主题：【老拙侃股票89】实盘第36周汇报 ——大盘即将启动 -- 老拙
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家园 buy side有几个问题 1.保密问题.卖方研究员的责任就是把观点公开,让投资者都知道.买方被通告很多次,信息不能外传之类,所以搜集起来不那莫名正言顺.
2.基金之间在很多股上行动不一致,可能和建仓早晚有关系,或者不同的配置策略有关.
3.时差问题.即便知道,可能是对方已经行动完毕,留给自己建仓的时机有些被动.
4.据我所知一些基金目前也挺迷茫的,政策不发,拐点问题、经济减速问题，都很难达成统一量化的估值，目前对高盛提出的26-29倍PE倒至少无人说低了。
如果一定要说基金动态，能比较统一的，可能就是多数会重配金融股等本币升值收益板块。
鹄釉扉似乎是业内人士，我的看法还很初级，想听听你的见解呢。
家园 谢谢轻阳 先弱弱请教一下，本币升值为什么对金融股有好处？
轻阳说的是，政策拐点应该还没出现。据我所知，两周前传批了1000亿的新基，一些看多的基金主导了上一波反弹，但现在看起来，申购情况并不乐观。公开的渠道，温总在大跌后新加坡讲话表示认同股市的资产泡沫，以及泡沫破灭对国民经济的危害，版上关注人好像不多，我觉得这个是政策层内部的争论有一个比较明确的意见。昨天的《财经》提到有基金经理说他们的首要任务是揣摩政策层的心理底线，也提到某证监会人士认为5000点也不低。上面的情况，跟我了解的差不多。实际上，十月的疯长不是政府主导的，而是政府希望更少得行政干预市场的结果，17大前召集基金开了个会，希望市场稳定，后来一看不干预控制不住，才直接出手的。
除了政策面，资金和基本面方面也不乐观，希望像四月开始的存款转移那样有大量新资金入场，似乎不现实了；上市公司业绩也不太可能出现半年报的强劲增长。没有这两个方面因素的支持，像7月一样再来一波新行情难度很大。年底，宏观调控趋紧的态度很明显，这轮经济周期也接近顶峰，现在普遍认为四季度业绩会低于预期，加上投资收益负反馈，上市公司的业绩增长可能非常不理想，这个轻阳了解的更多。如果政府不明显表示救市，单靠市场自身的力量，很难说大盘的低点会在什么地方。（还要考虑中石油这个大流氓对低点的贡献）
一点个人看法，还请轻阳和版上的朋友指正。
家园 喵~~~花君 家园 送花!! Good! 家园 好文章 花轻阳mm。看来即使是分析师也是有分歧。如老拙分析，随着新业务开展，券商受成交量影响会逐渐减少。罗毅看空券商板块是他没有考虑这块还是他有其他的考虑。
家园 价值投资是A股历久不新历久不衰的旋律,只不过不 是主旋律, 也不是人人认可.
轻阳MM业内人士,有没有消息什么时候A股也可以T+0.
送花得了个通宝,不知去哪了?
家园 没听说呢 
家园 拙总辛苦了! 中信证券是优质大盘股.作为大盘股, 中信证券常被用来调控大盘,每每突破后,就来个回调.
拙总的量化基本面分析已很深入,很完美.如果定要说尽善尽美,可以加上地基---脖子所说的大盘和板块影响,和纵向历史验证---中信证券的历史表现与当时她的基本面的量化关系.
当然这个工作量可能已超过个人所能, 我也就是这么一说.
花拙总!
家园 [文摘]梁静的评论 【2007-11-23】
事件：
董事会通过《关于对中信证券国际有限公司追加4.5亿美元投资的预案》，其中：
（1）以不超过0.25亿美元的价格收购中信资本控股有限公司所持有的中信证券国际约11.61%的股份，使中信证券国际成为公司的全资子公司；
（2）增资中信证券国际4.25亿美元，增资将主要用于提升中信证券国际的业务能力，尤其是在资产管理、投行及相关投资业务，提升交易系统和前后台电脑系统及基础设施，并开展适度自营投资业务等方面。
评论：
我们猜测，此次增资有可能与公司和贝尔斯登的合作有关，即可能为双方整合亚洲业务、成立合资公司奠定基础。但无论是否与此有关，我们都认为此次对香港公司增资是中信证券国际化战略的必要一步。
此次增资额为4.25亿美元、约合33.1亿港元，增资后中信香港资本金将由6.7亿港元提升至约40亿港元，资金实力的增强有利于尽快提升公司在香港乃至亚洲市场的竞争力。正如我们在之前的报告中所指出的那样，由于中信2006年才在香港设立子公司，其国际业务的竞争力还十分弱小。2006年和2007年上半年，中信证券国际分别实现净利润25.33万元和7040万元，对中信证券业绩的贡献仅分别为0.01%和1.7%。此次收购并增资后，中信证券国际的资金实力大为增强，资本金的充实将有利于提升中信证券国际在融资融券、承销和投资等资本密集型业务上的竞争力，进而增强中信证券国际的整体竞争实力，以融资融券业务为例，假设有50%的资本金用于融资，再考虑到财务杠杆，则获得的利息收入将达到2亿元。按照香港市场类似中资券商15%-18%的权益回报率来看，中信证券国际每年将为中信证券带来约5-7亿港元的净利润。从另一个角度看，尽管这部分资金的回报率可能会低于境内业务，但其带来的在经纪、在资产管理及QDII、国内企业境外上市和跨国并购等业务上的协同效应将远远高于预期。更进一步来看，在增资之后，公司与贝尔斯登的合作将可能更为顺畅，公司也有望尽早分享国际化所带来的收益。
市场的大幅下挫也使投资者加重了对公司未来收益波动的担忧，但我们认为，公司业绩对市场下跌的敏感度并没有想象的那么大。从实际经营情况来看，公司前10个月经纪和投行业务市场份额上升至7.61%和26.7%，其在传统业务上的竞争优势更为稳固。另一方面，得益于增发资金的较高运用效率，公司在权证创设、新股申购以及直接投资等方面为未来储备了大量的利润来源，若目前权证创设以及可供出售的金融资产浮盈能够在2008年全部体现，则带来的EPS增量为1.50元。我们的测试表明，2007年即便是指数下跌30%（到4500点左右），中信证券2007-2008年的业绩仍能分别达到2.94元和4.92元，仅较我们此前的预测值低12%和3%，对应的动态市盈率分别为30倍和18倍。
基于对行业发展前景的判断以及公司08年业绩的明确预期，我们仍然维持增持评级。股指期货的推出时机已经成熟，籍强大的创新能力和尊崇的市场地位，公司无疑将成为股指期货推出的最大收益者。我们坚持此前的观点，股指期货推出之际，即公司股价再次腾飞之时。
【出处】国泰君安 【作者】梁静
家园 就我所知 保险和基金都还在出，寿险的资金大概套了一部分，没走掉可能要反弹，但不是他们不想走。明年一些保险公司要上市，要保住今年的盈利。12月份资金面仍然趋紧。
政策层的态度现在不清楚，之前6000点附近，几个经济管理的部委的中层都不太认同5000点以上，证监会的同志大跌后说调子是要防暴涨暴跌。
高盛之前看4700的报告，影响不小；市场内在风险是两个负反馈，一个基金赎回，政委说了很多；另一个是上市公司的投资收益，市场逆转的时候，投资收益由+20%左右，变成负的，对市场整体估值的打击很大，基金的指导思想是价值投资（pe是基础性判断依据），就我所知，大家还在看这个会到什么程度。
明年初普遍认为还有一波行情，但持续时间出现分歧，一些基金认为到不了奥运，可能到台湾大选就要结束，据说这波砸是偏乐观的基金的观点发生了变化。我知道一些基金看4800——5200震荡。之后怎么走估计心里都没底。
当然，市场多空分歧很大，说说自己知道，交流一下。