主题：【文摘】汇率讨论中的五大偏见 -- Chieftain

“加息不仅将对我国经济产生较大的近期影响，同时也将对长期经济发展速度产

生一定的负面影响”，“综合而言，选择使人民币升值的做法既可以使过热的投资得

到有效控制，也可以抑制物价增长过猛的势头，是较为可取的一种政策。”２００５

年１月５日，社会科学文献出版社发布的世界经济黄皮书《２００４～２００５年：

世界经济形势分析与预测》中，中国社会科学院世界经济与政治研究所统计分析研究

室主任何新华通过“Ｃｈｉｎａ－ＱＥＭ模型”对利率上升和加息可能对宏观经济产

生的影响进行模拟后，得出上述结论。

　　据了解，Ｃｈｉｎａ－ＱＥＭ是由社科院经济与政治研究所统计分析研究室研制

开发的一个中国宏观经济季度模型。它的设计主要以政策分析为目的。该模型已经成

功用于外部冲击对中国宏观经济影响的分析之中。

　　何新华介绍，对加息和人民币升值，共采用了四个模拟方案，分别是从２００４

年第四季度开始贷款利息率上调一个百分点；存、贷利息率各上调一个百分点；人民

币一次性升值１０％；人民币一次性升值１５％。结果是：从对ＧＤＰ增长率的影响

来看，选择人民币升值在短期内对宏观经济影响较大，因而选择上调利率为好。从对

物价的影响看，利率调整对物价产生的影响非常小。相比之下，调高人民币汇率却可

以通过以人民币标价的进口品价格的下降，使工业品出厂价格得以下降，并进一步影

响到消费者价格指数的回落。因此应选择调整汇率。

　　黄皮书中对各种方案经过综合分析比较后建议，在目前面临的固定资产投资开始

回落，但是物价上涨局面没有得到有效遏制的宏观经济形势下，单纯采用提高利率的

政策不一定是合适的，适度调高人民币汇率可以在控制固定资产投资规模的同时，对

物价起到一定的抑制作用。

　　不过，何新华同时指出，由于人民币汇率上调短期内对ＧＤＰ增长的影响较大，

一次到位的调整可能会对宏观经济产生难以承受的冲击。而分数次调整人民币汇率的

做法，虽然从理论上讲对宏观经济的影响会比较小，但将会使公众产生汇率升值预期

，有可能使通过汇率调整经济的计划落空。