主题：【原创】美元末日理论：金融海啸 -- 子玉

宋鸿兵写的《货币战争》暂且不论，但他确是国内最早谈论美国CDS问题的人之一。

我看了一下CDS的介绍，感觉这东西类似于put option和期货的结合。普通股票的期权规模并不大，因为write covered put option受到股票数量的限制。而write naked put option虽然规模不受限制，但option买方最终只能用股票physical settlement，所以仍然还是受到股票数量的限制。

CDS的卖方其实类似于write naked put option，但CDS买方则可以选择cash settlement，这就使得一个债务上面可以有多个CDS合同。一旦贷款/债券/CDO出现还款问题，那卖方的损失将成倍增长。比如一个5亿元的债券，在其之上可能有10个CDS合同。如果债券最终只能还款2亿元，那债券本身的损失为3亿元，但是CDS卖方的损失却高达30亿元。

正因为CDS的规模不受到限制，现在CDS已经达到了62万亿美元的惊人数量。AIG就是因为卖了很多和次贷有关的CDS而垮台的。write naked option本来就是高风险行为，而AIG等金融机构居然为次贷这种高风险债务write naked put option，数量还如此之大，难怪在很短的时间内就轰然倒下了。

看来宋鸿兵说的有点道理，次贷危机本身的问题已经浮出水面，但在其背后的衍生产品问题才刚开始被人们注意到。而后者的规模是前者的若干倍，恐怕问题和麻烦也会是若干倍。