主题：价值组实盘第116周: 做业绩 -- 陈经

股票真正价值来自哪里？

这个问题的不是问PB、PE那些估值指标，而是说股票为什么会有投资价值，股价上涨的动力从何而来？

投资，从其本义上来看，是能带来现金流的生息资产，回报率高于社会基准收益率(例如银行定期存款利率)的投资，是有价值的投资。因此格雷厄姆的《证券分析》里面得出结论——普通股只有炒作价值，没有投资价值，这是很自然的。因为他那个时代在优先股股东分红之后，普通股股东能得到的分红很少。仅仅是想当然地拥有了公司资产的“一份”，却不能带来什么实质回报。

既然从回报率的角度没有“投资”价值，那么炒作的价值就必须依赖于公司生产经营规模的不断扩大或盈利的不断增加，也就是说，股价上涨的唯一动力就是公司的增长。

所以当一个行业的增长前景不明的时候，再低的股价也是缺乏吸引力的。

我们A股现在有破净的公司，有AH倒挂的公司，但是如果按照分红率(分红/股价)和一年期存款利率的比较关系来看，目前也仅有建行等少数股票得以超出，如果和高等级债券的收益率相比呢？

搞“价值投资”不弄清楚“价值”的源头是不行的。