主题：【价值组实盘报告】第5周：市场情况好转 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则"为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：机动灵活高抛低吸，上涨挣钱，下跌挣股。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

54卖出中信证券100股

55卖出中信证券100股

58卖出中信证券100股

59卖出中信证券100股

60卖出中信证券100股

56.54买入中信证券100股

56买入中信证券100股

55买入中信证券100股

58卖出中信证券100股

33.27买入招商银行200股

33买入招商银行200股

32.7买入招商银行200股

32.4买入招商银行200股

32.1买入招商银行200股

31.5买入招商银行200股

32.18卖出招商银行200股

nettman

15.36买入莱钢股份400股

16.58卖出莱钢股份200股

17.08卖出莱钢股份200股

17.58卖出莱钢股份200股

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 2100 58.611 56.79 (-3.11%) -3824.1 119259

招商银行 1000 32.747 32.78（0.1%） 33 32780

莱钢股份 8300 17.498 16.98 (-2.96%) -4299.4 140934

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币99101元

股票市值：292973

组合现值：392074

浮动盈亏：-7926或-1.98%，比上周上升6.13%

期间上证指数涨幅-18.78%（4300.52-3492.89），沪深300指数涨幅-18.13%（4621.69-3783.73）。

对大势的观察

本栏主要对市场风险与机会进行分析。

本周感觉市场进入筑底，情况好转。短期均线转为上升，二期实盘开始几周来这是第一次。市场上有不少有价值的股可以相对安全地买入了，因此放开全部额度充分利用资金。本周少量买入另一个龙头股招商银行建一个底仓，它的静态估值比中信证券高一倍，但是增长确定性要高得多，全年增长肯定大幅超过中信证券。所以，预计两个股的市场表现会不一样，某种程度上分散了风险，我们做高抛低吸也多了选择。我的感觉是在大跌中招行会稳一些，但涨起来中信涨得更多。

目前我的操作额度内还有44000元的现金，如果是上下振荡筑底那么足以有效应对，nettman的现金55000元也够用。如果大盘跌下3000点，那就把剩下现金全扔进去死挺，也算有准备，有一个稍象样的反弹涨回来解套不难。因此，也不轻易满仓，宁肯少挣。四分之三的仓位，其实涨起来挣得也不会少太多，还可以平时高抛低吸零碎整点。但是安全性就好多了，如果我们价值投资死不止损，这一点尤其特别重要。假设我们100元满仓买入好股一万股，因为突发原因市场崩溃，跌到50，赔50%。再想保本，就得涨100%回100，很困难。如果我们半仓100元买入5000股，跌到50，把另外半仓全入，可以弄到15000股了。涨回66.66就保本了，只用涨回33.3%就行，这个就现实多了。如果是趋势投资，那个可以随时止损，所以投入仓位高些去搏，但我们不太容易学会。

我的意思是，价值投资可以不止损，但一定要留出相当现金“头寸”应对风险，而且可以有效应对。满仓价值投资在单边上涨的情况下挣得最多，但是从长期来看，这种情况很少发生，反而是大跌的风险时不时发生。我们应该明白，即使是有内在价值的股，也会大跌，并不是买入就可以放心的，账面资金巨亏还能乐呵呵心理压力不大正常人做不到。价值投资的作用是，我们有信心在低估的时候大胆补仓，真的就死挺了，对涨回来有信心。对基本面考虑较少的趋势投资不能这么办，下跌补仓可能会翻不了身，应该在走势不对的时候立刻认赔走人。

有了这个原则，我们对大市走势就不用太担心了，而是象nettman一样平静面对崩盘，发出买入指令。这强过满仓仔细分细大市或者个股是不是见底了。现在说什么的都有，上层意图说变就变，这实在不是一个有前途的分析方法。我认为这种大仙式短期精确预测从理论上就是胡扯，只能算一种期望。所以，我期望下周股指放量上破20日均线，但完全没把握。本周三机构忽然扔出一个大阴线，我觉得机构很有阴谋。如果我是机构，我会争取让散户、私募、QFII等资金都去抄底，最好把钱花光。然后大扔几下就套住抄底资金，真到底部了，人家都没钱了，就机构有钱慢慢吃割肉盘。当然，就是个感觉，完全没把握。

但也不是说预测就是瞎蒙，我们对市场的朦胧感觉还是很有用的，有经验的老手确实比新手强，只是没法说清楚。例如我们很容易知道市场大势处于什么状态中。去年四季度以前，市场就是很热情，头脑冲动想挣钱的人多，买股比较随意，这个大势是清楚的。现在人心就谨慎多了，随时准备逃跑的人不少，买股也不冲动，怕被套住宁肯不动手。这样的“势”很重要。俗话说，救“市”容易救“势”难，所以我不主张管理层在大跌压力下轻易推出救市措施。以前熊市时代管理层经常干这种事，有了利好大资金短炒几下又跑了，散户反应慢胡乱换股，越救市越吃亏。管理层应该从股市整体战略考虑，怎么来系统解决阻碍股市发展的因素，谋定而后动，不要跟着市场情绪胡乱应对。目前我感觉管理层是在想这个事，不断征求各方面意见，所以不要着急。

就价值投资本身来说，最近市场上出了不少超预期的一季报。中信证券、工商银行、招商银行的一季报都很好，说明价值投资选股的好机会还是不少的，中国经济与中国股市的前景可以指望。说一千道一万，股市的根本就是上市公司的好业绩，其它的全是靠不住的。我觉得我们可以再选些有特点的股，也不一定非要死拿一两个股，老股涨了以后卖些降成本买入新目标股，进一步分散风险。

对中信证券的走势分析与操作计划

基本面分析没有变，业绩与题材都好。但周期性问题影响非常大，机构还是担心熊市来了不好办。中信一季度收益非常好，化解了部分疑虑，但主要还是受大市影响很大。我们不能指望中信象前些年的茅台一样熊市也大幅上涨。如果有这种好股，我们应该重视，并不一定死拿着中信不放。

Topview数据说明，本周一、周二机构都有增仓中信，而且成交明显放量，短期均线已经走好。配合基本面，我认为下跌再创新低的可能性不大，机会大于风险。但是具体分析上周成交，增仓的主要是着眼长线的QFII，以及近两万被良好走势与基本面吸引过来的散户。私募趁势短炒了一把，已经获利走人了，法人还减了一点点，作为市场主体的基金卖的更多。中信这么大的流通盘，没有基金参与做多，想发动象样的行情是不太可能的。所以，近期也不能指望太多。只能说现在是稳住了，再跌低私募都觉得有机会，可以引来大资金。要等待整个市场的转暖才有大机会。

所以我们继续进行高抛低吸，最近成交还比较热闹，有机会。也可以适当加大力度，不怕丢筹码。

另外，中信的散户越来越多，奔50万去了，要考虑一下，是不是会变成大肉股。大肉股基本面都好，但就是散户太多。考虑短期收益的大资金不肯来抬轿子，长久处于低估状态。如果确信真成大肉股了，一方面我们不怕踏空可以高抛低吸狠一些，另一方面可以研发其它牛股。