主题：【港股实盘25】第25周——最困难的时候要坚定信心 -- 老拙

原因：鉴于美联储重视信贷危机，重塑市场信心

以下为引用高华报告：

亚太：银行

鉴于美联储重视信贷危机，重塑市场信心，15家亚洲银行接近或低于我们建议的买点

我们何时可以忽略美国的问题：从重症缓和到正常化弊病

我们认为过去两个星期动荡不定的发展开始缓解并向总体好转的方向发展，在Bear Stearns/JP Morgan合并、美联储可能进一步降息、美联储推出增强银行以及非银行金融机构（首次）流动性等举措之后，金融体系的危机开始缓和。我们可能还会继续看到美国政府对MBS（降低 Fannie Mae/Freddie Mac的资本充足率，可能直接购买MBS）甚至抵押贷款的支持（监管方面优待/部分减免负的净资产）

亚洲金融股已大幅下跌：“超底“时刻

尽管市场对美联储的举措看法不一，美国经济放缓，但我们认为这显示美国政府在大选年采取行动救市的决心。所以我们认为亚洲金融机构增长良好、最近从峰值大幅下跌后出现GARP价格合理的成长型股票（中、印金融股：跌40-60%）

15支香港、新加坡、中国具有良好基本面/盈利增长预期的金融股已经到达、接近、低于我们建议的CAMELOT目标价格与不含增长因素的债券价格的中点（见下表）

中国：交通银行(A)，工商银行(A)，深发展(A)，中国银行(H)，交行(H)，建行(H)，中信银行(H)

（估值请阅第12页）

潜在的下行风险：

1）美元继续大幅下跌而且跌势难以控制

2）“vicious circle”-金融机构/MBS投资者，消费/就业的恶性循环导致美国房地产价格加速下跌

潜在的上行风险：

1）美国政府对MBS更直接的支持-试图止损MBS/CDO/SIV

2）美国政府对借贷人财产更直接的支持-可能通过救济措施（税方面已处理）以鼓励免除负资产按揭贷款的债务

最近金融股下跌15%-57%，原因在于美国/欧洲银行而非亚洲银行，亚洲银行增长良好