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主题:价值与趋势的时机问题:熊市研究价值,牛市研究趋势,两手都要硬 -- 陈经

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家园 价值与趋势的时机问题:熊市研究价值,牛市研究趋势,两手都要硬

按照我在“价值投资行动纲领”里说的原则,价值投资要在低估的时候买股,在高估的时候卖出。所以,在熊市容易发生低估的时期加紧研究股票内在价值,是很好的事。

但是,我们不能只研究股票的价值,我考虑,趋势理论也非常重要。这有几个原因:

1. 我们决定入市时可能已经是牛市初期或者中期了,不得不“牛市买股”

牛市买股,按照价值投资原则,已经不可能是低估了,最多是个相对低估。老拙开始实盘一期的时候,就面对这样的处境。在安全性不足的情况下,就要研究一些趋势作为补充。当然这时也不算晚,仍然能够获得很好的利润。

2. 决定卖股的时候,应该主要用趋势理论来判断,价值判断为辅助

行动纲领中有“小牛市卖股”与“大牛市持股”,并不是说“高估就卖出”。如果一高估就卖出,利润不会太高。要用趋势理论判断,等“高估”无法向“更高估”发展时再卖。

3. 卖出价值股后,可能还有机会,可以用趋势理论炒别的股扩大盈利

也许我们的价值股在牛市中先见顶了,卖出获得巨利。但是不是就收手不做了?那时牛市可能正火,完全可以继续炒。但要注意,这时就是在“牛市买股”,甚至是在很危险的牛市热情最高的时候买股,一定得用趋势理论来做。这就要非常注意止损逃跑。

老拙实盘的持股原则中说:挣了些钱高估时分批卖出,基本面有变全部卖出。我认为可以改进,应该用趋势理论来决定,有可能扩大利润。首先判断是不是进入高估状态了,这个用价值理论来做。觉得高估了,就用趋势理论来判断,如果上涨趋势有变,就全部卖出,没有变化,继续持股。实盘去年全部卖出包铝,用价值理论是很正确的,30多卖,现在的包铝折成中铝确实不值这个价,老拙没有判断错。但是,我们如果用趋势理论就知道了,当时高位放出超级天量,后来平台稳住,很可能再涨一倍。我不知不觉就应用了趋势理论,持有到最高区域才卖出包铝。

还有老拙说“不在大跌中卖出好股”,我也认为要辩证分析。在熊市中,我们用价值的原则持股,坚决不卖。甚至在牛市初期中期也可以这样。但是,在牛市的高估状态中,再好的股大跌转势了也要卖。这是因为价值投资也是以牛熊循环为基础的,不是选一个股持有几十年。

有些趋势投资爱好者,喜欢在熊市,或者牛市见顶下跌段,也用趋势理论反复折腾。这个按我的观察,就是很危险的。牛市见顶下跌,以及熊市中,大的趋势是向下的。某些大资金发动向上的小趋势,如果你跟进去,大资金因为无法对抗大趋势,随时会变主意或者玩花招。这时趋势投资的成功率就比较低,即使注意止损,玩多了也容易出事。一个是连续跌停跑不了,一个是反复割肉复利亏损积少成多。这还不如熊市中价值投资者死拿好股,亏得不一定多。如果价值投资者选中熊市中逆市上涨的好股,更不得了。

最不好的就是在牛市见顶区搞价值投资,或者趋势投资不成转价值投资。在高估状态中,不要搞什么价值投资,被套了不是搞价值投资的理由。经常见到人只想挣一点就跑的,结果被套,转而说,基本面好,中长线持有价值投资算了。这个就是整体战略有问题。

所以,我认为,价值投资与趋势投资是相辅相成的,在不同的阶段分头运用,辩证统一。但要找到正确的应用时机。有时容易似是而非,例如我们熊市买价值股,如果按趋势理论,就要“右侧买入”等上涨一些再买。但我认为这不是很值得思考的问题,并不能算把价值与趋势理论结合起来了。我相信,熊市搞价值投资,牛市搞趋势投资,是可以获得极高利润的。

所以,我也会去研究一些粗浅的趋势理论,可能就够用了。趋势理论搞得太复杂,并不是太有用。有了价值投资的巨利,趋势理论一时搞不好止损就行了,不需要搞得太复杂把脑子搞乱了。

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