主题：【原创】顽强的阻击 -- 大众河蟹

消息来源：财经时报 | 八阕编辑：2005-12-21

下半年以来，国际黄金市场飙起又一轮涨价风潮。/评论员 商弈

今年下半年以来，国际黄金市场飙起又一轮涨价风潮，金价一路斩关夺将：11月29日，轻松突破1987年的500美元╱盎司历史高点，创下18年新高；12月12日，其盘中价再报突破540美元╱盎司纪录，创下24年新高！黄金疯了？！

黄金没疯。应该说，本轮的金价上涨，有其深刻的宏观大环境基础。按笔者分析，金价上涨目前仍在上升途中，或者说，至多刚爬到半山腰。这样说，自有其道理： 1980年，黄金曾创下它的历史最高天价850美元/盎司。当时的背景是两伊战争爆发中东二次石油危机，致油价高企（油价由1979年的 13美元\桶升至1981年的35美元\桶）并引发全球通货膨胀。而本次金价上涨的背景，不仅有油价持续高企（油价由2002年的24美元\桶升至 2005年的最高70美元\桶）并导致全球新一轮通货膨胀的阴影，而且还有国际主导货币美元王国的坍塌影。在这二大因素的交汇作用下，国际资本自然要寻找安全的避难所，于是，黄金就以其独特的隐形货币功能成为首选避险工具。

黄金因其特有的稀缺性、稳定性及可炫耀性很早就受到人类青睐，其作为人类社会经济活动的交易媒介已有三千多年历史。在漫长的史时期中，金本位制度逐渐确立，于1717年成为英国货币制度的基础；至十九世纪末期，欧洲国家已广泛实行金本位制度；美国也于1900年实行金本位制度。世界各国实行金本位制长者二百余年，短者数十年。第一次世界大战后金本位制破产，黄金铸币逐步退出商品流通领域。

之后，为稳定国际货币体系，1944 年西方主要资本主义国家在布雷顿森林会议上通过了《国际货币基金组织协定》，建立了一个美元与黄金挂钩的国际货币制度。当时美国总统罗斯将联邦储备局买卖黄金的官价定至每盎司35美元，联邦储备局与欧洲的中央银行一直致力维持这兑换价，直至1968年。随着形势的变化，美国无力实现美元兑换黄金的重任，至 1971年，美国宣布对外停止美元兑换黄金，黄金货币地位开始动摇。1976年国际货币基金组织达成“牙买加协议”，规定黄金不再作为成员国货币定值标准，标志着黄金迈上了非货币化道路，其价值尺度和流通手段职能丧失。

黄金非货币化后，尽管黄金在制度层面上被取消了流通货币地位，但在实际经济活中仍在执行货币的储备价值职能，黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币。据统计世界各国储备了约3.1万吨的黄金财富，以备不测之需；还有2万多吨黄金是私人拥有的投资财富。写过《资本论》的马克思说过一句精辟的话：“货币天然不是金银，金银天然是货币。” 正因此，诞生于20世纪90年代末的欧元货币体系，明确规定黄金占该体系货币储备的15％。

自二战后，美元就取代了英镑的国际储备货币的地位。或者说从布雷顿森林会议上通过了《国际货币基金组织协定》，建立了一个美元与黄金挂钩的国际货币制度之时，美元就取得了事实上的霸主地位。然而，由于美国长期的扩张政策及近年来愈演愈烈、毫无节制的借债消费，导致其出现巨大的经常项目赤字。据经合组织预测，假如汇率保持不变，该赤字将于 2006年之前上涨到8250亿美元，相当于美国国内生产总值的6．4％。而美国累计负债已高达近3万余亿美元。如何化解这个题呢？在本届小布什政府的财经高层看来，解决所有问题的最好办法似乎就是让美元贬值。这也就是近年来美元对其它国际主要货币不断贬值的注脚。

但美元的贬值是一柄双刃剑，那些美国的债权人如果抛售他们所持有的大量美元资产据估计大约有11万亿美元，随着兑现进程的加快，美元将会进一步下跌。美国的债券收益（长期利率）将会迅猛上升，这很有可能导致深层次的经济衰退。所以，美元的贬值只能是一个渐进的过程，或者说要退二步进一步。这就可以解释今年下半年以来美元的反弹了。

经济学中有一个定律赤字决定价格。因而，在美国人创造赤字的过程中，黄金也必定出现相对应的价格。自2000年以来的黄金走势充分说明了这一点。需要指出的是，今年下半年以来，黄金跟反弹的美元呈现出异与往年的正相关走势，这是受到油价上涨刺激和对全球通胀预期的反应。如果油价持续高企，则黄金上涨的动力就不会消失。

最后，还有一个因素不得不提：那就是中国的人民币升值预期。由于中国经济的强劲成长，在可预期的未来一段时间内，人民币汇率升值是不可避免的。有经济学家就此评论道，全世界都可以买进人民币来迎合人民币升值，而只有中国不能。那么中国的央行应如何为自己手中高达8000亿美元的外汇储备保值呢？最佳答案仍然是：黄金。而目前中国央行手中的黄金只占其外汇储备的1.1%（2004年），较之欧、美，这个比例显然偏低。

所以，如果你是一位投资者，请不必为眼前黄金冲高后的调整走势发愁只要美元还会继续下跌，只要你看到油价依然持续高企，只要你看好中国的经济发展前景，那么，在黄金目前的价位区，每一次回调都是你买入的良机。至于金价会升至何等高度，何时会再创历史新高，笔者就只能以一句唐诗作答：“只在此山中，云深不知处”。