主题：【老拙侃股票102】第49周汇报 ——增发政策改变的影响 -- 老拙
家园 【老拙侃股票102】第49周汇报 ——增发政策改变的影响 基本面中线实盘投资组合
选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。
持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。
本周操作：
本周无操作。
帐户持仓情况如下：
起始日期：2007年3月12日
起始金额：300000元
持有现金： 3010元
股票市值 563140元
组合现值 566150元
浮动盈亏：266150元 或 89%（比上周下降了15个百分点）
同期沪指涨幅49%（2937.91-4370.29），沪深300指数涨幅80%（2611.39-4702.24）。
截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高40个百分点或82%，比同期沪深300指数涨幅高9个百分点或11%。
对大势的观察
本周，市场在浦发银行增发的利空打击下，投资者信心严重受损，再次大幅下跌，中信证券创出近期调整的新低。说起来，这是一个很严重的错误。错在没有看到管理层的政策改变。
根据政委的“国家坐庄”理论，管理层政策变化的影响要大大超过个股的业绩增长、每股盈利和市盈率因素。
在增发方面，受5年大熊市中股民视“增发猛如虎”的影响，2007年上半年之前，管理层对再融资十分慎重，推出了定向增发的办法，而且主要以向大股东定向增发注入优质资产为主，根据当时的观察，还要求定向增发注入资产的购买市盈率低于10倍。当时，发审委驳回了许多公司的增发申请。后来，由于股价大幅彪升，股民对定向增发恶评如潮，于是管理层停止了定向增发，改为按市价公开增发，结果增发价格和融资额度越来越高。如果注意到这种政策改变带来的市场影响，本该坚决在高位减持。所以说，这是一个很严重的错误。对不起大家，这一点实在是看到得太晚了。
当然，股市上没有后悔药可吃，每一次的错误，只能作为今后的重要教训加以吸取。目前情况下，如果说持有的风险不小，同样卖在地板上的风险也很大。
实际上，管理层已经连续批准新基金发行、老基金分拆、基金专向理财开闸、券商理财产品增加。一系列的措施，已经表明了管理层的态度。
但是，解铃还需系铃人。本次市场大幅下跌的根本原因是高价增发逾演逾烈，那么只有这个因素得到有效遏止市场才能止跌回升。既然是股民的呼声使管理层改变了政策，那么现在股民的呼声也就可能使管理层采取措施改变上市公司恶性圈钱的做法。但是，管理层不太可能在相关公司股东大会做出决议之前就用政策予以制止，所以市场止跌回升的时机就要等待平安的股东大会。在这之前，市场还要经历招商银行和中国平安大量限售股解禁的打击和压力。
[中信证券]分析
继续统计中信证券的数据：
一、经纪业务(亿元)
日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入
07年4季度 91237 12717 103954 1732 23.28
08年1月份 48767 4621 53388 2321 11.96
2月04-15日 5728 1377 7105 1421 1.59
2月18-22日 7961 1829 9790 1958 2.19
合计 62456 7827 70283 2130 15.74
据国泰君安梁静最近发布的研究报告，1月份中信证券经纪业务市场份额上升到8.13%，还有研究报告称，按股债基权全面统计的市场份额上升到8.53%，比去年有较大幅度提升。但我预测时仍采用07年3季度的市场占有率数据，因此实际收入应高于我的预测数据。中信证券在市场大幅下跌时市场份额显著上升，这是一个好公司的基本标志。我在中信证期合一软件上看到广告说，欢迎通过中信证券、中信建投和中信金通营业部参与黄金期货交易。说明中信证券已经通过中证期货实现证券市场与期货市场的连通。这可能是其市场份额增长的原因之一。未来如果股指期货开通，这种体制的市场竞争力必然进一步发挥出来。
到目前为止的市场日均成交量在2130亿，与07年下半年2160亿基本持平。我们知道，今年以来市场基本是连续下跌，反复探底，股民信心普遍低于去年下半年，但是日均成交量并未显著减少，两次下探年线时的日均成交量也比07年11、12月份跌到4800点时的日均成交量（1200左右亿）高不少。这是为什么？我猜想有三个原因，一是大小非解禁后流通市值不断增加；二是投机资金比较活跃；三是不排除有大资金在逢低买入大盘蓝筹股——盘面显示下跌增量而非缩量下跌。1、2月份，由于春节长假和投资者信心严重受损，应该是08年成交最为低迷的时期之一，如果尚能保持如此的日均成交量，08年全年的成交量就有希望保持07年的总量水平，加上中信证券市场份额的提高，全年经纪业务收入并不非常悲观。
二、承销业务
1、再融资
名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)
中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500
2、债券
中国诚通公司债 5.00 500
华能国际公司债 60.00 6000
浦发银行次级债 60.00 3000
通元车贷证券化 19.93 2000
中石化可分离债 300.00 10000
小计 444.93 21500
合计 457.33 23000
加上中国铁建IPO和五矿发展配股，1季度承销收入预计在5亿元左右。
三、自营业务
名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）
华星华工 6.38 260.00 8000
华锐铸钢 10.78 5.74 107.95 2400
国统股份 7.69 2.22 42.88 900
合肥城建 15.60 2.82 30.25 430
达意隆 4.24 3.11 383.25 5500
飞马国际 7.79 3.47 180.70 3200
中煤能源 16.83 702.55 1161.20 7300
南洋股份 15.12 4.34 17.70 220
宏达建材 10.49 10.25 858.10 8750
诺普信 9.95 6.60 127.30 3000
合计 39700
网上中签的收益，根据上市当日均价计算。但是在目前的市况下，估计中信证券未必会当日全部卖出；另外，未进入前10大股东的新股，中信建投和中信金通网上认购的新股，以及07年4季度网下认购的新股逐步解冻，均未统计在内，因此中信证券的新股收益肯定高于我们的统计。
四、权证收益
南航认沽权证07年收盘价0.608元，本周收盘价0.690元，31.5亿份南航认沽权证截止本周的公允价值收益为-2.58亿元。
下周操作计划
守仓。
家园 中信地产资料，去年资产200多亿，相当于以2倍PB左右入股 中信地产上市已报财政部 加紧打造地产航母
www.cnfol.com 2007年11月12日 10:51 南方日报
据中信房地产公司董事长李康昨透露，将争取明年在A股上市
一艘地产航母正在密锣紧鼓地打造中。
“有关中信地产上市，我们正在加紧筹备，目前已经上报财政部。”昨日，中信集团公司董事、中信房地产公司董事长李康向本报记者表示，由于中信房地产公司是财政部管辖的企业，申请上市首先需要财政部的审批。而且，针对市场上有关中信地产借壳上市的传言，李康明确表示，中信地产争取明年在A股上市，选择的是IPO(首次公开募集)，而不是借壳上市。
整合中信所有地产业务上市
昨日，中信南海国际社区项目举行了奠基典礼，该项目由中信华南(集团)有限公司和香港九龙建业公司联合投资，并且双方组成中信保利达地产(佛山)有限公司对项目进行开发。奠基典礼结束后，在李康和中信集团公司前董事长王军登上直升机视察该项目前，本报记者跟李康作了简短的独家专访。
“中信地产上市，是要把中信集团公司里所有的地产业务都整合起来上市。”李康表示，在整个中信集团，所有涉及房地产业务的都要整合进来，而不只是集团下面某几个公司。
据了解，中信集团旗下涉及房地产业务的公司分别有：中信深圳(集团)、中信华南(集团)以及中信北京公司、中信国安集团公司。
房地产开发为主导业务的中信深圳集团和中信华南集团是此次整合的主要对象。值得一提的是，李康现在还同时担任中信华南集团总经理一职。
据中信集团去年年报显示，在房地产与土地成片开发业务方面，2006年施工面积141万平方米，竣工面积71万平方米，实现营业收入72.2亿元；截至2006年底，中信公司下属房地产子公司在建项目总建筑面积370万平方米，用于住宅开发项目的二级开发土地储备面积达803万平方米。2007年以来，中信地产加速扩张，随着年初在西南地区战略布局的完成，整个中信地产的布局已经遍布全国一线城市、长三角、珠三角的二线城市以及长沙、重庆、成都等中西部地区。其中，昨日举行奠基典礼的中信南海国际社区项目是中信地产在广东最大的项目之一。
据此，未来新的地产集团，将整合超过3万亩的土地储备，成为无可争议的地产“巨无霸”。同时，据相关初步估算，中信华南集团总资产规模为150亿—200亿元，中信深圳集团为60亿—70亿元，整合后的中信地产总资产规模超过200亿元。
此前，有分析人士称，整合后的中信地产市值规模可与地产龙头企业万科比肩。但李康并不认同，“我们应该没达到这个程度。”他向记者表示。当记者追问李康对未来中信地产的市值如何估计时，他对记者表示：“这是一个很敏感的时候，一切还是要等财政部审批了以后再说。”
据市场人士估算，中信地产整合后具有1500亿元的市值规模。而以上周五万科A （000002 行情,资料,评论,搜索）收盘价35元计算，房地产龙头万科光是在A股的总市值就超过了2400亿元。但是，关于其他“重量级”的房地产上市公司，目前招商地产 （000024 行情,资料,评论,搜索）A股总市值约740亿元，中粮地产 （000031 行情,资料,评论,搜索）A股总市值更在250亿元以下。因此，市场人士认为，中信地产上市后，其总市值是在众多公司中名列前茅的。
审计已结束IPO进程继续
有报道称，中信集团今年8月派出了审计组进驻旗下二级公司，对其地产业务进行财务、资产审计，当时审计组主要进驻的是中信华南集团、中信深圳集团以及中信国安集团公司。
“相关的审计工作已经完成。”李康说，有关中信地产上市，目前已经上报财政部。他表示，由于中信房地产公司是财政部管辖的企业，申请上市首先需要财政部的审批。
针对市场上有关中信地产借壳上市的传言，李康明确表示，中信地产选择的是IPO(首次公开募集)，而不是借壳上市。另外，此前有分析人士称，由于到香港上市的准备期需要长达3年，中信地产若争取在明年上市会选择A股。李康对此予以确认：“我们争取明年在A股上市。”
“当财政部审批以后，我们就按照上市的既定程序来走。”李康表示，经审批后，下一步，中信地产会先后成立股份公司、上报中国证监会和上报国家发改委。但是，对于明年上市的具体时间表，李康则表示“很难说”。
事实上，中信集团从21世纪初就制定了自己的四大主导产业：即金融、房地产及基础设施建设、资源类产业和高科技产业。目前，中信集团金融产业已在国内A股上市的有中信证券 （600030 行情,资料,评论,搜索）、中信银行 （601998 行情,资料,评论,搜索），以及即将借壳安信信托 （600816 行情,资料,评论,搜索）上市的中信信托；资源类产业则以中信国安 （000839 行情,资料,评论,搜索）为龙头，而且，中信国安也将定位于中信集团高科技产业的龙头企业。此外，中信系还有一家上市公司中信海直 （000099 行情,资料,评论,搜索），但该公司的业务并不属于中信集团的核心业务范围。
这样，目前在中信系四大主导产业中，只剩下房地产业没有形成自己的上市融资主体。分析人士表示，如果中信地产成功上市，那么中信集团的整个融资体系就会变得较为完善。
本报记者 骆海涛
家园 老爸中信全部割肉， 买600683银泰股份去了 老爸中信亏得睡不着觉。
现在割肉买600683， 说是有啥收购案。
头大ing!!!
家园 公子家里有钱啊 我咋觉得是显摆贴？
家园 金石第二投——中信房地产公司 中信证券股份有限公司全资子公司金石投资有限公司将以不超过5亿元人民币的价格认购不超过中信房地产增发新股后总股本1.33%的股份。因公司与中信房地产的第一大股东均为中国中信集团公司，相关事项涉及关联交易。
从07年3月开始，就有传闻，中信集团将整合旗下地产业务上市。
目前知道的情况不多，只知道，08年1月22日，中信房地产股份有限公司在北京召开了成立大会。
因为是“股份有限公司”，可见整合和改制已经完成，目前正在进行增发。
家园 中信自己内部折腾？ 这个似乎没有体现出直投的价值。
家园 或者赚钱，但不是好生意 应该可以赚钱，但是涉及到关联交易，因为房企流动资金现在严重不足，容易造成中信地产向中信证券圈钱的形象，影响好像不是太好吧
家园 中信集团下属的房地产公司不会缺钱吧 集团内部有银行、有信托，都是来钱的买卖。紧缩别人的贷款，也不会不给自家企业放贷。
家园 【讨论】房地产公司现在都缺钱 我姐姐跟我说，中信春节前一直想把天下第一城卖给她所在的公司（她在某大国企），套现一些现金来救中信的一些房地产项目的急，春节后还在继续呢。
反正我觉得现在不好碰房地产。
天下第一城
家园 继续探讨中信的业绩 去年在东方财富网看到老拙对中信业绩的探讨，深以为然，投票投资就应该是这样，但是发现老拙对券商利润的很大一部分－自营探讨的比较少。具体到股票买卖，因为没有具体数据，很难有深入研究，但是也有一些股票，中信一直持有。券商持有的金融资产，分为交易性资产和可供出售资产，可供出售资产的公允价值变化不会影响当期利润，但是交易性资产会。交易性资产分为资产和负债，如权证，就是负债，但是如南航权证，目前的价格比去年年末还高，因此负债浮亏就会加大，影响一季度利润。另外，持有的股票，在一二月下跌后，基本价格都比12月低，如3季报公布的民生银行，大秦铁路，就算什么都不做，由于公允价值的下跌，浮亏也开始显现。中信3季度季报持有30多亿交易性资产，具体有多少股票呢，没有具体数据，但是这个对四季度和今年的一季度影响很大，欢迎继续探讨
家园 关于权证的金融性负债 我每周的报告里都有。
金融性交易资产，中信的定期报告里没有披露，所以无从着手。
可供销售的金融资产，只有三季度的。问题在于，我们无从知道这些股票，4季度以来是否售出？
家园 自己家的事最清楚，风险小成功率大 直投项目只要成功上市就能获得十倍收益。当然越安全越好
家园 仍应密切关注中信 自中信跌破60后。在随后的几天反弹行情中，中信和其他银行股变现较为强劲。
在众多的券商股中。中信表现稍强，这是由中信的基本面决定的。
我相信，大盘进一步恶化的可能性相对会降低，而中信在3月开始却有着较好的交易机会，比如优异的年报及可以期待的送股；另外，据悉，基金转让已送报主管部门，在未来一段时间可以期待。从中信的市场占有率来看，目前已稳在8%的份额之上，一季度的业绩同比肯定同比150%以上增长，因为中信的自营比例相对较少，而债券相对较多，收益自然比较稳定。
大盘经过几个月的调整，量度跌幅基本达到。而周边环境也进一步稳定，如果2会前后有转暖迹象，中信的恢复性行情可以期待。
期待老拙先生和鸽子组的朋友继续关注中信。
弘明