主题：【原创】中信证券跟踪及业绩预估 -- 老拙

查了光大控股2007年年报，经纪佣金与服务收入为3.11亿,客户借款的利息收入为2.40亿。可见融资融券业务的收入不低。不过香港券商最大的融资项目是新股认购，可以按客户出资的9倍借给客户认购新股。内地券商可能短期达不到这么高的利息收入占比，不过发展趋势可以看出来，利息收入的占比会不断提高。

从趋势看，融资融券实际上相当与把券商的风险转给客户——他自己不去认购，借钱给你去认购，风险给你，他自己稳赚。

另外，内地券商目前大部分实际上不太具备开展融资融券的实际能力——缺钱。融资融券开始试点阶段，必须券商从自有资金掏钱借给客户，金融公司从成立到运行需要不短的时间。而中信证券恰好6月20日100多亿权证保证金解禁。所以目前看，好象只有中信证券一家特积极，其他券商没啥反映。除了海通以外，估计再没有哪家券商能够拿出足够多的自有资金融给客户。这样看，就算在大券商开户的客户，也未必能得到融资，必须等到券商IPO后，才可能有足够的资金借给客户。也就是说，券商IPO成为业务发展的重要条件，而融资融券则为券商融资找到必要的理由——写招股说明书时一大部分资金的用途有了合理解释。

无论如何，小券商的日子越来越难过成为更加确定的趋势，为中信证券新一轮并购准备了市场条件。

总之，融资融券将会进一步强化中信证券的市场龙头地位。