主题：【编辑】美国经济周报九月（一） -- 南方有嘉木

一、 宏观分析

金融海啸1周年 奥巴马批评华尔街鲁莽祸国

　　美国总统奥巴马在金融海啸1周年发表讲话，他指华尔街未有从雷曼兄弟倒闭事件汲取教训，警告他们不要重蹈过去鲁莽的行为，因为这样不单危害自身，亦危害国家。奥巴马指有迹象显示，美国的金融体系正回覆正常，但不能因此自满，敦促国会早日通过立法，加强金融监管。

　　他指全球金融海啸是华府、华尔街以至全个美国“集体失败”所导致的结果。奥巴马提到最近有新迹象显示，华尔街再次出现高风险商业行为，他警告金融业界不要重蹈覆辙，否则华府不会再像之前一样出手救巿。

　　演说中，奥巴马表示国家的金融体系已转趋稳定，他对此感到充满信心，虽然目前仍需要政府协助稳定巿况，但需要程度已大为减低。他再次阐述金融监管改革的三项原则，即保护消费者、堵住金融系统和监管系统的漏洞、强化国际合作。他说，金融监管改革的根本目的是提高透明度、强化问责制。他呼吁金融机构不要反对政府进行监管改革，又促请国会在本年底前通过他提出的立法建议。

　　奥巴马上任后曾提出大规模金融改革的建议，但大多仍未落实，不是受到国会阻挠，便是遭商界及游说团体强烈反对。奥巴马承诺会在下周四、五举行的G20 首脑峰会上，促请G20国家采取更进取的监管改革措施。至于华尔街派巨额花红给高层的问题，他警告金融机构自律，不要进一步损害公众的信心。

美联储：发布经济运行状况褐皮书----美经济持续疲弱复苏

9日，美联储发布最新一期旨在反映7月中旬至8月底美国宏观经济运行状况的褐皮书。这份定调谨慎乐观的报告显示，全美大部分地区经济持续好转，但复苏态势相当疲弱，在地区与行业分布上存在冷热不均的情况。综合来看，与住房市场、制造业、通胀及企业信心相关的数据相对积极，而零售、就业及商业地产领域仍是其复苏路上的重大挑战。

　　作为美联储货币政策委员会利率决策的重要参考之一，褐皮书对宏观经济的评价通常发挥着两个功能：一方面是美联储主动释放对经济的判断信号，客观上引导企业和家庭对经济走向的预期；另一方面也是投资者预判美联储政策会否转向的重要参考。危机背景下，美国经济牵一发而动全身，而美联储的每一个决策也都关系到其他国家央行的因应方案，因此如今褐皮书吸引的目光已经跨越国界。

　　从地区来看，据美联储透露，12家地区联储中有11家报告经济有所好转，多数企业也对未来经济持“谨慎乐观”态度，只有圣路易斯地区联储对其经济的判断仍然是“紧缩步伐正在放缓”。分析人士认为，这样一种地区上的冷热不均表明美国经济仍然十分疲弱，特别是个别地区存在的“短板”使得美国整体经济仍面临承受更多冲击的风险。安格斯研究机构首席经济学家理查德雅曼认为，美联储的报告突出了美国经济要走出谷底所面临的挑战，“个别地区的零星改善表明美国经济未来可能要面临更多潜在困难”。

　　从行业来看，汽车业改善相对突出，但业界对其持续性仍有怀疑。褐皮书承认，大多数地区联储指出美国政府的“现金换旧车”计划帮助车企增加了销量，但也有个别地区出现了旧车销售受到负面影响的例子。

　　其他制造业也出现积极信号，多数地区小有改善，具体表现在电子和其他信息技术产品订单有所增加，部分地区报告汽车及制药业生产有所扩张。最新数据显示，8月份美国制造业呈现19个月来首次扩张，但产能使用率仍处于历史低点，7月份为68.5%，较6月份创下的68.1%的纪录低点略有改善。分析人士预计，美国制造业整体在今年晚些时候或明年初或可微幅上扬。

　　住房市场依然疲弱，但也有好转迹象。尽管房价下跌压力普遍存在，一些地区的住房销售还是出现上扬。上周数据就显示，美国7月份现房预售增长好于预期。不过褐皮书指出，改善主要集中在低端市场，销售上扬则主要受惠于政府针对首次购房者推出的激励措施。

　　相比之下，就业市场、消费信贷、零售业及商业地产问题仍然比较突出，其中尤以商业地产所聚集的风险最为引人担忧。目前全美12个地区的商业地产需求均异常疲弱，建筑开工处于低位并仍在全线收缩。有关这一点，美联储官员在上次议息会议上就曾指出：“一些市场参与者注意到银行仍然面临巨大的其他信贷损失风险，许多中小银行可能受到商业地产恶化的冲击。”虽然从现在来看，商业地产重演2007年美国住房市场悲剧的可能并不大，但对于眼下像“瓷娃娃”一样脆弱复苏的美国经济来说，这个风险所积聚的势能不容小觑。

　　就业方面，9.7%的失业率让人们很难对这一领域的前景作出任何乐观判断。不过褐皮书称，近期美国企业“裁员速度有所放缓”，有8个地区报告临时雇佣甚至出现轻微上扬。上周美国劳工部的报告显示，8月份美国雇主裁员21.6万人，较之前一月的27.6万人有所好转。有乐观者预期这可能是就业市场稳定的最早信号。

　　消费者和企业借贷方面仍然坚冰难融。一方面由于就业环境险恶和经济复苏缓慢，消费者和企业的贷款需求仍然疲弱；另一方面，银行的信贷门槛也较危机前大幅提高。受此影响，消费者支出保持弱势，调查显示大多数地区的消费者开支仍主要集中在生活必需品上，大宗采购意愿不强，这对于严重依赖家庭消费的美国经济来说无疑是一个绕不过去的难题。

　　对于这份褐皮书，多数经济学家认同美联储的谨慎论调。美国普信集团首席经济学家莱文森对此评论称，美国经济正在经历从衰退到复苏的过程，预计将在今年夏季以3%的速度增长,并在年内的最后几个月实现更快增长。

奥巴马：必须避免过早收回刺激政策

美国总统奥巴马14日指出，近期经济指标预示美国经济开始迎来复苏。必须警惕的是过早收回扶持政策。

　　奥巴马说：“我们希望尽快退出一些非常干预政策，但是不能太快以致扼杀复苏萌芽。我们必须确保避免第二次衰退。”

白宫11日当周说，预计7,870亿美元的刺激政策将为第三季度经济增长率增加最多3个百分点，这创造或挽救了最多110万个工作岗位。

根据调查显示，经济专家预测未来12个月二次衰退的机率为25%。此前预测的机率为20%。美国第三季度经济折合年率增长2.9%。第四季度增长率料放缓至2.2%，因消费支出在购物旺季疲软。

盖特纳：暗示筹备退市策略 承诺削减财政赤字

10日美国财长盖特纳在接受CNBC访问时谈到金融危机，表示美国不但需要修补缺口，同时必须采取预防措施，阻止金融危机再度发生。他说：“大家都感到十分愤怒，危机造成极大伤害，我想大部分人都明白到，我们要作出改变，推行更严格规例抑止风险。”

　　盖特纳说，华府想尽快处理持有的金融机构股权，包括花旗集团与AIG等大型企业，但必须等待适当时刻，“我们要小心审慎，不能操之过急，过往的错误告诉我们，当一些国家处于危机时，就是因为太早煞停油门，最终对经济构成更大损害。要取之平衡。”他说。

在访问中，盖特纳分析称，经济较一年前大为好转，政府可以结束一些对市场的额外援助。盖特纳此言意味华府正在筹组退市策略。

盖特纳称，“我们现在所能做的最重要的事情是使经济重新恢复增长，当我们在为此努力的时候，全世界以及美国人需要知道的是我们会把赤字水平降下来。”

耶伦：美联储可能在失业率下降时收紧货币政策

　　美联储理事、旧金山联储主席耶伦(Janet Yellen)14日表示，美联储只有在当前高失业率开始明显下滑及通胀抬头时才会开始收紧货币政策。

　　耶伦在向旧金山一商业团体发表讲话时指出，美联储设定的通胀率和失业率目标分别为5%和2%，在这些目标实现之前，美联储不会收紧其货币政策。

　　最近数季，金融市场一直在讨论长期高通胀这一问题，对此耶伦表示她并不感到担忧。她表示，美联储能够并愿意采取货币政策相关行动及其他方式以防通胀失控，这方面可行措施之一是将联邦基金利率由当前0.25%升至0.5%，此外美联储还可借助其他工具(如逆回购协议)来削减其资产负债表规模。

　　另外，耶伦认为借助新法加大金融机构监管力度的做法将对经济起到极大的刺激和维稳作用。她补充道，监管加强对象不仅限于银行，诸如保险公司(如AIG)等其他机构也在其列，后者在金融市场内的活动日益增多。

　　耶伦表示，在更好的监管体制下，“信贷市场泡沫显现、膨胀至破裂的可能性将显著下降。这是第一道防线。”

白宫：经济刺激计划已见成效

美国白宫１０日发表报告说，奥巴马政府推出的数额庞大的经济刺激计划在付诸实施的头６个月里，已经创造或挽救了超过１００万个就业岗位。

　　这份报告还说，经济刺激计划对今年第二季度美国国内生产总值增长的拉升贡献了两个至三个百分点。据美国商务部的数据，美国经济第二季度下降１．０％，表现大大好于第一季度的下降６．４％。

　　美国总统经济顾问委员会在这份提交给国会的报告中说，多方面的分析表明，经济刺激计划对于国内生产总值增长和今年第二和第三季度的就业产生了持续的积极影响。

该委员会主席克里斯蒂娜罗默表示，经济刺激计划可望在２０１０年底前挽救或创造３５０万个就业岗位。但她又说，白宫预计失业率在今年年底或明年年初可能升到大约１０％。８月份，美国失业率为９．７％，高于７月份的９．４％，为２６年来的最高点。　　

美八月预算赤字大幅飙升

美国财政部11日公布，美国联邦政府8月份预算赤字为1114亿美元。8月份是2009美国财政年度的第11个月份，截至目前的美国该本财年财政赤字总计1.378万亿美元。

数据显示，2008财年前11个月的美国财政赤字为5005.3亿美元。分析师指出，经济衰退导致了美国政府债台高筑。

美国政府8月份1114亿美元的预算赤字规模小于华尔街预期的1500亿美元，与2008财年8月份的1119.1亿美元赤字规模基本持平。截至8月份，美国政府已经连续第十一个月出现财政赤字。

美近一周就业、制造、消费及其他市场数据

美东时间周二上午9:30(北京时间9月15日21:30)，道琼斯工业平均指数下跌了13.68点，至9613.12点，跌幅为0.14%；纳斯达克综合指数下跌了2.23点，至2089.55点，跌幅为0.11%；标准普尔500指数下跌了1.40点，至1047.94点，跌幅为0.13%。

美国商务部１１日公布的数据显示，美国企业库存７月份环比下降１．４％，至此，美国企业库存已连续１１个月下降。

　　数据显示，７月份，美国企业销售额经季调后环比增长０．５％，是连续第四个月出现增长。自去年７月以来，美国企业的销售额持续下降，直至今年５月份才开始回升。

　　７月份的库存下降使企业库存销售比率降至１．２３，即以目前的销售速度需１．２３个月才能销完存货，这一比率低于６月份的１．２６，但仍高于去年同期的１．１３。

　　企业削减库存通常被解读为对经济前景信心不足，但销售增加说明企业灵活性正在增强。分析人士认为，销售增长预示著企业将从削减库存转向增加库存，从而推动企业订货增加。

美联储8日公布的报告显示，美国7月份消费信贷按年率计算下降了10.4%，高于6月份7.4%的降幅，创自1975年6月以来的最大降幅。消费信贷反映个人消费开支情况。个人消费开支占美国国内生产总值的约70%，是经济增长的主要动力。经济学家认为，由于失业率攀升和经济复苏前景不确定，消费者在未来一段时期内仍将紧缩消费。

美国七月份贸易赤字大幅上升一成六，创下逾10年以来最大升幅，主要原因是美国衰退缓和，对于汽车、计算机和石油的进行需求增加。　　

　　由于经济获得改善，美国上周新申领失业救济金人数下跌至七月以来最低，仅录得55万人。

华盛顿最大规模反奥巴马示威 支持率跌至五成

　 华盛顿上周末爆发迄今最大规模反奥巴马示威，华府消防救护部门估计有7.5万人周末在国会山庄外抗议奥巴马的“大政府”政策和医疗改革方案。有右派示威者高呼“大话精！大话精！”、“共产主义在别处行不通，更不可能在这里运作”，令奥巴马政府面临上台以来最大考验。

　　同时，据盖洛普民意调查机构的最新数据显示，奥巴马的支持率已跌至50%，这是他今年1月20日宣誓就职以来在各类民调中的最低支持率。

美业界和舆论反对政府特保措施

美国服装鞋类协会１４日发表声明表示，强烈反对美国政府以特保名义对中国轮胎进行制裁。《华尔街日报》当天也发表文章指出，美国政府的做法给本国消费者带来“最为沉重的打击”。

　　美国服装鞋类协会会长凯温伯克当天发表声明说，奥巴马政府对中国轮胎实施制裁措施的做法，可能会产生连锁效应，使其它进口产品也面临类似的保护主义措施打击，这将危及美国服装和相关产品领域，并将逐步威胁美国的经济复苏。声明呼吁美国政府克制使用特保条款，继续在国际贸易中持开放态度。

　　美国《华尔街日报》当天发表文章指出，中国输美轮胎中大部分是低端产品，而美国的相关制裁措施将对本国部分消费者带来“最为沉重的打击”。

　　文章指出，制裁将导致中国对美轮胎出口大幅减少，市场将会出现供应短缺，美国经销商将被迫从印度尼西亚、巴西等国寻找替代产品。文章引述相关零售商的话说，在未来６０天内，美国低端轮胎产品将涨价２０％至３０％。

　　文章还说，美国的制裁行动损害了美国轮胎企业的利益，因为美国两大轮胎制造商固特异公司和库柏公司都在中国生产轮胎，然后出口到美国。

美国民众对经济复苏缺乏信心

美联社和消费调研公司(GFK)今天共同公布的民调显示，80%的美国民众觉得当前经济情况仍然很糟；70%对联邦政府已采取有效保护措施，防止再一次发生金融危机，表示缺乏信心。

　　只有17%的美国民众认为欧巴马政府实施的经济振兴方案已经改善经济。这项比例虽然偏低，但比起7月份民调，已整整提高了10个百分点。

　　79%认为金融机构提供高风险贷款，应为金融危机的发生负责；68%认为政府应该负责，因为它未能妥适监管金融机构；65%认为民众应该负责，因为他们明知自己能力不足，却投机超贷，导致金融危机爆发。

　　20%认为奥巴马总统应对当前经济衰退负责；54%认为前总统小布什应该负责；19%认为前总统柯林顿应该负责。

　　高达68%民众担心将增加医疗保健的支出；另有68%民众担心他们的股市投资及退休金投资将缩水。

这项民调是于3日至8日电话访问1001位成年公民，抽样误差在正负3.1个百分点之间。

中美经贸论坛开幕 签约124亿美元

中美经贸合作论坛8日在亚利桑那州菲尼克斯开幕，中国全国人大常委会委员长吴邦国出席开幕式并发表讲话。他表示中美经贸合作的大势不会改变，在当前情况下，尤其要坚持自由贸易原则，防止各种形式的贸易保护主义。开幕式上，中美双方企业签署41项合同，价值124亿美元。

G20财长肯定经济刺激措施中期效果

　　7日G20财长会议发布联合声明确认了全球经济和金融市场现状正在改善的事实。不过，声明做出的各国仍需继续刺激经济的表态显示，全球的经济刺激措施在效果上来说尚未完全显现。此外，各国财长还在会议上呼吁全球金融行业进行包括降低金融衍生品杠杆率在内的多项调整，并通过联合声明表达了同意建立一个更强大国际金融体系的立场。　　

降低美元地位 联合国呼吁建立新储备货币

联合国贸易与发展会议(UNCTAD)周一发表《2009年贸易与开发报告》，指出全球近期摆脱景气衰退的可能性很低，明年经济增长率预估不超过1.6%。UNCTAD并呼吁建立新的储备货币体制，以降低美元的储备地位。

世贸闭门开会 多哈谈判继续“休眠”

继世界贸易组织(ＷＴＯ)９月初在印度举行小型部长会议后，１４日各方谈判代表在日内瓦召开闭门会议，已经“休眠”１４个月之久的多哈回合谈判艰难重启。

　　次贷危机爆发后，国际社会达成共识：尽快完成以发展为核心的多哈回合谈判将有助于全球经济的持续复苏。９月４日，世贸组织小型部长级会议在印度首都新德里召开，会议就重启多哈回合谈判达成共识，并重申谈判应在２０１０年内结束。

　　１４日美国、欧盟、中国和印度等主要经济体的代表齐聚日内瓦，就下一阶段的谈判议程、路线图和时间表等问题进行磋商。当天的会议持续时间超过１２个小时，但由于是闭门会议，世贸组织没有对外透露会议内容。　　

OECD: 全球经济已踏上复苏之路

经济合作与发展组织(OECD)11日公布的数据显示，衡量该组织30个成员经济体经济活动的领先指标7月份已升至97.8。上述指标显示全球经济正在复苏，主要发达国家和主要发展中国家均在摆脱经济滑坡局面。

欧盟经济第三季度将走出衰退

欧盟委员会14日公布的最新预测显示，欧元区及欧盟经济将在今年第三季度走出衰退，但复苏前景仍充满着不确定性。

　　在当天公布的中期经济预测报告中，欧盟委员会预计，欧元区及欧盟经济今年第三季度将环比增长0.2％，从而正式走出衰退，而在接下来的第四季度，欧元区及欧盟经济将环比增长0.1％。　　

二、 行业走向：

国际能源机构上调原油需求预期

国际能源机构１０日发表报告说，由于全球经济形势有所好转，该机构把对２００９年和２０１０年全球原油日均需求量的预期分别上调将近５０万桶，分别上调至８４４０万桶和８５７０万桶。

　　报告指出，由于原油库存结束了下滑态势，加之各国政府采取大规模干预措施，“越来越多证据表明，全球经济可能最终趋于平稳”，特别是重要原油消费国的经济已出现超过预期的走强信号，这促使国际能源机构作出了上述决定。

　　国际能源机构同时认为，今年年内，经济合作与发展组织成员的原油需求则仍然低迷。

OPEC：维持产量目标不变 期望经济抬升油价

欧佩克秘书长巴德里１０日凌晨在维也纳宣布，欧佩克第１５４届部长级会议决定，继续维持原来的原油日产限额２４８４万桶不变，这是该组织今年以来连续第三次作出这一决定。

　　巴德里说，这一决定对消费者、生产者、市场及全球经济都是最好的决定。鉴于目前世界原油市场供大于求的局面仍未改变，他还呼吁欧佩克各成员国严格遵守各自的生产限额。

　　欧佩克轮值主席、安哥拉石油部长德瓦斯康塞洛斯也说，欧佩克决定维持产量是因为世界经济虽然已开始恢复，但增长依然缓慢，并且目前油价水平也正处在令人满意的范围之内。

欧佩克2008年底开始减产，累计日减产共计420万桶，以此应对受经济衰退打击而急速下滑的需求。但受内部经济压力逐渐增大，以及油价走高带来的影响，近来几个月欧佩克成员国对减产限额的遵守开始松动。安哥拉和伊朗等成员国销售的石油已经超出其产量配额。(石油输出国组织(欧佩克)10日早间决定维持产量目标不变，此前，石油出口大国沙特阿拉伯寄望经济转强能支撑油价，并消化膨胀的库存。

　　对此，有分析师称，欧佩克仍对过激措施保持警惕，担心这会破坏正在复原的经济。

　　随着对全球经济的信心增强，欧佩克对油价的目标也水涨船高。今年年初，全球经济依然脆弱之时，沙特阿拉伯称，可以忍受油价在每桶50美元左右。而到了5月，随着全球经济开始复苏，欧佩克对于合理油价的水准便拉高至每桶75美元左右。