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主题:【老拙侃股票36】——假如豫光集团整体上市(上) -- 老拙

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家园 【老拙侃股票36】——假如豫光集团整体上市(上)

注意,我说的是“假如”。

我们已经看到,[东方电机]整体上市后股价大幅涨升的情况。

之所以能够出现这种情况,根本原因是因为整体上市大大提升了公司的业绩。

而整体上市之所以能够提升公司的业绩,其根本原因又是因为集团公司手里未上市的资产具有很好的业绩。

[东软股份]、[沪东重机]都是如此。

就东方电气集团来说,它未上市的[东方汽轮]年盈利达到10亿以上,而已经上市的[东方电机]+[东方锅炉]的业绩大约是12亿。也就是说,未上市资产的业绩大约占到集团全部业绩的45%左右。

相反,如果集团公司未上市资产的业绩很低,整体上市的对于股价提升的作用就不会如此巨大。

现在不少朋友买进了[豫光金铅]。那么,它的大股东豫光集团未上市资产的情况如何?

前几天,有河友问:听说豫光集团未上市资产的业绩仅占全部业绩的30%。

对此,老拙有责任作出回答。

正好,今天看到有媒体报道了豫光集团2006年经济指标的完成情况,给了我们一个分析的依据。

据媒体报道,豫光集团2006年经济指标完成情况如下:

经济指标 完成值 同比增长

产值 68.1亿元 75.7%

销售收入 68.2亿元 73.6%

总利润 3.4亿元 304.3%

净利润 2.8亿元 178.0%

显而易见这是一个很好的经济指标完成情况。特别值得注意的是,销售收入大于产值,总利润增长、净利润增长高于销售收入增长(这说明主营业务利润率在增长)。

好,下面我们通过与上市公司[豫光金铅]的比较看一看豫光集团未上市资产的状况。

由于[豫光金铅]年报未出,我们必须先作推测。我们假定[豫光金铅]第四季度的主营业务收入和净利润与第三季度相同,同时假定豫光集团上述经济指标中全面合并了[豫光金铅]的报表,可列出下表:

集团总值 已上市资产[豫光金铅] 未上市资产(占总值比例)

总收入 68.2亿元 44.5亿元 23.7亿元(34.75%)

净利润 2.8亿元 1.4亿元 1.4亿元(50%)

从上表中,我们可以看到很重要的两点:

第一,未上市资产占集团总业绩的50%,高于东方电气集团45%的比例。换句话说:如果豫光集团整体上市,净利润可以提高1倍。

注意,不等于每股业绩提高一倍。东方电气整体上市,[东方电机]估算的每股业绩提高了54%。

豫光集团如果整体上市,每股业绩能够提高多少,还要看它增发股份的数量或者说占原股本的比例。

第二,未上市资产的质量好于已上市资产。这一点可以从“净利润/总收入”看出来。

已上市资产[豫光金铅]为: 1.4/44.5=3.15%

未上市资产为: 1.4/23.7=5.91%

也就是说,未上市资产的营业利润率大大高于已上市资产的营业利润率。

上面,我们是按豫光集团全面合并[豫光金铅]报表进行的分析。如果豫光集团2.8亿净利润只是按集团持股比例(40.97%)合并了[豫光金铅]的净利润,情况会是怎样呢?

按持股比例合并[豫光金铅]净利润的话,见下表:

集团总值 已上市资产[豫光金铅] 未上市资产(占总值比例)

净利润 2.8亿元 0.57亿元 2.23亿元(80%)

这就更厉害!换句话说:如果豫光集团整体上市,公司净利润可以提高1.6倍!

最后,也是很重要的一点:

我们看到,豫光集团2006年净利润同比增长178%,而[豫光金铅]2006年净利润预计同比增长50%以上。这说明,未上市资产的成长性比上市资产的成长性好很多。

所以,豫光集团整体上市是值得我们期待的。

当然,豫光集团会不会整体上市、何时整体上市,就不是老拙能够知道的事了。

关键词(Tags): #老拙侃股票
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