主题：货币宽松的应对之道 -- 典韦

这里有一篇BERNAKE关于QE的

http://pragcap.com/ben-bernanke-explains-fed-qe#comments

我个人认为目前市场对于QE只是炒作。QE的作用在当前对美国非常有限。COMMODITY的价格最终还是要由供求关系决定。但在短期内对中国确实会形成相当的冲击。

问题在于中国实际上以经实行了很久的货币宽松。而这长达十年的宽松即没有形成有效的内需扩张也没有形成实质性的产业升级。所以国家处在非常困难的地步。房地产还算其次，真正最可怕的是地方政府和SOE的巨大隐形债务。中国最关键的冲击还是在内而不是在外。出口依赖在于长期以来形成的以内补外。没有内需，企业没有利润。出口依赖补贴，所以利润也很薄。表面上看是中国的产品质优价低，占领世界市场，但实际上是虚的。

所以中国的核心问题是货币供应增加，但产能扩张太快，企业利润反而收缩，并进而形成虚假的就业繁荣和就业分配。资本产能严重错置。这是最典型的资本主义经济危机的模式。但是由于中国的货币供应和银行运行方式，这一切问题都被信贷掩盖住了。可是这并不能真正地解决企业的现金流的问题。所以我们看到的是信贷无法收缩。一收缩就会变成全面收缩，而这一局面的持续只是进一步扩大产能，压缩内需，形成恶性循环。

出口的持续萎缩将直接增加国家的压力。在过去的两年里，美国的需求通过财政刺激相对保持了稳定。但欧洲债务危机和美国可能的财政收缩在明年可能才会使出口真正恶化。这会使经济压力进一步转移到国内，如果再和持续的通胀结合在一起，迫使信贷必须收缩，那么我们很有可能会看到一次非常严重的全面的危机。在目前我还没有看到国家采取紧迫的态度部署应对措施，所以我对前途是悲观的。