主题：11月10万投资操作第4周总结和600540油脂业务 -- 孤舟一叶飘
家园 11月10万投资操作第4周总结和600540油脂业务 本周仓位：
1.600540-4000股:8.91*10000=89100
2.600346-2000股:10.14*2000=20280
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小计 109380
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加：上周现金结余： 12690
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合计 122070
10万投资收益率： 22.07%
下周看法：
600540的棉花业务，以前谈的较多，回头看看600540油脂业务，以下是棉籽加工流程和成本分析（摘录于第一纺织网http://news.webtextiles.com/info/info_view.asp?infoid=105571）：
棉籽在扎花过程中会有1%的损耗。
经剥绒、脱壳和榨油等工艺后，1000公斤棉籽约可得到90公斤混绒，150公斤棉籽油（内地棉籽出油率10%－14%，新疆棉籽出油率18%），棉籽壳280公斤，棉粕420公斤。一吨棉籽加工费通常为170元。具体成本核算可见表一。
表一：采样2005年9月-10月
公斤 单价 成本总额（含税） 收入 公斤 单价 收入总额（含税）
一吨棉籽收购成本 1000 1.6 1600 棉短绒 90 3.2 288
一吨棉籽加工费 170 170 棉籽油 150 6.2 945
棉籽壳 280 0.5 140
棉粕 420 1.26 530
合计 1770 合计 1903
利润：133
毛利率：7%
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由于今年情况不同，自己重新算了以下可见表二
表二：采样2007年11月（http://www.ah3n.cn/click.php?id=6287）
数量 公斤 单价 成本总额 收入 公斤 单价 收入总额
一吨棉籽收购成本 1000 1.9 1770（不含税） 棉短绒 90 5 450
一吨棉籽加工费 220 220 棉籽油 150 9 1350
棉籽壳 280 0.8 224
棉粕 420 1.6 672
合计 1990 合计 2696（不含税：2385）
利润：395
毛利率：19.8%（但从半年报看，600540是27%，可能是葵花籽油的业务量大&棉粕业务被分开算）
按600540的二家油脂公司日加工能力（300T+450T），加工240天算，18万吨油料（但实际上远远不止18万吨，估计是13万吨油葵加上10万吨棉籽）可产生利润7200万，按权益78%计算，可分得5600万，每股获利0.3，当然这是明年情况的估计。现在600540的油料和籽棉的库存极大，可以这样说，600540现在是最值钱的时候，冷眼观察该股近期连续上蹿下跳，年线上方的弱势盘整，心里最大的希望是华夏基金早点被洗出去，免得害人，
家园 你这个估算中还有2个问题 a)采用的价格有一些是山东的价格，没有考虑新疆路途遥远，物流成本增加不少。
b)油料在加工过程中有损耗，不会一吨油料只有1000-280(棉籽壳)+420(棉粕)+90(棉短绒)+150(棉籽油)=60公斤的损耗吧？
我查了一下:
衣分率：是收购籽棉时通过皮辊式或锯齿式试轧机得到的，一般为38%左右。
损耗率：随棉购进的棉籽由于大锯齿机加工所造成的损耗（破碎），一般不超过1%。
衣亏率：指棉纤维的损耗。轧花衣亏率是轧花厂应出皮棉量与实出皮棉量的差占应出皮棉量的百分率，国家规定在3.5%~4%（先进指标至一般指标）而且为了尽量减少皮棉中短纤维含量要求最低不得低于2.5%，为了尽量减少皮棉资源的浪费最高不得高于6%。实际一般不超过3%，而本文中的衣亏率是根据轧花厂实出皮棉量占籽棉量的百分率，这里也要换算：由于品级的不同，衣亏率也不同，1~2级按1%计算，相当于轧花厂2.6的衣亏率；3-4按1.5%计算，相当于轧花厂3.9%，5~7级按2%计算，相当于轧花厂5.3%。
家园 仔细看了你给的参考地址 基本上你的估价都是以价格上限为标准。
18万吨油料（但实际上远远不止18万吨，估计是13万吨油葵加上10万吨棉籽）你没有明确指出这18万吨的确切构成以及来源，因为不同的油脂原料的产油率不同，成本和利润也不相同。此外，
按权益78%计算，可分得5600万按照会计准则，这些利润需要进行合并报表。确定合并抵销内容是一项具体操作。目前的合并会计报表以合并资产负债表及合并利润和利润分配表为主，主要的抵销项目包括以下七项：（1）权益性资本投资项目与子公司所有者权益项目；由于油脂业务的原因，在“内部存货项目”科目下一定有大量的需要冲销的利润，应此，你的匡算还有很大的细化空间。（2）内部债权债务项目；
（3）内部存货项目；
（4）固定资产项目；
（5）盈余公积项目；
（6）财务费用项目；
（7）内部投资收益项目。
这些项目在加总的过程中会产生重复因素，必须通过抵销处理使合并会计报表反映企业集团真实的财务状况和经营成果
不过，你这样计算EPS的方法还是很不错的。