主题：【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐

资本帐户好比一本流水账，在某一时间点显示为正只能表明在这一时间点外国投资大于本国资本流出，每个会计年度结束的时候，考虑到大笔外储流出购买美国或者外国资产，我都不能相信中国的资本帐户会是盈余，但是事实上就是盈余，这里是不是因为我们用的会计准则不一样？

第二个问题，加大货币发行量肯定会导致通涨风险的增加，因为货币发行量增加，实际上导致了资本市场上的货币流动性增加，商品和服务的增长是不可能超过流动性增加带来的货币供应量增加的，实际上所有国家每年的都存在通胀，只是中央银行每年尽力控制通胀速度的。所谓的CPI只是评价通货膨胀率的一个指数，但是其不代表实际的通货膨胀率。

至于考虑到币值的问题，其实和货币发行量以及通胀是联系在一起的。

为什么会有这么多的外汇储备，我已经讲过了，其本质和我们的任何外贸政策都没有关系，因为，理论上来说，任何国家都可以通过负债来积累外汇储备。举个极端的例子，如果我们把2万亿外储借给印度，印度哪怕是双逆差，这时印度也有了2万亿的外汇储备。好比一个人挣的都是人民币，但是他还是把钱都换成了美元，那么他有很多美元资产，但是并不表明他收入的是美元。

国际贸易失衡只能表现在我们有大量经常帐户盈余，但是考虑到为了保持人民币对美元稳定，央行先用人民币收购了所有美元来购买美元资产，这样做的目的就是保持资本帐户赤字，最终保持国际收支平衡。但是请注意，我们讨论的外汇资产基本上都是现金类的资产，如果央行在国外购买并非现金类资产，那么今年我们要担心的事情就会少很多。

但是最终考虑到人民币汇率改革，从人民币开始对美元升值的那天起，央行就应该改变政策，在市场上抛出美元现金类资产，减少美元现金类资产的储备。

总之一句话，央行政策的目的我不了解，但是毫无疑问的是，现金类资产现在很危险，因为主要工业国家目前的货币政策都是以通货膨胀为目的，所以现金类资产都有对人民币相对贬值的危险，因为我预测，欧元，日元很快就要跟着美元贬值了。目前也有可能欧元和日元对人民币相对升值，但是前景我并不乐观。