主题：茗谈（99）：城镇化 -- 本嘉明

这轮泡沫一旦破裂，美国银行将不会再得到像2008年那样的新一轮救援方案。相反，美国将会堕入一个零和紧缩与恶性政治冲突交织的时代，就连目前这种经济增长的微小残痕也会消失殆尽。

这种失调前景源自政府的胡作非为。过去80年来，除了几次短暂的中断以外，美国一直在奉行越来越疯狂的财政和货币干预政策，试图以此对抗自由市场的周期性问题，及其减少工作机会和经济产出的可能趋势。这样做的代价十分惨重。

联邦政府及其央行伙伴美联储尝试了一个又一个目标——理顺商业周期、将通货膨胀率和失业率同时降到最低、铺开巨大的社会保障网、提高住房拥有率、提供医疗补贴、扶持传统产业（农业、汽车行业）并促进新行业（“清洁”能源、生物技术）的发展，最重要的是，为华尔街提供救援。如今它们已经被过重的负荷、过大的压力和强势利益团体的外围紧逼压得喘不过气来。在关于刺激“需求”的空洞仪式咒语中，奉行现代凯恩斯主义的美国已经破产、瘫痪、陷入烂泥，哪怕它孕育了一种让最有钱的1%人口定期坐享投机暴利的异型裙带资本主义。

两党都是罪魁祸首，但你永远不会从那些被大家视为当今政治议程的连篇废话中猜到这一点 。政府的胡作非为始于1933年，当时，富兰克林D罗斯福( Franklin D. Roosevelt)选择了不兑现货币（不以黄金储备为基础的货币）、经济民族主义和工农业领域的资本主义联合企业。

在二战（ 二战对结束大萧条的贡献远远强于新政）的紧急关头，美国政府变得极为臃肿膨胀，但很了不起的是，在德怀特D艾森豪威尔(Dwight D. Eisenhower)执掌白宫和小威廉麦克切斯尼马丁(William McChesney Martin Jr)掌管美联储的20世纪中期，美国迎来了健全货币和财政清廉的黄金时代，这样的膨胀由此得到了短暂的遏制。

接下来，林登B约翰逊总统(Lyndon B. Johnson)带来了“大炮加黄油”的过激政策，到了1971年，在一个背信弃义的周末，这一倾向在马里兰州戴维营得到了进一步加强。当时，理查德M尼克松(Richard M. Nixon)最终决定黄金和美元之间不能进行兑换，实质上等于赖掉了本国的债务 。这一举动——可以说是比水门事件更严重的罪过——意味着国家金融纪律的覆灭和长达40年的狂欢的开始。在这40年间，我们生活奢侈，将经常账目赤字累积到了8万亿美元之多。实际上，美国经历了一次内部杠杆收购，把总债务（公共和私人）和经济产出之间的比率从约为1.6的历史水平增加到了约3.6。由此而来的是30万亿美元的超额债务（超过了总债务56万亿美元的一半），至今还威胁着美国的经济。

这样的债务爆炸是流动资金把戏的产物，这种把戏是米尔顿弗里德曼(Milton Friedman)在尼克松当政期间发明的。弗里德曼是所谓的自由市场经济英雄，实际上却为货币供应的无止境扩张播下了种子。今年庆祝百年华诞的美联储在上世纪70年代推动了货物和商品的极度通胀，全靠保罗A沃尔克(Paul A. Volcker)的钢铁意志，这样的局势才得到了控制。沃尔克是1979到1987年间的美联储主席。

在他的继任者、蒙羞的英雄艾伦格林斯潘(Alan Greenspan)的管理下，美联储把弗里德曼的那些孱弱的货币扩张规则抛在一边，在过长的时间里，美联储把利息率维持在过低的水平，并向华尔街注入了大量新发行货币。最终以“格林斯潘对策”(Greenspan put)命名的央行理念由于美联储1998年对对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Managemen)的援助这一不可原谅之举，而得到了强化。“格林斯潘对策”指的是美联储的不成文承诺，即如果市场资产价格下跌，它将会介入，就像他们在1987年的股灾发生后做得那样。

格林斯潘的宽松货币政策之所以没有引发通货膨胀，仅仅是因为国内的商品和劳动力价格被来自亚洲工厂的大量进口产品所压制。通过离岸外包美国的可交易货物业务，美联储遏制住了消费者价格指数(Consumer Price Index)，可是由此引发的流动性过剩也导致金融资产领域的价格飙升。格林斯潘的纵容态度催生了美国历史上最繁荣的股市，自1987年发生股灾到2000年互联网泡沫破裂，美国的股指上涨了五倍。

美国人很快停止储蓄，花掉了他们所赚到的每分钱和能借到的每笔款。受到1997年的金融危机重创的亚洲国家也非常配合。这些国家，尤其是中国和日本，积累了大量的美元储备，它们的中央银行变成了一系列的货币“捕蟑盒”，主权债务在那里只进不出。我们一直在靠借贷度日，而且是在花亚洲人借出的钱。

这种变化强化了里根派的陈腐观念，即“赤字不要紧”，它还强化了一个现实，即美国 “公开持有”的12万亿美元国债里，有近5万亿国债实际上是藏在各国中央银行的保险库里的。在罗纳德里根(Ronald Reagan)任内实施的多个引人侧目的举措中，远离谨慎财政是后果最严重的一项，这也是身为里根政府预算主管的我在1985年辞职的一个原因。此举为共和党人彻底抛弃卡尔文柯立芝(Calvin Coolidge)的平衡预算政策打造了一个样板，也让乔治W布什走上了不归路，他用两场师出无名的昂贵战争、联邦医疗保险(Medicare)的大肆扩张，以及针对富人的一系列减税措施，把美国送入了破产境地。华盛顿的说客们变成了国家税收政策的实际操控者。共和党的确奉行的是凯恩斯主义，只不过这是针对富人的凯恩斯主义。

对于房地产市场的爆炸性增长，我们有诸多翔实记录。虚假的信用评级、证劵化欺诈、以及抵押贷款放贷人、原始债权人和经纪人有意为之的不当操作都帮助引发了这种增长。更鲜为人知的是，截止到2008年的八年中，华尔街十大银行的资产负债表出现大规模扩张。尽管银行的微薄股本几乎没有增长，可是他们对不稳定的“热钱”的依赖度却在飙升，这是因为，来自大萧条(Depression)时期的优秀监管利器《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)被彻底废除了。

2008年9月，雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产，华尔街把枪抵在华盛顿的脑袋上，后者几周之内就开始给哀鸿遍野的金融业输血，实施了一番惊慌失措的混乱救援和印钞行动。这是美国金融史上最可耻的一章。

与2006年起担任美联储主席的本S伯南克(Ben S. Bernanke)发出的严重警告相反，当时的威胁远不到“新版大萧条”或“金融核冬天”的地步。“大恐慌”(Great Fear)纯属华尔街一手造成的，它在众议院未能投票通过《问题资产救助计划》(TARP)之后，导致股市狂跌，众议院后来做出让步，最终通过了该救援计划。假如布什总统和他的高盛(Goldman Sachs)顾问（即财政部长）小亨利M保尔森(Henry M. Paulson Jr.)立场坚定，这场危机会自行平息，并让投机者承担他们罪有应得的损失。实体银行体系根本从未陷入严重危机，自动取款机不会关停，金融业也不会从内部垮掉。

然而，刚好相反，白宫、国会、美联储、布什和接下来的奥巴马总统铤而走险，采取了一系列不计后果的举措，这不仅毫无必要，还会带来恶劣后果。比方说，汽车行业的救援无非是在工作岗位上拆东墙补西墙——尤其是往人口老龄化、但有重要选举意义的“铁锈地带”补——但并没有保住岗位。奥巴马经济刺激计划的“绿色能源”部分基本是把近10亿美元拱手送给裙带资本家，比如风险投资人约翰多尔(John Doerr)和自诩为太空梦想家的埃隆马斯科(Elon Musk)之流，目的是给富人打造新玩具。

奥巴马8000亿美元的经济刺激计划中，仅有不到5%流向了真正需要食品券和劳动所得税抵免等形式的扶贫计划的人群。其绝大部分却成为了撒向州级和地方政府的大笔金钱、政治分赃式的基础设施项目、营业税漏洞和不分青红皂白的中产阶级税收减免。民主党凯恩斯主义者与他们的共和党同仁一样才智枯竭（尽管不及后者那么伪善），他们把借来的钱送到消费者手中，希望他们买个除草机、平板电视，或者至少去红龙虾(Red Lobster)下个馆子什么的，除此之外根本无计可施。

但即使是奥巴马无可救药的轻率政策也无法与美联储的肆无忌惮相提并论，后者把利率降为零，然后以每小时6亿美元的惊人速度印刷新币。多亏了美联储，短期投机者一直在“购买”大量国债和住房贷款抵押证券，用的几乎全是以实际为零的利率借得的短期隔夜资金。伯南克叔叔让他们收入不菲。

美联储如今誓称，只要通货膨胀率不超过2.5%，他们就能把失业率降到6.5%以下，但该机构哪怕只是暗示要缩减资产负债表，也会引起沽盘的狂潮，因为债券价格即使是微微下降也会彻底消灭套利者的利润。尽管伯南克保证最终会逐渐平稳退出，美联储已经置身自己打造的货币政策囚牢之中。

在美联储进行盲目调整之时，国会则心急如焚。自诩的财政鹰派人士、众议院预算委员会(House Budget Committee)主席保罗D瑞安(Paul D. Ryan)不敢透露真相：10年期赤字实际上在15万亿美元到20万亿美元之间，大大超过了国会预算办公室估计的7万亿美元。根据国会的最新预计，未来10年将会涌现1640万新工作岗位，而在过去10年只出现了250万个新岗位，这个数字只是华盛顿较为极端的妄想的一个例证。

就连所谓的“大胆”措施——把社会安全福利金的生活费调整和另一种通货膨胀指数联系在一起——也只能在10年的时间里节省2000亿美元，还不足填补赤字的1%。瑞恩的最新预算无耻地放过了社会安全福利和联邦医疗保险，虽然用于这两个社会福利项目的将近19万亿美元的费用中有相当一部分被富有的年老阶层享用。同时，他提议在未来10年对价值7万亿美元的安全网——联邦医疗补助(Medicaid)、食品券和劳动所得税抵免——进行30%的苛刻削减，这是共和党针对美国99%人口的又一个战场。