主题：略论中国货币政策的失误 -- mopfish

压缩信贷会造成企业资金趋于紧张，对企业生产造成压力，对供给也会形成压力，但这两者之间不可能是1：1的关系，资金减少100元不意味着供给也减少100元。资金既可用于日常生产，也可用于投资。中国的问题是投资太多了，还造成了产能过剩。因此这时减少资金供给，对投资的压力更大，减少产能过剩，而不会过度减少供给。也就是说资金减少100，投资可能下降80，日常生产用资金减少20。投资下降80，产能减少80，但由于产能过剩，有效供给受产能减少但过剩的影响只减少30甚至更少。那么这资金减少100所导致的供给减少应不超过100，就会对物价形成向下的压力。

这里面的算术很不严谨，也就是个大致的意思。但反过来说，按照楼主的逻辑，为了解决通胀不但不应减少资金供给，还应增加，那么就会得出越放松信贷通胀越低的结论。

另一方面，我已经说过，过剩的流动性很大程度来自赌人民币升值的热钱，这是不争的事实，只是具体有多大量就见仁见智了。这些热钱按1：7-8的比例已经进入了银行体系，如果银行把它们全放出去，到它们逃跑的时候怎么办？如果提高利率，那将给热钱更大的刺激，只有提高准备金率、减少银行的贷款能力，才能在它们逃跑时有足够的缓冲，对流动性和实体经济留有余地。