主题：谈黄金泡沫 -- 子玉

[原创 2008-08-21 15:54:39] 前不久发表过《谈石油泡沫》[1]，结论是石油和股市楼市不同，无所谓石油泡沫，因为不存在石油领域的兑现危机。随后石油价格从130美元/桶跌倒112左右，慢慢有企稳迹象。笔者在[1]中分析指出石油不存在那种名义价格机制，因此所谓石油泡沫是没有意义的。本文再把若干定义和论点再重复一下，因为与讨论黄金有关：

1。资产泡沫的定义：某种资产市场的投资品种，因为平均交易金额与该品种的总市值存在巨量的差异，其原因是因为该品种大量地囤积在投资者手里，而交易使得该品种名义价格上涨，最终使得这种量价背离巨大，就是我们所说的资产泡沫。

2。股市泡沫：股市单日交易量和总市值大大背离。比如每天2000亿交易量却支撑着20万亿总市值。

3。资产品种的用途：有的投资品种用途单一，除了投资实际上不具备或几乎不具备消费用途。比如中国的股票，实际上没有分红。比如君子兰，就是一盘草，有点观赏价值而已。

4。紧缺资源：投资品种如果属于紧缺资源，那么就存在生产商在跌价时限产保价的可能。

在谈石油泡沫时，这些概念都用到过。但是黄金又有一点不同，就是黄金具有货币功能。这是我们谈黄金时特别需要的概念。关于黄金的货币功能，我们也不打算做哲学化的探讨。我们只要指出黄金有货币功能，至于是不是会走向黄金本位，我们要指出，那是不现实的，但是黄金还是一种指标性的货币，就是越是不值钱的货币，兑换黄金就越不值钱。

有了这些基本概念，我们看黄金泡沫是怎么回事：

1。黄金属于可以囤积的物品，大量的黄金存在于民间，实际上是一种囤积。黄金价格上涨之后，个人手里的黄金名义价格上涨，形成巨大的总市值。从这个意义上讲，黄金和石油不同，黄金泡沫可能存在。

2。但是黄金不是君子兰，黄金的囤积很容易，不会腐烂变质。因此黄金在跌价中惰性很大。也不像股票。股票是电子符号，转瞬之间，就抛售了。恐慌性地抛售黄金几乎不可能。

3。黄金之所以依然是一种货币，最主要的还是黄金在超级通胀期间的保值性。一般通胀黄金不太显眼，但是通胀越是剧烈，黄金越是抢手。

央行们可以互相配合抬高美元，那就是说其他央行卖出各自的本币买进美元。这么做的结果是各央行跟随美元大肆泛滥自己的本币。于是全球法币进一步滥发。虽然各国货币相对美元在跌，由于黄金的惰性，这样未必引发黄金的恐慌抛售，于是黄金会稳定在相对高位上，依然显示其保值特性。因为大宗商品都跌了。

滥发货币的结果最终逃不了通胀的报复，于是黄金的价值就会显现。一金难求的场面也是可能发生的，在某些国家。

就本次美元反弹看，这个过程总是不可能永远的。其他货币的反弹，不管大小，也一定要发生。石油价格也一定会再次上涨。因此黄金价格也一定要反弹。

做一些波段操作，即便没及时卖掉的黄金或者纸黄金也不必恐慌抛售。低吸高抛，慢慢跟着市场走。

黄金泡沫这种东西是可能存在的，但是不是在通胀期。

[1]谈石油泡沫