主题：【原创】向前跑,坚持并继续坚持-从中国制造说中国金融改革 -- 葡萄

目前的过于复杂的金融衍生品，其风险计算，过分依赖数学，特别是贝叶斯统计和各种基于样本计算的方法。但这些方法，本质而言，是企图依赖于市场的历史数据预测未来风险。比如各种高维复杂的风险预测模型，还是依靠训练集进行参数标定，利用测试集进行验证。而贝叶斯方法，更完全依赖于过去的市场数据。

但一个关键问题是，市场数据可能过滤了一些至关重要的信息。以这次次级贷为例，几年时间里，次级贷违约率一直很低，收益率一直很高。利用各种客观的风险预测模型，都只能得出次级贷风险逐渐减少而收益不错的结论。于是各大投行纷纷将自己打包出售的毒药又买了回来。逃过次贷风暴的交易商，则是利用最原始的方法，派人调查次贷违约情况而不是依靠风险模型侥幸逃过一劫。

而衍生物的最大问题是，将金融产品与标的物割离，投资者甚至发明人都难以理解其定价机制，只能利用风险模型和其他公式进行推算。如前述，这些公式过分依赖市场数据，具有先天的不足。更为可怕的是，由于难以向投资者解释清楚情况，投资者往往认为发明者有意做局进行诈骗，进一步破坏了市场的默契和结构。这就是目前华尔街和整个西方金融市场所发生的事情。我认为，类似于中国的高息揽储非法集资，数以万亿计的财富已经被挥霍，用任何方法都难以追回，而那些受害者和没有破产的金融机构将陷入法律战。金融衍生品市场可能被剩余的共同基金彻底抛弃。