主题：略论中国货币政策的失误 -- mopfish

当年国内众多人士依据M2占GDP比重达180%多，认为流动性过剩，经济过热。结果采取了“双防”，但现在转回到了“一保一控”，如果一开始就“一保一控”，现在也就不会出现这种局面。对于“双防”这是一种追求“短期效应，局部均衡”的政策。

宏观经济的均衡从低到高有三种：

非充分就业的均衡；

充分就业下的均衡；

全球化基础上的均衡。

从去年开始的“双方”政策，就是追求非充分就业的均衡。这种比较差的均衡策略就是单方面从总需求管理出发，频繁提供准备金率，压缩信贷规模，结果失业增加，生产力严重压制，形成经济滞涨。

央行对全球性资源价格上涨导致的通胀判断错误，采取了抑制国内需求而不是有效增加供给的措施来平抑物价。

出台的政策是行政性压缩信贷，最终的结果是压缩大量中小企业的生产性流动资金。在需求相对刚性的情况下，对供给的压缩可能会使物价上涨。物价的上涨会迫使央行进一步压缩信贷，物价然后进一步上升。并使成本上升，形成通胀预期。造成成本推动下通胀。

在中国，所谓的流动性过剩，是相对的，是使用不当的过剩。据统计，在对资金总需求中有30%左右是虚假的，不合理的需求。即使从需求管理出发，也应当积极动用利率工具。资金效率的提高，取决于价格。价格一起来，效率低下的国有大企业就不一定要了。而效率高的企业就可以承受。

而在低利率的情况下，资金的使用必然是低效率的。这种低效率必然会导致粗放的增长方式泛滥。资本挤出劳动力，投资挤出消费，房地产泡沫吹大，资产价格飙升，居民财富制度性转移。结果就是房地产绑架了中国经济。

而资金价格和信贷规模的行政性管制，才是股市崩溃的本质。在价格和数量的双重管制下，股市丧失了估值基础，好公司无法得到资金的支持，而总市值也受制于信贷规模。结果就是无论公司好坏，都跟随大盘一路下跌。资源优化配置的功能完全丧失。

这些问题经过几年的宏观调控，总是久病复发，没完没了，最大的问题就是央行货币政策实效。就在于央行没有认识到这些经济现象都是低利率政策导致的结果。

央行长期对利率的行政管制，还造成银行众多的腐败，由于银行控制利率浮动幅度，一些中小企业为了得到贷款，不得不向相关负责人送利率差价。

中国的这些问题本来就是长期性的积累。不能靠短期打压供给来解决。在宏观经济政策上，当前一个主要的焦点是这些年来，国家经济政策没有灵魂，决策不科学，老是模棱两可。