主题：【周末经济观察】宏观调控又到关键时期：还是要摸着石头过河 -- 陈经

从去年12月中央经济工作会议推出防通胀防过热的“双防”开始，我就不停地批评了半年，现在可以总结一下了。

我是个业余的，不用顾忌什么，所以一开始就坚决反对，并且预测，紧缩会越搞越不对劲，慢慢搞不下去，反对的人会多起来，最终要改变。经济学界并不是如此，在“双防”政策执行的初期，只有一些原理型的阐述，应该说是在“捧场”或者“观望”，并没有反对的声音。但随着经济形势的发展，很多人也看出不对劲了，越到后面，质疑的声音越大。大约在2008年3月的人大政府工作报告上，以压通胀为中心的宏调紧缩政策达到了最高峰，往下就慢慢走形、变样。

可以质疑的地方很多。事实说明，“防止经济过热”是完全错误的判断。这一点，在4-5月的时候已经被中央事实放弃，改成了“也要防止经济下行风险”。从最近老温的讲话来看，“保经济增长”进一步的提高到了首要位置，其次才是摆在“突出位置”的“防治通胀”。我有较大的把握，中央会转向以“增长”为中心考虑经济决策。以前的观察中说过这个道理， 中国压倒性的基本面就是要增长，解决问题也要在增长中解决。经济结构转型等问题，在增长中解决它，虽然也会有麻烦，但比其它选择要顺利。有了这个原则，大局就不至于多坏。

双防的首要目标“防治通胀”，本身没有错。过高的通货膨胀无论对经济运行还是社会稳定都不好。问题在于，中央的目标与手段都过于僵化，根源在于对通胀成因不正确的认识。政府工作报告中提出的4.8%的通胀目标区间，事实证明，这是一个没有什么道理的拍脑袋经验数字。这个数字是从过去的通胀区间估计的，余永定等经济学家主观认为5%的通胀就是过头了。但是很明显本次通货膨胀是全球现象，相当大程度上是输入型的，不可控的，而且冲击有长期性，与过去完全不同。从国内经济发展本身的要求来说，经济要向消费转型，农民与城市居民都要增收，出现比过去高一些的通胀也是非常合理的。这两个因素，决定适合中国的通胀目标区间会高过4.8%不少。这个观察，老温也基本确认了，他不再提具体的通胀指标，而是代之以“社会发展可以承受的范围内”。

“防止经济过热”是错的，“防治通胀”的目标又过严。可以想见，出台的应对方法，一定是紧缩，而这个紧缩政策问题会非常多。具体来说，前期中央实施的主要调控系列政策有：央行系统大幅上调准备金率、推出多年未用的贷款额度控制、加快升值，央企系统行政控制基础物资价格。为了经济转型促使出口转向消费，同时推行的政策有：新劳动法提高劳工待遇，下调出口退税。半年来的经济运行情况说明，这些紧缩政策碰到了很大的麻烦。紧缩政策会造成一些企业经营困难，某种程度是正常现象，但目前的情况远不止如此。我认为根本的错误在于，这些系列紧缩政策企图按照经济学理论，用“控制总需求”的办法达到经济降温与降通胀的目标，而实际发生的情况非常复杂，理论失败了。

目前准备金率已经高到前所未有的17%，显然超出了紧缩政策原本的想象。这是因为数千亿美元的热钱到中国找机会，居民也被资本市场大跌吓到了，全存到银行里，银行存款大幅增加到44万亿元。为了不增加贷款，只得把准备金率上调到了可怕的程度，而且还没完。本币升值，理论上能部分化解输入型通胀的压力，但这是静态的观点。原材料大幅涨价，升值多，涨得更多，没有什么用。这些事情本身，就比通胀高低一两个百分点要可怕得多。

国际油价大涨，中石油、中石化不上调油价，电煤也有一定程度的价格控制。这个控制本身造成了比涨价更麻烦的经济乱象。境内外油价差别太大，社会上来囤油，生产企业也不肯卖了，弄出了油荒，已经不是涨价的事。电煤也紧缺了。事情发展到这种程度，价格控制已经进行不下去了。前不久上调了一次成品油价，已经是不得不改变了。这不是一次两次的事，价格机制不改，经济运行就无法正常。

紧缩政策还造成了超乎预想的负面效果，社会情绪过于紧张。资本市场对经济政策疑虑重重无所适从，情绪过于紧张，失去了方向感，预期非常混乱。没人想到，半年来股市跌成了全球最差，不仅无法帮助经济转型，还成了社会问题，资本市场改革面临停滞甚至失败的风险。

最严重的后果可能是中小企业遭到了极大的打击。世界经济外部环境转坏，人民币升值，出口市场增长大不如前，原材料价格又大幅上涨。劳工成本因为新劳动法等因素，大幅增加。中小企业贷款本就不易，紧缩政策令情况急剧恶化。这多重复合因素，让许多中小企业经营十分困难，为了找钱，民间利率高达年息100%，说明情况已经十分严重。中央高层去沿海经济大省调查这些情况，显然要给出应对办法。

种种情况说明，过去半年的紧缩政策是失败的，既不符合预想，也不符合实际情况。我的看法是，有必要作出根本性的改变。从现在的宣传调子来说，具体执行中的调整已经是不可避免的，政策说法也会有变。7月中央召开经济工作会议，我的预期将会某种程度实现。

但我认为，仅仅是战术性的微调是不够的，要从原理上改变认识，道理通了，政策也就顺了。现在经济学界对于政策问题再次进入了十分混乱的时期。主要的矛盾在于，对于通胀如何看待，从紧政策要不要改，冲突非常厉害。我的感觉是，在海外机构任职以及海归背景的经济学家，还是坚持升值、加息、紧缩那一套，鼓吹股市还不便宜，要严控通胀，降经济增长。这显然是从西方货币经济学理论来理解中国经济问题，从理论上推导。但是直接面对经济运行的官员以及本土经济学家，已经有很强的呼声，要改变紧缩政策，解决一些很麻烦的实际问题。

我始终认为，经济学理论是不可靠的，实践检验更根本，这是中国经济建设最伟大的宝贵经验。中央前面的紧缩政策有错误，这个正常。情况复杂，失误是正常的，也是允许的。但是，要总结经验教训，看看实践中出了什么问题，而不是迷信经济学理论。理论界有一种倾向，就是靠语言与逻辑搞万能膏药，什么情况都用理论框子套住，出了什么事都可以言之成理地继续鼓吹，看上去满是黑话。如果进行理论争论，宏调政策“总体”是错是对，都会以空对空争个没完。

希望中央开会时，忘掉理论，多从实际情况出发考虑现实问题。有理由相信，去年“双防”，货币政策转向从紧、财政政策稳健这个根本调子，它的出台依据是理论推导，并没有坚实的基础。现在世界经济局面是前所未有的，中国经济内部情况也非常复杂。与其相信现有理论可以解决问题，还不如按照宝贵经验“摸着石头过河”。要多调研，多想办法，多做实验，先不要就相信理论了，特别的是不要一刀切。我相信，中国的体制是能够按照实验的办法，慢慢摸到相对可行的道路上去的，这也是我对中央领导的期望。

按我的直觉，我认为应对目前局面的根本办法是，货币政策不再从紧，再配之以积极的财政政策，人民币升值也停止，价格体系逐步市场化，应对国际局势的冲击。这个过程中会有较高的通胀，可以想办法减低通胀对经济运行与人民生活的影响。这个调控体系，可以想的办法会很多，体制可以应付过来，财政实力也够。如果中央慢慢摸到这条路子上去，就说明我的直觉是正确的。现在也就是感觉，争不清楚的。

我的错误在于，前期既然感觉中央的调控方法不对，就应该扔掉股票，看空资本市场。我对资本市场直觉显然不好，紧缩政策会造成多严重的后果没有想到。今后争取逐步提高。