主题：DEL -- 隐字术

贺雪峰从地权的逻辑出发对厉股份的“城镇化大法”进行了批驳，然而，从当前政治经济环境及阶级力量对比关系来看，这场地权的逻辑与资本的逻辑的PK中，资本逻辑的巨轮将会无情地辗向地权的逻辑，这几乎已是不可逆转的趋势。如果将城镇化放在人民币国际化的大背景下来看，地权的逻辑就显得异常虚弱了。

一、人民币国际化的主要思路

学术界总体思路可概况为以下几点：

1、两个市场的建设：上海为在岸市场，香港为离岸市场。以香港金融市场为基础建立人民币离岸市场，并加快开发人民币金融产品，一方面可以暂缓资本项下全面开放的压力和冲击，另一方面可以将香港金融市场作为人民币的境外蓄水池。

2、建立回流调控机制：不管流出，只管资本项下流入；多口流出，资本项下单口流入。这样经常项下的流进流出不予以管制，而资本项下的流入必须由香港单独处理，处理方式是使香港指定一家或数家银行与内地人民币银行形成固定的人民币清算安排，例如中国银行（香港）与内地中国人民银行深圳分行的清算安排；或内地或在港企业在香港发行人民币债券筹措人民币通过特殊安排调入内地使用等等。

3、有序推进金融自由化进程：金融市场准入－有序开放资本账户－完善外汇交易市场－丰富人民币债券市场－发展衍生品市场。以上各项均在进行中，但学界争论较多的是人民币国际化与金融自由化是否必须同时推进，占上风并正在进行时的做法似乎是人民币国际化可以先行，比如通过对外援助、货币互换等等。

二、人民币国际化的时机及困难

关于人民币国际化时机问题，一致公认08年危机是大好时机，一则美元流动性问题及以美元计价的价值储备问题使得各国都有所认识，国际货币多元化的前景突现；一则是人民币升值预期较强，因此要抓住人民币升值的有利时机，一旦错失就时不再来。不过这又与以下两个问题纠结：

1、特里芬难题，国际化的货币一般都要做到经常项下持续的逆差和资本项下的顺差，但中国目前尚处于贸易顺差增长的背景之下，且中国目前出口型经济依赖还很大，因此，要学习日本运用好贸易顺差积累的储备，加大对外直接投资；

2、可能触动美元霸权的神经。这一点学界较为担心，普遍认为人民币国际化是长期的过程，如果说能达到挑战美元霸权的地步至少还要五十年左右时间，从历史上看，美元挑战英镑先后也花了三十多年时间。

这些专业性的学术及实际操作，P民不参与实践很难窥其动态及影响，好在还是有专业人士道出一点端倪，下面两段话是引自刘煜辉的微博：

“看了3季度国际收支表，短期债务清偿构成资本项逆差主要因素，-469亿美元，货币与存款项也不小，-322亿美元。统计内中国短期外债存量6000亿，这部分或构成未来一段时间资本项的主要出项，企业私底下借的外债量可能也不小，关键在于经常帐，经常帐若萎缩至无法支撑资本项逆差的时候，预期恐怕就真坏了。“

“8至11月所谓残差(外汇占款-顺差-FDI）剔除掉外币存款上升和我们对外直接投资（ODI），该指标（残差+外汇存款+ODI）累计为-6669亿，而该指标1-7月份累计是4165亿，可看出有什么反差了吧，而8-11月央行通过影响中间价形成人民币即期汇率强势。”

刘这里透露出的信息是近期资本流出量很大，人民币实际已有贬值压力，但央行却通过操作维持了强势，但近期一段时期人民币曾触及多个涨停板，这样的操作无疑绝不是简单地通过市场操作了，谜底就在“企业私底下借的外债量可能也不小”，这些外债都是人民币债务托底（向外资银行借出人民币转兑美元用于进出口贸易），实在不知央行对国内的外资银行采取了什么手段能够将迫使其突然大量向企业施加结算压力。近期资本流出，人民币信用地位似乎有所下降，这也说明人民币国际化进程可能受阻了。

三、人民币国际化的本质及其与当下高调城镇化的潜在关系

人民币国际化用官方语言来说就是要融入国际资本市场、获取铸币税等等，好处很多，但本质是为过剩资本寻找出路并升级积累方式。从以上可以看出，一方面人民币国际化实际隐含着金融自由化的必然逻辑，这实际预示着顶层资本自身正在积极地试图转换积累方式，所谓金融自由化其实际就是金融垄断工业成为工业经济的食利者，这是资本发展的必然演化；另一方面即使对国内经济长期稳定发展有所损害的举措也已进入选项，例如央行不惜通过干预来维持人民币升值的预期。虽然，学界引以为傲的中国模式或中国特色在人民币国际化进程中也有极强烈的体现，比如结合内地实际充分发挥香港金融市场的特殊地位，努力将其打造成为人民币离岸市场的学术智慧。但同时要看到，所有这些努力都是以西方金融经济为最终模板的，是戴着镣铐跳舞。学者们说的最多的就是要融入国际金融体系，最终实现金融自由化与国际接轨。（而就这一点来说，就不可能突破美元霸权，因为我们试图融入的正是人家的游戏规则，而远不是挑战这样的规则。）这样的创新、这样的特色思维里其实只有“资本”二字。

TG正不惜一切手段要推进人民币国际化，从这些年人民币清算试点的迅速扩张及近期对境外贷款业务的不断试水，TG想让资本走出去的心情很迫切，而要维持人民币升值的长期性也就成了题中应有之义，但就国内产业升级的态势看来个人觉得不太乐观，因此人民币持续升值必然会损害出口贸易不利于储备积累。这就要求FDI的持续增长（FDI在学界被视为可增长外汇长期头寸的稳定性较好的外资），因此必然要在国内挖掘吸引FDI的投资渠道，但在产能过剩、城市房地产被炒烂的背景下，最终的着眼点即落在了四、五线的小城镇上，厉以宁在今年5月23日北大光华管理学院主办的“2012江浙工商业领袖(紫金山)峰会”放言：全世界最大投资机会在中国城镇化”。我认为，这不仅是为了给国内过剩资本再启积累渠道，更是为了吸引或留住FDI，这是与TG当前维持人民币升值态势决心走向人民国际化的思路是高度契合的。

因此，我判断人民币国际化受到的阻力越大，则城镇化推进力度就会越大。这是唯资本马首是瞻的必然逻辑，正是在这样要将野蛮积累进行到底的逻辑之下，贺雪峰的地权的逻辑就显得是那么的“渺小”。