主题：【原创】从王岐山到日本 -- 反身
家园 【原创】从王岐山到日本 我是新人，没有积分，原贴被转移到经济管理之后无法回复。转发到这里，陆陆续续写的。顺便整理了一下。多谢。
原文：准确来说，是由一个理财产品想到的。招商银行私人银行发行了一个产品，仔细看了一下。大概的意思是，泛海建设用自己控股的民生银行手里海通证券股票，打了个3折，做了个抵押，利用招商银行平台，募集9个亿。关键在下面，我粗略算了一下，它的成本不低于15%。并且，5月中旬，泛海建设曾经拍卖过这部分股权，流拍了。6月初立马对这个股权做了信托。这么快，这么高的成本，只能说明一个问题：泛海建设没钱了，不惜一切在捞钱。这个年初还号称地产业现金流为数不多为正的企业都到了这样，房地产的行业可见一斑。突然想到了以前任正非2000年的那篇文章，华为的冬天。不知道哪位地产大佬出来写一篇：xx的冬天。内地矿老板的地下融资成本到了3-5%每月，不知道房地产到了多少？
昨天看到一个关于王岐山和狍儿孙新协议的说法，称为新广场协议。非常赞同。泱泱大国，签一个门户开放协议，偷偷摸摸的，居然还号称新能源协议，但愿中国不是日本2号。下面列出几个重要条款，以飨观众(待续)
王岐山是一个强人，此话出自80年代到90初的摩根斯坦利的那一任ceo，不记得叫什么名字了。现在号称国内头号投行的中金公司便是当年王岐山和摩根斯坦利的杰作。准确来讲，中金迈出了中国现代金融史上很重要的一步。中金当时作为一个试验田，迈出了小小的一步，如同当年的深沪两市，按照高层的意思，便是“搞不好就关了”，但是中国就很少出现真的就关了。尽管后来中金内部不断的混乱和斗争，但是当年王岐山的开山之功不可磨灭。摩根斯坦利对当时这位建行的行长评价是：极具谈判和斗争的意识，重份体现的东方思维的政治家。从后来王的一路攀升，我们看到了这些。但我总是从王身上想到了叱诧风云的朱榕基同志，我似乎总是从王的身上看到了当年朱留下的印痕。
不知道感觉是否正确。朱当年从94年的税制改革，到97 98年的医疗，住房，教育改革，至少奠定了中国未来10-20年的方向，跟重要的是改变了群体意识。这种用物质推动意识甚至文化的改革，因为东方的特点，以前历史的遗留，以及中国人性的特点，变成了一股世界的改革。可能老朱自己也未曾预想的到。这种改变在当时90年代真正的促使了一个民族的变革，由外表到了内心。尽管现在骂声无数，但我觉得，没有当时的变革，制度化进程便会推后很多年。利弊权衡，变化是一个好事情。但是，不知道王岐山的政策是一个怎么样的方向。我在找刚刚签署的新能源合作协议的核心。。。。。（待续）
终于找到了重点：●允许符合条件的境外公司在中国的交易所上市
●同意QFII投资本金锁定期降为3个月
●允许符合条件的外资法人银行发行人民币次级债券 http://www.talkcc.org/article/1669203
●双方将继续探讨、研究保险合作
我在寻找的过程中，发现很多媒体并没有大肆报道此次意义非比寻常的协议，我个人认为此次交流仅次于朱当年的加入wto谈判，远胜于几年前wuyi的美国之行，不知道是什么原因，至少我找这几个重要条款花了一些时间。不知道是媒体缺乏敏感，还是媒体过分敏感。
其实王本人是非常强势以及非常有意识的一个政治人物，但是人物到了环境中便是非自我状态。以前，无论是摩根斯坦利还是建行对王的评价都是强人，但是建立在那个时候的基础之上，他有很大的自主权以及潮流和高层的支持。时过境迁，强人还是强人，比以前更强，强人本身在某些事件上强化了一些概念，比如说开放性，市场性？或者全球性？那么他便陷入了一种自我强化意识，这就是索罗斯最喜欢讲的自我强化状态。通俗一点的讲：你打麻将时，以前总是靠着碰碰胡胡牌，那么以后就会不由做主的去做碰碰胡。而王应该是在市场化过程中思想变化的最大，层面上最高的那一类，而且应该深受老朱的影响，至此，王现在的经济政策便很容易理解。那么，未来一段时间我们便能跟清楚的看看自己的生活。
讲了半天，还没有讲清楚，也还没讲到为什么想到了日本。。。。。
原来组建中金公司的摩根斯坦利代表是JackWadsworth，前后在第一波士顿和大摩都取得了辉煌的成功，横扫硅谷，横扫亚洲，同时机具战略性眼光，率先打开了一系列的新欣国家市场。而与此同时，对手王岐山也是当时强者中的强者。80年代便是政策咨询小组的4个成员之一，赵总理的顾问，即便其后赵倒台了，其他三人都出局了，王依然屹立不到，而且越来越旺盛。可见一斑。准确地说，这次棋逢对手。当时中金的注册资本只有1亿美元，大摩35%，建行42%，大摩只用了3500万美元就打开了一个战略性的缺口，吃了中国最肥的螃蟹。3500万算什么？JackWadsworth的一年收入？
90年代初的中国除开最重要的谈判条件没有太多的谈判条件，那就是市场。除开这个，资金，技术，人脉，隐性资源，什么都没有，而这个时代又促使高层必须马不停蹄的开启一切破冰之旅，迫切的学习模仿到一切走在前面的东西，尤其对于一些相对不那么显而易见的东西，中国手中的筹码并不多，还好，当时中国在中金争取到了大部分的股权，为以后的有利争取了主动。
关于这一系列的文章，我想先突出一个中心：中国的金融的开放化以及自由化之路。这个过程中，无论是朱总理，或是王总理，都是一个意识的代表。并没有任何特殊的地方，即便没有这两位，也会有其他的人来发挥这个作用。我想说的是一个高层意识上的趋势。这个意识上的趋势是不可避免的，我从王岐山讲起，一直想讲到日本，我想从文字上自我验证一下是不是真的历史没有意外。因为我相信历史没有意外。我们的生命也没有意外。每一件事情都是轨迹中的一个点，而轨迹的走向是大方向已经定局，我相信命运不可左右，是宿命论者，国家如同人一样。http://www.talkcc.org/article/1676088
王岐山在本次会议中只是一个缩影，而这个缩影是一个重要的信号环节。是一个代表性，而其本人也是代表性人物，力量型人物，所以作为一个引子。而抛开一切的民族情绪和历史关系来讲，日本是一个很好的明镜。我很希望中国能够在这5年左右的时间欲火重生，而不是像日本一样失落很多年。因为不论是从文化，民族特点，历史国际地位，我们都和日本很相识，而能够参与真正谈判的又只有那么一些国家，如同人一样，国家之间总是纠缠不清的历史争斗，而斗争中必然会有牺牲者，以次满足胜利者的需求，而胜利者只有不断的战胜牺牲者，才会强者恒强。
我讲了一个大概的思路，我会进一步的详细的写下去，请指正和批评。我希望大家不要过于注重个性的东西，一切个性的存在不过是一个普遍性和必然性的交集。
2008，上九，亢龙有悔。我觉得没有什么比周易的这一个句更加能形容今年，我不知道未来会怎么走。但是，我想，以史作镜，更能看清自己在哪里。我们今年要停下自己的脚步，不断的自省，学习，和匍匐前行。
待续。。
家园 不错不错,继续,花之!! 家园 有点问题 大概的意思是，泛海建设用自己控股的民生银行手里海通证券股票，打了个3折，做了个抵押，利用招商银行平台，募集9个亿。这里好像有点问题。民生银行没有绝对控股股东，泛海建设要拿海通抵押，其他股东也不能答应。如果说泛海用自己持有的民生银行股票去抵押，倒是说得通。
家园 国内头号投行不过是对卖身者插草标的中介 想想当初许*年喊空到1000点，朱**想钱想到失心疯，否则，J行会这么低卖掉？如果股市2000点，发行3.00完全可以。
死人身上剥衣服，病人身上抽血水，没话好说，朱**和他儿子如何评说，嘿嘿，80&90的草根群体以后写历史的时候，自有公论。
家园 卖低卖高其实并不是关键 前几天J行的CFO还跳出来挣扎一番，假之以当时舆论和氛围来看，似乎很有道理。
这里问题有二：
其一，BOA的大头是一个选择权，他既可以选，也可以不选，事实上的无本生意。
其二，既然大家都是作‘假’账，所谓假作真时真亦假。自己没有哪怕一点点的战略眼光，其实再怎么虚胖，自己还会不知道自己的斤量？大部分网点都是实实在在的固定资产，卖得实在是荒唐。
家园 option是当初package的一部分 其一，BOA的大头是一个选择权，他既可以选，也可以不选，事实上的无本生意。说什么不是关键，但是不能胡说。
家园 问题的关键就是这个option的价值远远大于其它部分 假设有一棵果树，卖给别人三年后成熟的果子。果子价格已经被压到很低了不说，还要顾客品尝过味道之后再决定大单下还是不下。天下有这样做生意的吗？
本来是没有的（宝钢、国电、长电都没有），但是要和外国人做生意，就要“勇于创新”了。三年后尝一下果子口感再决定买不买这种事情，在“先进国家”确实也能作为商品。不过请不要忘记，普通的认购期权/涡轮也是有一定的价格，而且其主要目的还是规避风险。
拿JH这个例子来讲，就算是交易的一部分，那么为啥不敢列出来BOA当时花了怎样的成本来买这张期权，（不要告诉俺又是引进管理经验），这可是一张时间值为五年半的期权。要知道三年前连个普通老百姓都知道人民币要升值，而且要升很多。。。
JH那个弱智CFO不要出来回忆他所谓“不同时空中的价值判断不具可比性的”猪肉理论了。JH开始与各家投行谈判的时候他还在288号8楼与PPMM们打着扑克呢。。。
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中行、工行、交行或早或晚也都成功海外上市了，人家怎么不设计这么一个大礼包？建行与BOA为啥当初设计了这么一个奇怪的交易俺不知道，但是俺可以列出以下事实，供大家参考：
1）时间很紧，任务一定要完成。（建行很想抢第一，这是个政治任务，中国金融目前的第1、2号人物都是建行出身。）
2）提高IPO定价。（定价高了高管们都高兴并且安心。）
3）04年12月，原行长受贿事件在美国东窗事发；花旗顺势压低筹码，并且考虑退出谈判。
4）事实上承销建行上市的争夺异常激烈，根本不是某些人回忆的那样。JP摩根请出的是前国务卿基辛格，德意志银行请出的是总理施罗德。当年6月，花旗终于被挤掉。
5）建行在香港上市时，香港联交所曾质疑，承销商和财务顾问与建行关系密切。
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最后，既然有人说俺胡说，俺就胡扯一下的所谓引进BOA管理经验和核心技术的价值。看看到底是不是“无本”。
JH的管理改革最火的就是上市之前两年，扁平化、岗位负责、岗位轮换、资产保全、垂直审计等等等，都是一个目的 -- 上市。当时连战略投资人有没有、是谁都不知道，哪里来的BOA的管理经验？
BOA至今还是两个中心，东海岸到西海岸的转账还要两天。JH三年前就实现了DDC。NND到底是谁向谁学习啊？
家园 关键是价值是怎么估值的 问题的关键就是这个option的价值远远大于其它部分风险，机会成本都是需要考虑的因素。不清楚你是怎么估值的，但是简简单单一句option的价值远大于其他部分，和“胡”说何异？
家园 又想了一下，这个期权的价值很难估算。 如果要估值就需要把这个期权的成本单独列出来。但是这个交易其实包含了战略投资+IPO+期权三个部分。其中期权的比重最大，这也是为什么俺前面说它的价值最大。
按照BOA老总和财长宝森去年底的说法，前面的战略投资和IPO赚160亿，期权也可以赚160亿。
据说这个交易还是汇金和建行设计的。建行当初担心的是IPO。三年下来，结果反而是BOA在IPO这块最赚钱。而且再过3个月就可以套现。然后行使部分期权，直接无风险套利。
更可笑的是建行后来还搞什么增发，明摆着送更多的钱给BOA。
俺估计BOA会到最后时刻继续行使剩下的大部分期权，如果中国经济继续保持增长的话。
家园 DEL
家园 【花孤舟兄】对朱家后世自有公论！
家园 现在人干什么都理直气壮的 连把中国拱手让给美国人宰割都是这么理直气壮，回味悠长。
朱一回不够王再来一回，还这么有滋有味的。
问你中国这么干有什么好处吧，你也说不出个具体的所以然来，就是好来就是好，
还老觉得别人不能理解你们的长远打算，为国为民委屈点没啥，辛苦了。
日本那是殖民地，美国想怎么干就怎么干，拿日本做例子也太不恰当了，
只能说明日本那是真的被强X，人没辙啊，中国是送上去给人X的，图个什么啊？
浴火重生是吧？中国什么时候这么阴险了？
家园 花一个 现在很多人都已经被洗脑了 中国目前的困境正是自由主义过度扩张带来的恶果，但以朱学勤等一伙儿小丑文人还在为官僚们张目，说什么目前社会的问题都是因为自由主义不够带来的恶果。
全是扯淡话。
没有人民民主对权力制约下的自由主义，只能是弱肉强食的丛林社会。
一句话，经济政治上的自由主义只能带来文化和意识形态上的非自由主义，这种非自由正是自由主义垄断话语权后的必然！
家园 反对他的人做的不好,所以只好说朱很好. 没那么多理由,只要看结果,如果2008不是这么衰的话,没人会这么想念前总理.不要找借口,什么天灾之类.运气不好也是人品不好的一个重要原因.
家园 2008这么艰辛，我相信反而更令很多人认清楚了嬁猪 我们目前承受的正是几十年丛林法则横行积累下的恶果，换句话，几十年的疯狂掠夺和对社会的堵洪水，终于堵不住了，要不是胡温在这儿拼死努力泄洪，估计被嬁猪这样的官僚弄得千疮百孔的整个上层建筑都会被洪水冲垮！
所以，哪个老百姓想着这些个匹夫了？老百姓没有得到多少好处，却还要一再为官僚的堕落买单再买单，谁想着这些家伙了？
2008，让大家对前几十年有了更清楚地认识！