主题：【原创】印度经济的黑色星期五 -- 陈经

两年前我写过一个《印度金融危机即将到来？》，当时并没有出事。现在看来timing有问题，但原理是对的。油价高涨、逆差、经济撑得太满，容易出事。上周五（2008年7月11日），印度一些经济数据出来了，看起来非常坏。奇怪的是，中文媒体却不容易见到消息，只有非常专业的WIND资讯才有。也许媒体对印度经济向来就关注不多。

国际评级机构标准普尔说，考虑把印度的长期主权货币评级降到BBB-，也就是垃圾级，因为印度一年来经济情况不断恶化。恶化的数据有很多。

五月工业生产指数增长率降到了3.8%，是六年来的最低点，还不到预期的一半。而去年同期是10.6%，下滑严重。分项统计上，制造业增长仅为3.9%，去年五月增长是11.3%。电力生产增长2%，去年同期为9.4%。只有采矿业的增长率是上升的，从去年同期的3.8%上升到5.2%，可能是因为国际原材料市场仍然兴旺。四月增长率从7%下修至6.2%。工业生产指数急速下滑，是数年来最恶化的情况。

另一方面，通货膨胀却是13年来最严重的。6月的最后一星期，印度批发物价增长率跳升至11.89%。财政部警告说，双位数的通胀率将会一直持续整年。所以，虽然工业生产下滑，印度央行却不得不加息加大紧缩力度。准备金率上调了1.25%到了8.75%，基准利率上调0.5%至8.5%。

通胀率升高，主要原因是6月5日上调燃油价格引发的连锁反应。再加上去年基数较低，经济学家预测全年通胀率会高过10%。通胀一开始是输入型的，但是，印度公司纷纷提价应对成本上升的二次冲击才刚开始。巴克莱资本预测，9月的批发物价指数增长率将高达17%。

这样的数据显示，印度的宏观经济确实麻烦非常大。一向乐观的印度人也只有放低调门，不得不放低了增长预期。从2003年开始，印度经济连续五年高增长，印度政府在国际国内发动了一场以“India shining”为主打的宣传攻势。应该说这个宣传是相当成功的，国际上折腾出了很大的声势，国内人民也信心大涨。但今年以来的局势，对印度打击相当沉重。可以预期，印度的高增长时期终于在2008年宣告结束，将要收拾局面，应对困难。下次增长势头再起，就不知是什么时候了。

但是，五年来的高增长，已经极大改变了印度。即使一时有困难，也不用过度唱衰它。我认为印度是不会崩溃的，它乱象虽多，但社会结构有一种奇异的稳定性。它的外汇储备有3000亿美元，并不会有支付危机。这一次印度的主要问题是发展速度撑得过快，与越南有些类似。而且出发点都是要在发展速度上超过中国，有些过于急迫，主观愿望美好想象，忽视了不利因素。印度经过这次高增长之后又滞胀的打击，应该能学到很多。我看印度舆论明显有了很大进步，特别是认识到了中国模式的优点与自身的缺陷，不再急于论证印度赶超中国，而是总结出了不少有益的观点。

（注：标题是从英文消息直译过来）