，还有打赌2008年10月份油价跌到100美元的。总之，油价泡沫要破了，到处看到这个说法。

2008年7月22日，油价返回130上方。

笔者总觉得这个石油的价格泡沫跟我们通常讲的楼市泡沫股市泡沫，蛮不是一回事。为此我考虑了，发现的确不同。为此写这个笔记，留作查考的依据。让我们看看油价是不是会下跌到100美元去。

股市泡沫

这个词汇也没有什么确定的定义。经济学上的很多东西都是约定俗成，谈不上科学定义。股市飙升，就开始有人大谈特谈股市泡沫。凡是什么东西价格飞升，就称其为泡沫。

笔者在分析兑现危机时，实际上指出了股市的泡沫的含义。这是对资产市场，比如股市，来讲的。资产，股市、楼市，这些与大宗商品是不同的。

我们先以股市为例，来说明这个问题。股市的投资者买进股票，追求的是股票价格上升。股票本身，是没有用的。股票不是一个消费品。（当然有价值投资的说法，但是股票投资的主要目的，就是股票本身的升值。）

于是在股市上升阶段，股票价格飞涨，就形成了市值严重脱离投资总值的现象。就是3千亿资金的不断进出转手，可以把股市市值炒到20万亿去。

每天3千亿资金，就是不断在投资者手里转换易手，而市值却达到20万亿。换言之，如果股票在某个时间点一起兑现的话，20万亿只有3000亿能够找到买家。

市值和交易货币量之间巨大的差异，就是泡沫。

一旦市场投资者的预期发生逆转，大家争相争取兑现的时候，泡沫就破裂，就是说大量的股票无法找到合适的买家，从而股价大幅下跌。整个市值也随之下滑。股票的价格逐级下降。泡沫破裂。

楼市泡沫

楼市在市值和日交易量的差异这个问题上，是和股市一致的。就是有兑现危机的可能。就是也有泡沫，类型是一样的。

但是楼房是有使用用途的。和股票几乎完全是价格增值工具还是不同的。

如果所有的楼房的占有者都是自住附带投资目的，那么楼市的大幅下跌就不会那么厉害了。因为兑现如果有困难，那么自住的人并不着急，就不会争相兑现。

君子兰泡沫

曾经发生过疯狂的君子兰，就是君子兰成为一种投资品，大量的君子兰被养起来，作为投资，君子兰价格被狂炒。

君子兰的兑现危机是一定会发生的。因为君子兰不是可以长久持有的，也不是必须的消费品，也没有多少消费用途。一旦发生兑现危机，那就是一盆草。

石油不存在泡沫问题

从上面的角度看石油，那么石油不是股票，石油完全是一种消费品。当然有囤积石油的，主要是国家储备。很少有私人屯油的。当然投机的公司有可能屯油，但是笔者认为那构不成普遍的持油待涨现象。石油比君子兰难储存的多。

再者，石油是稀缺资源，君子兰是草，要种多少可以种多少。楼房也不是稀缺资源，股票那也不是。石油是稀缺资源这一点，决定了供求关系无法真正制约油价。因为当需求萎缩时，产油国可能压缩产量，重新平衡供求关系。而少开采石油，对产油国是有利的，因为石油是稀缺资源。

油价的大跌是投机资金现象

油价大跌主要是期货市场价格，受到投机资金的波动，发生的变动。油价在美元末日理论时期，主要由美元滥发决定了长期的高价位。由于石油是一种原料消费品，其需求不是投机决定的；又因为是稀缺物资，供应方可能根据需求萎缩而降产保价。

当投机资金撤离时，不存在虚拟市值的差异，所以油价的下跌主要是期货资金平仓，而不是股票恐慌抛盘的那种撤离。因为不存在那种大量持有石油囤积者，不象股票那样。所以抛盘就是期货炒家。

当期货价格影响到现货价格时，更可能是在低价位上发生储备油的买家。继而是产油国的限产保价。以及一些负面的消息，造成市场压力。

由于不存在那种虚拟市值的现象，石油泡沫是不存在的。

黄金泡沫

黄金问题又有所不同，留待今后再议。

• 我真是太不厚道了