主题：【港股实盘25】第25周——最困难的时候要坚定信心 -- 老拙

第四，公司未来展望

09年的业绩现在难以估算，我们只能看公司的发展趋势。

实际上，通过以上的分析，我们会发现，如果把光大证券和光大银行作为公司的长期投资项目看待，那么光大控股与其说是一家券商，不如说是一家投资公司。真正的经纪、承销、自营、融资融券等传统业务所占比例很小，而且有进一步减小的趋势。07年，来自于长、短期投资项目的盈利已经占到税前盈利的80%以上；08年按上面的预测将超过90%。

如果将光大控股看作一家投资公司，应该说这两年做的是很不错的。其中，对光大证券和光大银行的长期投资将取得超额回报，功劳主要是集团公司和国家支持政策的效益。06年以来投入的几个直投项目则是公司运作的成绩。因此，光大控股未来的业绩发展，主要看在投资领域的运作。主要在于两个方面：

首先，公司直投业务的进一步发展。我们已经看到，公司在金风科技取得的超额收益。说明直投业务是券商今后盈利增长最为重要的推进器。董事长唐双宁表示：公司“調整發展戰略，集中發展直接投資、資產管理和產業投資業務，並形成與投資銀行（ 企業融資）和經紀業務（ 財富管理）等收費性業務共同發展的格局。总裁陳爽表示：“二零零七年，是直接投資部門取得巨大收益的一年，全年實現稅前利潤 7.52億元。「中國特別機會基金I」(SOF I)已全數投放並進入成熟期，所投資的中國高速傳動(658.HK)、陽光紙業(2002.HK)及金風科技(002202.CH)等三個項目分別在香港主板及內地深圳A股上市，資產價值逐步顯現；成功組建「中國特別機會基金II」(CSOF)， 並已開始投放於內地金融數據處理平臺等項目；與北京中關村合資的創投基金的設立工作已完成，並已於二零零八年開始項目投資。”由此可见，公司直投业务加快了发展脚步，一批新的项目已经开始投入，将在今后形成效益。

第二，光大银行已转为“备供出售证券”。也就是说，未来不排除在高位减持的可能。公司持有17.5亿股光大银行，如果09年之后在8-10元减持，将带来良好的回报。更长远地看，就象中信国安减持中信证券一样，也不能排除公司减持光大证券的可能。总之，只要手里有上了市的好资产，不愁卖不出钱来。

总之，中长期观察，守仓[光大控股]的风险不大。